三季度PE/VC募资495.66亿美元，美元基金单只募集规

近日，投中数据发布2019年三季度投资报告，季度内新成立793只基金、环比下降25.89%；募资方面，共有141只基金完成募集，募集总规模495.66亿美元，其中人民币基金募集421.76亿美元，美元基金73.90亿美元。

《每日经济新闻》记者注意到，相比于此前投资策略前移的机构风偏，此次统计的数据显示，早期投资锐减超六成，机构投资偏好再次趋于后期投资。

有分析指出，扎堆在早期项目捡漏也在加大机构继续开拓优质早期项目的难度，特别在并购新规出台之后，相对成熟的项目标的可能再次成为投资热点。

整体趋势：机构数量增，新发基金减

截至2019年9月30日，国内VC/PE市场的募投管退仍显疲态。总体来看，基金成立速度不及机构成立速度。

据CVSource投中数据统计，今年三季度内，新注册成立的基金数量为793只，相比于二季度的816只环比下降25.89%；但同时，新成立机构数量却在此期间有所增加，从二季度末的542家变为567家。

从不同基金类型来看，三季度开始募集的基金主要集中在成长期基金、创投基金，也有少量母基金、政府引导基金、并购基金宣布启动。其中，中期策略（成长型）基金类型共有99只开始募集，天使投基金有30只，母基金有7只，政府引导基金有3只。据统计，目标总规模靠前的基金为中国科创产业母基金，总规模1000亿元，首期150亿元，投资领域包括深科技、硬科技、大健康、互联网/模式创新、文娱、消费升级等。

另据统计，2019年第三季度，共计140只基金进入募资阶段，目标募资总规模为477.52亿美元，平均单只目标规模达3.41亿美元。由此可见，在当前的投资结构中，政府引导类投资基金和产业母基金占据相当大比重。

有投资人告诉《每日经济新闻》记者，母基金和股权投资或将成为今后一个时期国资体系单位的投资落脚点。“出于各自在国资体系的影响力，已发起投资的重要LP都是一些国企单位，特别是一些保险机构，现在也陆续开始同国企事业单位洽谈组建母基金的事宜。”

由于此前资管的相关规定，创投被列在资管产品可投资范围之外，不过随着近期资管新规对创投接受资管产品投资的约束再一次被明确不以“嵌套”设限，今后或在母基金相关的募资方面获得更多资金来源。

对比目前已经出现的机构数量在增加而新发基金数量在减少的情形，有分析指出，母基金比直投基金募资难，但投资风险也相对较小，适用于政府类资金投资的方向和风险承受能力。“结合一些政府对制造业和基建的投资需求，占据资源优势可以提前对机构的管理人和内控要求做好准备，包括风险控制、系统、投资流程和业务流程、团队等。”

三季度人民币基金募资421.76亿美元

CVSource投中数据统计显示，从基金币种来看，三季度131只人民币基金募集完成，募集总规模421.76亿美元，平均单只募集规模3.22亿美元；与此同时，10只美元基金募集完成，募集总规模73.90亿美元，平均单只募集规模7.39亿美元。不难看出，平均单只美元基金募集规模为人民币基金的两倍，募资动力强劲。

事实上，从去年开始，美元基金在募资和投资规模上显现强劲，有的项目甚至已经突破美元基金在华投资募集的最高峰。

有投资界人士表示，去年的美元基金规模在逼近人民币基金，其认为可以从两个维度来看：一方面，人民币基金、美元基金在管理费和分红标准的设定上，业内普遍按照每年2%的管理费计提，超额收益的20%计入管理人收益，因此从基础回报来说，两者并无二致；另一方面，私募股权投资基金在进行跨境投资时，本币基金在投向上相对不如美元基金灵活，再加上A股IPO需排队、需业绩过硬的准入限制，比美股“注册制”上市门槛相对更严格。

此外，对于美元基金GP的双壁垒投资优势在业界也十分受追捧。上汽投资董事总经理朱家春对每经记者表示，他们会考虑通过自己的渠道寻找美元基金的GP，“我们现在发现很多GP是双壁垒的投资，它也是有募美元的需求，而且美元整体的LP水平和能力更强，更适合我们去做管理，结合这些领先的打法和优势，才能把钱给募来”。

投中研究院分析认为，受银行等募资通道受阻等各项因素的影响，很多人民币LP难以提供可持续性的资金。相比之下，美元基金受影响相对较小，市场对美元基金的预期相对更高。

投资阶段后移，早期投资锐减

基于境内外上市的综合考量，美元基金或在目前具备募资天时地利人和的优势，不过放眼整个国内创投市场，投资交易的活跃度依然在波动中有所下降。