2020年开局，新型冠状病毒疫情冲击了中国股市的春季行情，但这只是短期因素的扰动，不影响我们对于市场走势的整体判断。
在我们看来，判断2020年市场未来走向的关键在于辨析“一内一外”两大关系。“一内”指改革，“一外”指中美关系。我们相信中央决策层在宏观政策取向上有明确共识，即保持政策定力，避免强刺激。强刺激虽能解一时之困，长期看却无异于饮鸩止渴，其所造成的通货膨胀等后遗症显然与实现人民美好生活的终极政策目标背道而驰。那么，如何在宏观政策定力之下实现改革的终极目标呢？最好的方法是提高企业效率。企业是宏观经济的细胞，企业效率不彰不仅拖累经济增长，还将加重通货膨胀。当前，企业效率尤其是国企效率到了改革攻坚的关键时期。国有企业大多处于事关国计民生的关键领域，与改革的终极目标可谓息息相关。我们需要高度重视这方面改革所带来的机会。
改革既要紧紧盯住目标不动摇，同时也要掌握好力度和节奏，毕竟改革是利益关系的深度调整，需要避免多线作战。这就需要“一外”(即中美关系)的相对稳定。中美之间的竞争将成常态化局面，这是投资人必须接受的客观趋势。但是，在当前全球经济高度相互依存的背景下，中美全面脱钩的情形亦难以发生。全面竞争同时伴随合作与妥协才是中美关系未来的新常态。
当前，第一阶段贸易协定的签署和中美关系的多方面改善，正在为我国国内改革创造良好的外部环境，国有企业等方面的改革有望加速推进。“一内一外”两大变量的关系正在呈现良性演进的局面，中国股市不排除超预期上涨的可能性。特别是港股市场，当前估值处于历史低位，而且更为国际化，资金天然有逐利的特征，负利率地区的资金很可能另寻避风港，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。结合历史规律，我们判断，港股有可能先于A股见底，并先于A股演绎指数行情。
具体的投资策略上，我们选择“守望相助”：“守”是守护那些事关国计民生但又被市场严重低估的优质公司；“望”是冀望那些真科技、真创新，尤其是具备“硬科技”实力的优质公司。科技突围是中国赢得国际竞争的关键，在这方面我们已经没有退路，必须迎难而上。以中国目前的发展水平和综合国力，我们预计将有一批卓越的硬科技公司脱颖而出；“相助”指的是兼顾稳健防御与选择性进取。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金”，相信随着国家各项改革落地，经济转型效果将逐渐显现，中国股市也将走向成熟，而那些在变局中不断壮大的优质公司将迎来一个更明媚的春天。
(文章来源：中国基金报)