上市险企净利大增追因 券商建议超配

经济观察报 记者 姜鑫 投资收益、手续费及佣金支出税前扣除政策调整等利好“加持”之下，保险业业绩飙增；但在其靓丽成绩单中，亦隐现竞争加剧、经营策略分化之忧……“非银三季报利润超预期，务必超配保险、给券商多一点耐心”，时间指针走向11月时，A股3700余家上市公司三季报披露也正式落下帷幕。A股市场颇为亮眼的是——净利润同比增长83.17%的保险行业增速。似乎也因此，分析师们在研报中写下了对保险股“超配”以及“强烈推荐”的字眼。

Wind统计数据显示，前三季度，在Wind二级行业中，以券商、保险为主的多元金融板块营收增长超过三成，位居首位，房地产（20.26%）、医疗保健设备与服务（16.79%）行业营收增幅居二三位。如果说营业收入显示不出保险行业给市场的超预期，净利润可以直观的呈现：行业净利润同比增长83.17%，位居各行业第一；与之相反，汽车和TMT公司业绩增速放缓，特别是汽车与零部件行业前三季度净利润同比下降33.26%居首。

其实，早在今年半年报以及一季报中，保险行业就曾为市场交出可人的成绩单。资本市场对此也给出了回应：自年初以来，上证指数累计上涨17%；但同一报告期内，五大险企平均涨幅高达40%以上，保险行业指数上涨了54%；其中，中国平安（601318）股价、中国人保(601319)、中国人寿（601628）年内股票上涨幅度均在50%以上，而中国太保(601601)和新华保险涨幅也在20%左右。

五大险企究竟交出了怎样的成绩单？其可持续性如何，是否值得超配？

险企利润大增

10月25日，中国平安率先披露了五大险企中的第一份成绩单：报告期内，公司实现营业收入为8927.51亿元，同比增长18.6%；实现归属于母公司股东的净利润1295.67亿元，同比增长63.2%。值得注意的是，这个增长速度是十年同期以来的新高值，而以净利润计算，中国平安日均利润4.75亿元。

在公布业绩的同一天，中国平安还发布了高管任职变动的公告，为巩固“联席CEO+职能执行官”集体决策机制，孙建一淡出管理层后，谢永林、陈心颖出任公司执行董事，并选举任汇川出任公司第十一届董事会副董事长，谢永林出任公司总经理。

尽管多位证券分析师给出推荐评级，但是超六成的业绩增长并未带来明显股价表现，发布业绩的第二天，平安股价收跌2%。

中国人寿是第二个披露三季度成绩单的保险公司，报告期内，中国人寿实现营业收入6240.24亿元，同比增长15.4%，实现归母净利润577.02亿元，同比增长190.4%。

2019年前三季度，公司实现归母净利润229.14亿元，同比增长80.2%——中国太保也交出了增长喜人的成绩单。最后一个登陆资本市场的中国人保前三季度实现保险业务收入4403.55亿元，同比增长12.3%；实现归属于母公司股东净利润213.68亿元，同比增长76.3%。

以寿险业务为主，并在年初完成管理层调整的新华保险也实现净利润五成以上的增长，公司三季报数据显示，报告期末，公司总资产达到8220.83亿元，实现营业收入1328.42亿元，实现归母净利润130.03亿元，同比增长68.8%。

保费收入数据显示，报告期内，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保以及新华保险分别实现原保费收入6147.28亿元、4970亿元、4372.74亿元、2856.6亿元以及1079.12亿元，同比增幅分别为9.47%、6.08%、11.93%、8.0%以及7.9%。

累计计算，五家险企前9个月实现保费收入1.95万亿元，同比增长8.56%，净利润2445.54亿元，同比大增85.63%。值得注意的是，五大险企前三季度的保费收入为其去年全年保费之和的87%，为保险行业前三季度保费收入(34520亿元)的56.41%；前三季度盈利总额，不仅较去年同期大幅增长，与去年全年净利总和1581.9亿元相比增长了55%。

是什么原因使得险企业绩大增？除几家险企在年报中提及的业务增长外，投资收益喜人以及保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策调整是险企业绩暴增的主要原因。

今年5月29日，财政部、税务总局发布了《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，将保险企业的手续费及佣金支出在企业所得税前扣除比例，较之前人身险的10%及财产险的15%，提高至当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%，并允许超过部分结转以后年度扣除，新规自2019年1月实施。

税收政策的调整，给所有上市险企都送来了甜头：统计数据显示，五家险企由于减税对利润产生的影响规模有望超过270亿元。