兴证全球策略张忆东：港美情绪改善 北向加仓提

【兴证全球策略张忆东：港美情绪改善 北向加仓提速】本周恒指2019一致预期EPS较上周提高0.29%；本周恒生指数和恒生国企指数市盈率TTM上升至10.54和8.37倍，二者均处于2002年以来的1/4位数附近。

　　投资要点

　　1、A股市场综述(注：本文中A股“本周”指的是20191028-20191101)

　　主要股指上涨：深证成指(涨1.47%)、沪深300(涨1.43%)、上证50(涨1.2%)领涨。上证综指涨0.11%，创业板指涨0.70%。MSCI中国A股在岸指数涨1.08%。行业上，家电(涨8.5%)、食品饮料(涨2.8%)和医药(涨2.6%)领涨。餐饮纺织服装(跌2.4%)、农林牧渔(跌2.2%)和钢铁(跌2.0%)领跌。

　　投资者情绪有所改善：A股日均换手率上升为1.03%；融资买入成交额占全部A股成交额比重从上周的8.5%上升到9%。

　　陆股通资金净流入：本周陆股通净流入金额约230亿人民币，为9月中旬以来的峰值。截至本周五陆股通累计流入额高达8675亿人民币，创历史新高。北上资金本周主要流入家电、食品饮料和银行，流出农林牧渔、餐饮旅游和机械，和本周A股行业涨跌方向近似。

　　估值随着3季报业绩披露被动小幅下修。当前沪深300、创业板、中小板和MSCI中国A股在岸指数的市盈率(TTM)分别为12.0、50.9、25.3和12.2倍，分别处于2011年以来的52%、57%、20%、40%分位数水平。

　　2、港股市场综述

　　主要股指全线上涨：恒指走强于沪深300和MSCI新兴市场指数。恒生指数(涨1.6%)、恒生大型股(涨1.6%)领涨；恒生综指涨1.5%，恒生国指涨1.5%、MSCI新兴市场指数涨1.3%。行业上，恒生非必需性消费业(涨3.0%)、恒生医疗保健业(涨2.9%)和恒生工业(涨2.7%)领涨；恒生能源业(跌2.0%)和恒生原材料业(跌1.1%)领跌。

　　投资者情绪改善：截至本周五，恒生波指为15.4，低于上周五的15.6；本周主板卖空成交比为14.2%，与上周持平。USDCNH一年期风险逆转指数较上周五的3.19%下降为3.05%，显示出投资者对人民币贬值预期的降低。

　　港股通资金净流入：本周港股通资金净流入57亿元，自开通以来累计买入成交净额达9015亿元，创历史新高。流入医药、纺织服装和非银金融；流出房地产、银行和农林牧渔。

　　盈利预期和估值双双上升：本周恒指2019一致预期EPS较上周提高0.29%；本周恒生指数和恒生国企指数市盈率TTM上升至10.54和8.37倍，二者均处于2002年以来的1/4位数附近。

　　3、美股市场综述

　　美股主要股指上涨：中概股领涨2.62%；纳指涨1.74%，标普500涨1.47%，道指涨1.44%，中概股近一月领涨11%。行业上，医疗保健(涨3.04%)、信息技术(涨2.05%)领涨；房地产(跌0.72%)能源(跌0.34%)领跌。

　　投资者情绪中性偏乐观：VIX指数从上周五的12.7下降为本周五的12.3，高收益债利差(相比十年期美债收益)从上周五的3.6%升高为3.85%。

　　盈利预期下修，估值上升：当前标普500预测市盈率由上周的18.4倍上升为18.6倍，高于1990年以来3/4分位数。

　　纯因子表现：领涨因子为杠杆(涨0.35%)、价值(涨0.15%)和成长(涨0.07%)；交易活动(跌0.40%)和动量(跌0.15%)领跌。

　　风险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期。

　　报告正文

　　1、中国A股市场监测

　　1.1、A股市场表现概览

　　主要股指上涨。本周，深证成指(涨1.47%)、沪深300(涨1.43%)、上证50(涨1.2%)领涨。上证综指涨0.11%，中小板指涨0.88%，创业板指涨0.70%。MSCI中国A股在岸指数涨1.08%。行业上，涨幅前三的是家电(涨8.5%)、食品饮料(涨2.8%)和医药(涨2.6%)。跌幅前三的是餐饮纺织服装(跌2.4%)、农林牧渔(跌2.2%)和钢铁(跌2.0%)。