中信农业基金副总经理乔百君：差异化和国际化

10月24日，由《证券日报》社主办的第二届中国乳业资本论坛在北京召开，在“资本如何赋能产业发展”圆桌对话上，中信农业基金副总经理、投委会主席乔百君表示，从乳企与资本互动的角度看，二者要达到互相助力兴盛，首先应明确双方的定位。资本可以赋能乳制品产业发展，但是不能越俎代庖，而应该把运营和经营工作交给企业，同时，需要乳企自身发展健康，二者的关系应该是产业为主，资本为辅。

乔百君认为，资本是把双刃剑，从积极的角度看，资本会成为一个优秀乳企的发展助推器。同时，企业经营过程中遇到的并购或资金问题，都可以交给资本去解决。但是，对于没有做好准备的乳企，资本的进入会使企业产生压力，有些企业对平衡资本市场对短期的财务回报，以及长期的融资占比会产生问题，在资本市场上能看到很多企业因为成功上市，得益于资本助力从而能够快速地发展，同时，也能看到不少的乳品企业，因为上市而误入歧途。

乔百君指出，从行业角度看，大部分乳企已经登陆资本市场，证券化率比较高。乳饮料行业不能成为资本市场上很大的板块，是因为乳品行业竞争非常激烈。“这几年中国的乳品市场成长速度放慢，资本市场对行业的估值和成长的担心越来越加重，与整个行业的估值不高有很大的关系。”

此外，在谈及乳制品板块在资本市场的板块效应不明显这一问题时，乔百君表示，乳制品属于非周期性的必需品，所以整个行业没有周期性的波动，这就使得整个板块在投资者的感知当中，在资本市场的板块效应并不明显。