2019-10-23 08:42 来源：融100 编辑：融仔
爱建信托寻求信保基金公司20亿元的流动性支持，有点出乎市场意料。 接近监管的人士表示，“爱建信托2018年监管评级为行业内最高的A级，经营稳健，每年为爱建集团贡献超十亿元利
爱建信托寻求信保基金公司20亿元的流动性支持，有点出乎市场意料。
接近监管的人士表示，“爱建信托2018年监管评级为行业内最高的A级，经营稳健，每年为爱建集团贡献超十亿元利润。”
爱建集团2019年半年报显示，截至今年6月末，爱建信托总资产为110.67亿元，净资产68.11亿元，营业总收入为10.96亿元，营业利润为9.27亿元，净利润为5.85亿元。同期，爱建集团的净利润为6.30亿元，同比增长16.69%。
分析人士指出，从半年报看，爱建集团的净利润绝大多数来自爱建信托。正是在这样“顺风顺水”的情况下，才让爱建信托寻求信保基金公司20亿元流动性支持显得不同寻常。
某信托经理对中国证券报记者表示，信托公司寻求信保公司帮助的情况并不少见。不过，一般申请额度在10亿元以下，主要是解决自营业务上的短期流动性问题。
“最核心的问题是利率。信保公司会对信托公司的信用状况做个评估，不同的公司利率不同。这是信保基金公司和信托公司的核心机密。不过，今年的行情应该在7%左右。”华东地区一位信托经理透露。
另一位信托经理分析，在今年的市场环境下，把回报率做到7%以上并不容易。“除非做房地产项目，否则很难会有超过7%的收益。另一方面，借了这么多利息在7%以上的钱，那可能是不得已而为之，就不简单是赚钱逻辑了，至少也可能是某种程度上为了解决流动性问题。”该信托经理指出。
但外界看不出爱建信托，乃至其母公司爱建集团，第一大股东上海均瑶(集团)有限公司(简称“均瑶集团”)的流动性问题。
新世纪评级对爱建集团的跟踪评级报告显示，截至2018年末，爱建集团经审计的合并口径总资产为261.03亿元，总负债为164.35亿元。2016年—2018年末，合并口径负债总额分别为92.71亿元、96.47亿元和164.35亿元；同期末资产负债率分别为59.19%、57.59%和62.96%，负债规模的快速增长主要系华瑞租赁纳入合并报表范围所致，公司负债水平主要受子公司融资租赁业务的影响而波动。
业内人士称，不止爱建集团的资产负债率合理，信用评级为“AA+”，持有爱建集团28.34%股份的第一大股东——均瑶集团的资产负债率也在合理水平，评级同样为“AA+”。
新世纪评级的跟踪评级报告显示，2018年末及2019年3月末，均瑶集团的负债总额分别为467.10亿元和498.71亿元，资产负债率分别为67.88%和67.01%。资产负债率略有降低主要得益于2019年3月末协议转让吉祥航空部分股权，使得资本公积增加9.24亿元，加之未分配利润的增加以及少数股权权益的增长。
爱建集团近期密集担保
爱建集团2019年半年报显示，爱建集团下属爱建信托公司、爱建租赁公司、华瑞租赁公司、爱建资产公司、爱建产业公司、爱建资本公司、爱建财富公司、爱建香港公司等子公司围绕相应主业开展业务。报告期内公司主要业务包括信托、融资租赁、资产管理与财富管理、私募股权投资等。
不过，从10月15日到10月19日，爱建集团密集发布了四则为子公司、关联公司提供担保的公告，总额超过30亿元。
10月15日，爱建集团公告称，上海爱建商业保理有限公司(简称“爱建保理”)与平安银行上海分行签署了《综合授信额度合同》，综合授信额度为5000万元，授信敞口额度为人民币2500万元；爱建集团与平安银行上海分行签署了《最高额保证担保合同》，为上述授信敞口额度2500万元提供连带责任保证。
10月16日，爱建集团公告为上海华瑞融资租赁有限公司(简称“华瑞租赁”)的全资子公司提供不超过1.44亿美元或等值人民币的担保。
10月17日，爱建集团公告为爱建信托提供20亿元保证担保。
10月19日，爱建集团公告，爱建进出口公司与平安银行上海分行签署了《综合授信额度合同》，融资额度为人民币2000万元，爱建集团为上述授信中的2000万元提供连带责任保证。
截至上述公告的披露日，爱建集团及控股子公司2019年经审议生效的对外担保额度为不超过人民币90.14亿元，占爱建集团最近一期经审计净资产的93.56%。截至公告披露日，上述担保余额为10.38亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.77%。
外界对爱建集团、均瑶集团的债务担忧有迹可循。
新世纪评级指出，爱建集团资产规模和业务规模不断扩大，且非事务管理型信托业务行业集中度和地域集中度较高，爱建集团将持续面临资本补充、风险把控以及人员补充压力。均瑶集团民航业务加大力度引进宽体机，同时金融板块也处于扩张期，后续资金支出和资金需求大。同时，均瑶集团的飞机采购和融资租赁支出较大，且多以美元结算，汇率波动将对公司成本控制有一定影响。受业务扩张及合并爱建集团等因素影响，跟踪期内，均瑶集团刚性负债规模明显扩大，公司债务负担加重，短期刚性债务增幅尤为明显，即期偿债压力大。此外，公司本部刚性债务较大，负债经营程度高，偿债压力大。截至2019年5月末，均瑶集团合并口径内存续债券余额102.50亿元，公司本部发行82.50亿元，爱建集团发行20.00亿元。2019年下半年将有24.50亿元到期偿付。
直面利差质疑
在此次爱建信托申请信保公司20亿元流动性支持的过程中，业内人士质疑最多的就是信保基金的利差问题。
爱建信托寻求信保基金公司20亿元的流动性支持，有点出乎市场意料。
接近监管的人士表示，“爱建信托2018年监管评级为行业内最高的A级，经营稳健，每年为爱建集团贡献超十亿元利润。”
爱建集团2019年半年报显示，截至今年6月末，爱建信托总资产为110.67亿元，净资产68.11亿元，营业总收入为10.96亿元，营业利润为9.27亿元，净利润为5.85亿元。同期，爱建集团的净利润为6.30亿元，同比增长16.69%。
分析人士指出，从半年报看，爱建集团的净利润绝大多数来自爱建信托。正是在这样“顺风顺水”的情况下，才让爱建信托寻求信保基金公司20亿元流动性支持显得不同寻常。
某信托经理对中国证券报记者表示，信托公司寻求信保公司帮助的情况并不少见。不过，一般申请额度在10亿元以下，主要是解决自营业务上的短期流动性问题。
“最核心的问题是利率。信保公司会对信托公司的信用状况做个评估，不同的公司利率不同。这是信保基金公司和信托公司的核心机密。不过，今年的行情应该在7%左右。”华东地区一位信托经理透露。
另一位信托经理分析，在今年的市场环境下，把回报率做到7%以上并不容易。“除非做房地产项目，否则很难会有超过7%的收益。另一方面，借了这么多利息在7%以上的钱，那可能是不得已而为之，就不简单是赚钱逻辑了，至少也可能是某种程度上为了解决流动性问题。”该信托经理指出。
但外界看不出爱建信托，乃至其母公司爱建集团，第一大股东上海均瑶(集团)有限公司(简称“均瑶集团”)的流动性问题。
新世纪评级对爱建集团的跟踪评级报告显示，截至2018年末，爱建集团经审计的合并口径总资产为261.03亿元，总负债为164.35亿元。2016年—2018年末，合并口径负债总额分别为92.71亿元、96.47亿元和164.35亿元；同期末资产负债率分别为59.19%、57.59%和62.96%，负债规模的快速增长主要系华瑞租赁纳入合并报表范围所致，公司负债水平主要受子公司融资租赁业务的影响而波动。
业内人士称，不止爱建集团的资产负债率合理，信用评级为“AA+”，持有爱建集团28.34%股份的第一大股东——均瑶集团的资产负债率也在合理水平，评级同样为“AA+”。
新世纪评级的跟踪评级报告显示，2018年末及2019年3月末，均瑶集团的负债总额分别为467.10亿元和498.71亿元，资产负债率分别为67.88%和67.01%。资产负债率略有降低主要得益于2019年3月末协议转让吉祥航空部分股权，使得资本公积增加9.24亿元，加之未分配利润的增加以及少数股权权益的增长。
爱建集团近期密集担保
爱建集团2019年半年报显示，爱建集团下属爱建信托公司、爱建租赁公司、华瑞租赁公司、爱建资产公司、爱建产业公司、爱建资本公司、爱建财富公司、爱建香港公司等子公司围绕相应主业开展业务。报告期内公司主要业务包括信托、融资租赁、资产管理与财富管理、私募股权投资等。
不过，从10月15日到10月19日，爱建集团密集发布了四则为子公司、关联公司提供担保的公告，总额超过30亿元。
10月15日，爱建集团公告称，上海爱建商业保理有限公司(简称“爱建保理”)与平安银行上海分行签署了《综合授信额度合同》，综合授信额度为5000万元，授信敞口额度为人民币2500万元；爱建集团与平安银行上海分行签署了《最高额保证担保合同》，为上述授信敞口额度2500万元提供连带责任保证。
10月16日，爱建集团公告为上海华瑞融资租赁有限公司(简称“华瑞租赁”)的全资子公司提供不超过1.44亿美元或等值人民币的担保。
10月17日，爱建集团公告为爱建信托提供20亿元保证担保。
10月19日，爱建集团公告，爱建进出口公司与平安银行上海分行签署了《综合授信额度合同》，融资额度为人民币2000万元，爱建集团为上述授信中的2000万元提供连带责任保证。
截至上述公告的披露日，爱建集团及控股子公司2019年经审议生效的对外担保额度为不超过人民币90.14亿元，占爱建集团最近一期经审计净资产的93.56%。截至公告披露日，上述担保余额为10.38亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.77%。
外界对爱建集团、均瑶集团的债务担忧有迹可循。
新世纪评级指出，爱建集团资产规模和业务规模不断扩大，且非事务管理型信托业务行业集中度和地域集中度较高，爱建集团将持续面临资本补充、风险把控以及人员补充压力。均瑶集团民航业务加大力度引进宽体机，同时金融板块也处于扩张期，后续资金支出和资金需求大。同时，均瑶集团的飞机采购和融资租赁支出较大，且多以美元结算，汇率波动将对公司成本控制有一定影响。受业务扩张及合并爱建集团等因素影响，跟踪期内，均瑶集团刚性负债规模明显扩大，公司债务负担加重，短期刚性债务增幅尤为明显，即期偿债压力大。此外，公司本部刚性债务较大，负债经营程度高，偿债压力大。截至2019年5月末，均瑶集团合并口径内存续债券余额102.50亿元，公司本部发行82.50亿元，爱建集团发行20.00亿元。2019年下半年将有24.50亿元到期偿付。
直面利差质疑
在此次爱建信托申请信保公司20亿元流动性支持的过程中，业内人士质疑最多的就是信保基金的利差问题。
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