昨天A股三季报披露正式结束。

几多欢喜几多愁。

区块链退潮，白电板块业绩表现良好叠加双十一超级品牌概念给11月开了一个好头。

总的来看。

已披露三季报的上市公司共实现总收入35.83万亿元，同比增长约8.65%；

实现净利润3.19万亿元，同比增长约6.77%。

五成以上上市公司前三季度实现净利润同比增长。

近九成上市公司实现盈利。

科创板方面，营收和净利润均呈现增长态势。

前三季度，科创板合计实现营收691.16亿，同比增长13.62%；

实现净利润85.81亿，同比增长39.93%。

数据来源：wind数据

回顾前三季度的市场表现：

2019年一季度的市场大幅上涨；

二季度的回落，逐渐回归理性；

三季度开始震荡。

经济的下行压力和货币的乐观预期，形成相互对冲的力量，整体上经济依然能够保持稳定。

三季度各主要指数涨跌幅

7月初上证综指短暂攻上3000点，随即开始回落。

8月份底部反转至9月初再次上攻3000点。

随即又开始回落并在节前堪堪守住2900点，最终下跌2.47%。

相比于上证指数的震荡幅度，深证成指和创业板指三季度的数据走出了相对稳定的升势。

尤其创业板指三季度以7.67%的涨幅领涨市场。

数据来源：wind数据

三季度各主要板块涨跌幅

从申万一级行业数据看：

电子板块领涨，涨幅超20%；

医药生物、计算机紧随其后；

食品饮料延续前两个季度的行情依旧跟涨；

周期股板块钢铁领跌；

采掘，建筑装饰紧随其后；

房地产等依旧处于弱势行情。

不过在积极财政政策的作用下，从三季报来看，与基建相关的建筑材料、电气设备和交运等行业业绩表现有明显的改善。

数据来源：wind数据

总结第三个季度，上证指数累计下跌2.47%。

不过深证成指及创业板涨幅分别为2.92%和7.68%，同比整个亚太地区表现尚好。

2019年四季度是政策推出密集期，主题性的机会将渐占主导。

国家政策方面，9月10日，国家外汇局公布取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升。

中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。

美国9月ISM制造业指数为2009年以来最差水平，下降至47.8，触及2009年6月金融危机结束以来的最低水平。

就业指标跌至2016年1月以来的最低水平。

9月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8，大幅低于预期，是2009年6月以来最低。

经济数据公布后，市场开始担心美国经济的衰退风险。

市场预期美联储再次降息的可能性增大，预测特朗普在下一届美国总统大选之前，会设法避免经济衰退。

包括向联储局施压，要求继续减息以刺激经济。

对比国内经济下台阶，稳增长的预期，当前国内的政策比较纠结。

央行不希望继续大规模的宽松货币，降息意愿不强。

如果美国降息，中国短期货币政策取向可能会更明朗。

配置角度，四季度需要回归防守。

包括低估值金融、家电、消费、高分红品种等，一些优秀的消费龙头长期值得青睐。

估值同比美国、印度等市场，国内的龙头白马估值在合理区间。

另一方面，对比前三季度指数的涨跌幅，今年的基金收益，尤其是偏股型基金的收益显然眼前一亮。

上证指数今年以来，到10月31日涨幅仅为17.45%。

相比之下，平均仓位在85%到90%的普通主动股票型基金今年前10月涨幅36.73%，比上证指数多了近20个百分点。

顺便瞻仰一下业绩前五，广发一枝独秀。

所以买股还是买基呢？

市场结构逐渐变化，股票走势分化加大。

另一方面外资逐渐加大布局力度，市场整体更偏向价值投资，追求优质个股。

以茅台等为代表的大蓝筹，各个行业的龙头股价屡创新高。

反观之我等散户常常市值未尝两手茅台。

依我看，索性还是今晚吃基好了。