浪潮信息AI服务器市场年复合增长率超30% 内生性增长预期强劲

　　 7月17日晚，(000977)发布方案，通过配股的方式募资20亿元，14亿元用于补充流动资金，6亿元用来偿还贷款。这引发资本圈内大讨论，公司股价因此下跌。其实，作为国内服务器行业的绝对龙头，浪潮的后期增长依旧强劲。

　　公司资产流动性高

　　浪潮近些年的增长可以用爆发式来形容，2016-2018年公司营收分别为127亿、255亿、469亿，营收年复合增长率高达92.5%。分别为2.84亿、4.24亿、6.51亿，增长同样稳健。

　　营收高速增长的同时，浪潮信息在研发方面的投入增长也很快，近三年，每年研发投入同比增长高达58%。数据显示，2017年和2018年，公司研发投入分别为8亿、17.47亿，2018年的研发投入是当年净利润的两倍多。

　　公司业务规模高速增长也带来了资产负债率的提高，2018年，浪潮信息资产负债率为63.6%。在7月17日的公告中，公司表示资产负债率高于、等同行业上市公司的46.17%。不过，浪潮信息的资产负债率远低于全球服务器行业的平均资产负债率78.4%。

　　浪潮信息董秘接受证券时报·e公司采访时表示，公司在资金管理上，一直采取稳健的运作措施，根据业务规模与存货周转天数提前储备经营付款所需的安全流动资金。近年来，随业务规模持续增长，流动资金储备规模也相应扩大；同时为提高资金使用效率、增加投资收益，为公司谋求更多投资回报，且在不影响公司主营业务发展的前提下，公司将部分流动资金购买本金安全、风险低、流动性强、收益稳定的银行产品，当经营付款需要资金时，能及时将理财资金赎回，保障到期债务按期支付。

　　虽然负债规模的增长，浪潮信息保持了较高的资产流动性，2018年流动资产占总资产比重高于91%，主要是资金、应收账款、存货，应收账款与存货又具有周转快、质量高、变现能力强的特点，能够及时变现偿还债务。浪潮信息连续两年债券评级为AA+。

　　而且，2018年，浪潮信息现金流、负债率都处于稳健水平，经营的可持续性非常好。2016-2018年，公司经营净现金流分别为0.72亿、2.55亿、13.30亿，增长很快。

　　更重要的是，根据IDC数据，AI服务器在未来将持续保持高增长，成为全球x86服务器市场增长的主要增量来源。2018年全球AI服务器市场规模达到67亿美元，到2022年增长至176亿美元，复合增长率高达30.8%。Gartner预测，多节点服务器将成为未来市场的主流。到2023年全球云服务器的出货占比预计为36%，在北美市场这一比例将达到59.6%。也就是说，浪潮信息所处的风口在未来很长一段时间内仍然是风口。

　　Gartner数据显示，2019年第一季度，浪潮X86服务器出货量同比增长10.6%，市场份额为7.8%，相比去年同期份额提高了1.3个百分点，浪潮X86服务器出货量、销售额均为全球前三、中国第一，增速全球第一，在过去几年中，浪潮一直是全球增长最快的服务器企业。值得注意的是，浪潮服务器的增长是在全球市场不景气的情况下取得的。本季度全球X86服务器出货量283.1万台，同比下降7.7%。全球主要的服务器企业都在萎缩，DellEMC出货量同比下降6.8%，为51.8万台，市场份额为18.3%，HPE出货量同比下降14.5%，为36.4万台，市场份额为12.8%。

　　核心技术是增长的前提

　　上世纪90年代，浪潮进入服务器领域，并将服务器作为战略业务。2013年1月，浪潮正式发布中国第一台高端服务器系统天梭K1，打破欧美发达国家的技术垄断，使中国成为世界上第三个掌握高端主机技术的国家，这是中国服务器产业一次里程碑式的突破。2014年，天梭K1获得国家科技进步一等奖。