季峥：这一次 黄金的反弹能持续多久？

　　这一周黄金前面四个交易日是震荡，周五黄金大涨，周线报收阳线。周五的上涨和美联储主席鲍威尔的讲话有关。

　　鲍威尔表示支持年内缩减QE 时机仍需观察

　　8月27日，杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔线上讲话，引发市场剧烈波动。一方面鲍威尔表示，支持四季度缩减QE，但是一方面又表示缩减时机仍需要作观察。

　　这一次会议上，鲍威尔强调了三点：

　　第一、强调通胀走高只是暂时的。

　　第二、首度明确，如果经济进展持续，他与大多数美联储官员都支持可能在今年开始缩减买债（taper）。

　　第三、减码QE并不直接暗示未来的加息时间。

　　首先、这次讲话相当大的篇幅是讲美联储对通胀的看法。

　　最近通胀数据持续高企，本周美联储最青睐的通胀指标再创30年来最高，7月名义与核心PCE（个人消费支出）物价指数分别同比飙升4.2%和3.6%，均远高于美联储2%的通胀目标。市场对于通胀忧心忡忡。

　　会议上，鲍威尔用大量证据说明，目前通胀走高是暂时的。既然如此，因为暂时通胀而加息不是必要的，而且是有害的。

　　其次，鲍威尔首次明确表示，他与大多数美联储官员都支持可能在今年开始缩减买债（taper）。但是附带条件，就业要进一步恢复。

　　这和我在上周的判断一致，就是第二种情况，如下图。对于缩减QE有预设条件—就业进一步恢复，是相对比较温和的提法。

　　在美联储主席鲍威尔表示今年可能开始缩减购债之后，美联储“二把手”、副主席克拉里达称将支持这一时间表，即在2021年晚些时候开始减码QE。

　　同样，克拉里达表示，预计预计就业增长将在今年秋季持续。如果发生这种情况，我将支持在今年晚些时候开始缩减购债。

　　换句话，如果就业在秋季没有持续增长，那么缩减QE可能会被推迟。

　　最后，鲍威尔强调，缩减QE不直接暗示未来的加息时间。这是为了引导市场预期，不往加息方向做过多联想，降低缩减QE对市场的冲击。

　　德尔塔病毒对经济影响不确定性，成为影响美联储缩减QE的关键

　　从鲍威尔和克拉里达的表态看，比较明确的是，美联储仍希望继续观察一下就业的情况。同时观察一下德尔塔病毒对经济和就业的影响。

　　在本次会议上，鲍威尔承认新冠Delta变异毒株带来了“近期风险”。

　　从这个角度而言，缩减QE时间仍存在稍许的不确定性。

　　自7月德尔塔变异株在美国肆虐以来，美国疫情大有持续恶化的态势。据美国约翰斯·霍普金斯大学最新统计数据，截至北京时间2021年8月28日8时21分，在过去约22小时里，美国新增确诊病例324791例，新增死亡病例3187例。

　　8月4日，美国政府首席医疗顾问、美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇就曾表示，美国秋季日增新冠肺炎确诊病例或将多达20万例。

　　德尔塔病毒对经济和就业的影响是毋庸置疑的。目前美联储认为，德尔塔对经济影响可能是短期的，但是谨慎期间，仍需要观察。

　　从消息分析看，美联储9月会议的宣布缩减QE的可能似乎不大。因此在目前这个时间段，给黄金反弹提供了空间和时间。周五黄金的上涨也得益于这个因素。但是需要强调的是，黄金这种反弹的空间和时间，大概率是比较有限的。

　　下周非农就业的数据重点关注。该数据如果和预期差距大，对市场影响就会很大。因为这是美联储缩减QE时机的重要参考。

　　目前市场预期8月的非农就业数据新增76万，失业率5.2%。如果就业数据能超预期的话，提升就业好转的预期，（虽然这不表示9月美联储一定宣布缩减QE），但是消息会利多美元，利空黄金。反之，利空美元，利多黄金。

　　技术分析

　　虽然距离八月收官还有2个交易日，如无意外的话，黄金月K线较可能是一根长下影线的K线。如是，将意味着9月份黄金进一步反弹的概率比较高。上方的主要压力是两个位置1835美元和1860美元。

　　上周谈到过，黄金有望测试1800美元的压力，如果突破则有机会测试1830美元区域。周五鲍威尔较为温和的表态，支持了黄金反弹。

　　历史上，黄金有红9月之说，那么今年9月份是否会延续这个规律呢？等下周的专题，我们有机会可以聊一聊这个问题。