【国君非银刘欣琦团队】资本市场改革红利持续

近期深化资本市场改革的政策红利不断推出，且政策方向更加向市场制度建设方面推进。在引入长期资金方面，本周相关政策超市场预期，尤其是鼓励长期资金入市等方面政策导向及制度建设超预期。资本市场制度改革超预期，券商板块尤其是龙头券商更为受益。

对于保险板块，我们认为2020年开门红有望超市场预期，这将成为板块后续的一大催化剂。而从更长期来看，我们依然认为应更重视提升分红能力的保险公司的价值，我们依然推荐中国平安（短期季报NBV增速低于预期，并不影响公司长期投资逻辑）。

此外，从三季度末公募基金持仓情况来看，非银金融板块持仓比例为11.32%，依然超配，但配置比例有所下降，龙头个股相对其他个股依然获超配。在逆周期政策红利期中，非银龙头依然是市场首选。

综上，我们推荐标的如下：保险板块：中国平安/中国太保/中国财险/中国人寿；券商板块：中金公司/中信证券/海通证券。

下周推荐：

保险板块：中国平安/中国太保/中国财险/中国人寿；

券商板块：中金公司/中信证券/海通证券。

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为4198亿元（上周4757亿元）；截止本周末，2019年两市日均股基成交额5707元，同比上升34.7%。

2.投行业务：截至2019年10月25日，IPO、定增和配股承销规模分别为1452亿元、5412亿元、134亿元，股权融资规模同比下降11%；企业债、公司债和可转债融资规模分别2719亿元、19016亿元和2204亿元，核心债券融资规模同比上升71%。

3.融资融券：截至2019年10月24日，融资融券余额9641亿（2019年9月30日9489亿），其中融资余额9505亿元，融券余额136亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.13%。

4.股权质押：截至2019年10月25日，全年累计新增质押股票参考市值规模为14382亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为6489亿元，占比45.1%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到68698亿元，其中券商未解押股票总市值达到33579亿元，占比为48.9%。

5.保险数据：保险行业2019年9月数据：1)原保费收入累计34520亿元，同比+12.58%（前值+13.04%），其中财产险8658亿元，同比+8.18%（前值+8.16%），人身险25862亿元，同比+14.14%（前值+14.74%）。2)总资产19.96万亿元，较年初+8.89%（前值+7.55%），净资产2.38万亿元，较年初+17.95%（前值+16.38%）。3)保险资金余额较2019年8月增加2032亿元，在总资产中占比由2019年8月的89.14%下降至89.06%。其中银行存款2.52万亿元，占比较上月-12bps（前值-8bps），债券6.14万亿元，占比较上月-25bps（前值-3bps），股票和基金2.23万亿元，占比较上月-12bps（前值-4bps），其他投资6.88亿元，占比较上月+48bps（前值+15bps）。

6.上市险企：1)2019年9月中国人寿保费收入4970亿元，同比+6.08%（前值+5.78%），市场份额20.08%（前值19.82%）；平安寿保费收入4179亿元，同比+9.83%（前值+9.68%），市场份额15.89%（前值16.09%）；太保寿保费收入1859亿元，同比+5.66%（前值+5.54%），市场份额7.51%（前值7.58%）；新华保费收入1079亿元，同比+7.91%（前值+8.12%），市场份额4.36%（前值4.07%）。2)2019年9月平安财保费收入1969亿元，同比+8.71%（前值+8.85%），市场份额20.16%（前值19.96%）；太保财保费收入998亿元，同比+12.64%（前值+12.45%），市场份额10.22%（前值10.21%）；人保财险保费收入3318亿元，同比+12.96%（前值+13.64%），市场份额33.96%（前值34.16%）。

本周行业动态

1.【证监会：希望社保基金、保险机构进一步提高权益类资产投资比重】10月22日证监会召开全面深化资本市场改革社保基金和保险机构座谈会。会议强调，希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资、价值投资理念，坚定信心，积极行动，为促进资本市场高质量发展贡献力量。坚持市场化思维，进一步提高权益类资产投资比重，壮大专业机构投资者力量。积极投资创新型企业，主动参与上市公司治理，推动提升上市公司质量，与实体企业一同创造和分享价值。（财联社）