如何寻找产业趋势下的成长股？杨锐文的投资之

投资不仅仅是一种行为，更是一种带有哲学意味的东西！——（美国）约翰·坎贝尔

不少人问如何才能找到值得托付信任的基金经理？这个问题三天三夜也回答不完，但大道至简，在老虎君看来，筛选出一个好的基金经理，无非就三条：第一是投资能力强，中长期业绩优秀，经得起时间的考验；第二是风格明确不漂移，自己形成了闭环的投资逻辑；第三是有强大的团队支持。景顺长城的基金经理杨锐文就是这样一位不可多得的优秀基金经理，值得大家重点关注。

震荡乱世，方显英雄本色

杨锐文2010年11月加入景顺长城任研究员，2014年10月起担任基金经理，现任股票投资部投资副总监。他管理的三只权益类产品为景顺长城环保优势、景顺长城资源垄断、景顺长城优选混合，等今年以来的净值收益率分别高达42.39%、41.16%、34.90%（数据来源：wind，截至2019.10.10）。

值得一提的是，近日景顺长城优选混合的净值已经突破了2015年大牛市以来的新高。该产品自杨锐文2014年10月25日接手以来，截至10月10日，任职回报率达113.74%，近三年回报率为34%。

客观来看，从2015年到2019年三季度，市场投资难度较大，2015年上半年市场疯涨，随后便是迅速转熊，历经千股跌停、熔断等极端行情后，市场进入蓝筹白马上行、成长股一片惨淡的结构分化状态，上证综指近四年几乎原地踏步。

然而，身为“成长股猎手”的杨锐文在这样的市场情况下也收获了不俗的业绩，大幅跑赢业绩比较基准。根据2019年二季报数据，景顺长城优选混合在杨锐文任职以来的年化收益率为14.31%，同期业绩比较基准增长率仅为2.15%，年化超额回报率高达12.16%，累计超额收益率62.4%。这份答卷实属难能可贵。从整个市场来看，这一业绩也位于市场前列。

持续优异的中长期业绩表现也获得了多方面认可。公开数据显示，景顺长城优选混合接连荣获五年持续回报平衡型明星基金（证券时报，2018年3月）、公募基金20年“最佳回报混合型基金”（证券时报，2018年3月）、金基金三年期偏股混合型金基金（上海证券报，2015年4月）等奖项。

找到心中的锚，无惧市场震荡

投资大师巴菲特说：“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪”。知易行难，如何克服恐惧？杨锐文有一套自己的方法，一句话：找到心中能够抵抗恐惧的锚。

他说，市场的走势会影响交易者的决策与心理，交易者的决策与心理也会反过来影响市场的走势。贪婪与恐惧与生俱来，市场的信息纷繁复杂，往往贪婪的时候感觉利好扑面而来，恐惧的时候却是四面楚歌。大部分人是无法做到在别人恐惧的时候贪婪，更多可能是别人恐惧的时候恐惧。

基金经理会恐惧吗？当然会，但杨锐文相信找到了心中的锚就能抵抗住内心的恐惧。“对我来说，这个锚就是产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。把握住了这个锚，我们就能努力保持理性，克服焦虑和恐惧，让自己不被市场情绪所左右。”

杨锐文表示，时代在变迁，他希望沿着产业趋势主轴去投资，以不变的产业趋势去应对变化的市场。“实际上，我们并不知道市场会如何波动，但是，我们相信寻找符合产业趋势的优势企业的投资路径能让我们在逆水行舟之时不至于太差，在顺水行舟之时能扬帆乘风起。”

过去两年是品牌消费品的牛市、中小市值的熊市，作为成长风格型基金经理，杨锐文几乎完全踏空品牌消费品牛股，然而即便如此，他管理时间最长的景顺长城优选基金净值依然突破了2015年的高点。这说明杨锐文的方法论的确能抵抗住与市场风格背离所带来的挑战，也让他有信心迎接未来市场的变化带来的机遇。

1、拥有对产业趋势的洞察力

杨锐文将二级市场投资类比为一级市场投资的PE型（IPO前）和VC型（风险投资阶段）。他认为PE阶段就是赚白马的钱，赚比较明晰的确定性阶段的钱；而VC阶段是个模糊阶段，市场认知比较模糊，确定性差，但是好公司具有较高的成长性。大部分人做二级市场的PE阶段，而杨锐文会选择一部分仓位做二级市场的VC阶段，他希望做成长股的价值发现者，投资符合产业发展趋势的持续高成长或者处于加速向上阶段的企业，分享投资性价比最高的那一段收益。作为“成长股猎手”，杨锐文表示成长股的挖掘往往需要对未来3-5年的新兴产业趋势进行推演，并且前瞻地评判目标企业是否有可能脱颖而出。

2、拥有对企业的认知穿透力