中国经济开启下半场 各大机构怎么看？

　　“加力”仍有空间

　　尽管国家统计局要到下周一(15日)才公布上半年经济数据，但随着日历翻到7月，2019年中国经济下半场实际上已经吹响开场哨。

　　外部不确定性未除，内部下行压力仍在，下半年中国经济将怎么走？对经济形势风吹草动最为敏感的各大市场机构已抢先作出预测。

　　平稳走势能否延续？

　　在今年首季度实现超预期开局后，中国部分经济指标出现波动。这一情况，会否撼动中国经济平稳发展态势？

　　中国银行国际金融研究所认为，上半年，中国经济发展外部环境面临更多、更大不确定性，但在“六稳”等政策作用下，经济运行总体平稳，呈现增长放缓、通胀上行、就业稳定和国际收支平衡性增强四大特点。该机构预计，下半年“六稳”政策料将加快实施，加上低基数因素，中国经济有望在三季度企稳。

　　交通银行金融研究中心称，全球经济或已触及本轮增长周期顶点，预计逐渐进入下行阶段。无论发达经济体还是新兴经济体，增长动能都有减弱迹象。受国内外需求影响，下半年中国经济增长虽有放缓压力，但总体上将保持平稳运行。按目前态势，全年GDP增速将落在目标区间，不会出现失速。

　　中银国际则表示，今年一、二季度，在外部风险冲击下，中国经济走势经历较大起伏，进一步凸显了下半年对内生增长的倚重。考虑到结构改善和政策演进，中国经济内生增长并不缺解法，在消费、制造业投资、房地产投资这三大核心问题上的下行压力亦不会失控。总体而言，下半年中国经济将呈现超预期增长韧性。

　　外部因素影响几何？

　　在国际贸易形势紧张，外部环境不确定、不稳定性因素增多情况下，中国经济能否抵御住外部冲击备受关注。

　　对此，中信证券直言，主要经济体同步放缓及贸易摩擦给中国经济带来了挑战和不确定性。逆周期调节对于2019年中国经济至为关键。

　　该机构表示，中国官方年初以来的逆周期调节已见效果，后续“加力”仍有空间。加速推进制度性改革也是今年宏观政策重要方面，可以为中长期经济固本培元，为当前经济提振信心。总的来看，“逆周期调节+制度性改革”有能力为中国经济稳住内需、扛住外部冲击。

　　对于国际收支形势，交通银行金融研究中心称，中国对外开放力度进一步加大，营商环境持续改善，对外资依然有较强吸引力，直接投资仍有望保持顺差；股权投资有望基本稳定，但可能出现波动；债券市场仍有吸引力，证券投资总体可能保持小幅净流入。

　　交行预计，在监管部门宏微观审慎管理持续强化和市场预期基本稳定背景下，外部不确定性负面影响将减弱，全年国际收支有望继续保持双顺差格局。

　　中山证券称，由于外部环境不确定性在未来相对一段时间内会持续存在，国内相关宏观经济金融政策“权衡长短期、兼顾多目标”的倾向仍将继续。政府部门在阶段性实施风险处置政策时，也会更多考虑国内各经济主体可承受性。

　　人民币汇率能否坚挺？

　　今年上半年，人民币汇率几乎走出了一条“U”型波动曲线，既经历了上涨至6.6区间，也出现过跌破6.9后引发市场对于“破7”的讨论。

　　下半年，人民币汇率能否如官方所言，在合理均衡水平上保持基本稳定？

　　兴业银行认为，2019年来随着美国经济增长预期转弱，美国10年期国债利率下行，美中利差对人民币汇率压力减轻。金融市场对外开放步伐加快也有助于支持国际收支均衡稳定。然而，贸易形势变化仍可能给人民币汇率带来不确定性。

　　不过该机构称，目前中国已经基本形成“宏观审慎+微观监管”的跨境资本流动管理框架。面对外部不确定性，离岸央票等逆周期调控手段或将继续发力，促使人民币汇率水平与基本面运行情况相匹配。

　　交通银行亦表示，年内人民币对美元汇率“破7”概率不大。相反，由于美元指数可能相对较弱、中国跨境资金流动基本平衡、市场预期有所改善，人民币汇率未来或出现阶段性小幅升值。但受外部较强不确定性持续存在、中国经常项下顺差收窄等因素影响，其升值幅度有限。