壳价暴跌！超27家长期停牌公司被港交所“快速除

　　壳股、仙股的数量在港交所上市公司中占有比例一直高居不下，严重侵害中小投资者的利益。近两年，港交所也在一直在修订及改革有关借壳上市、退市以及其他相关的规则。

　　2019年7月26日，港交所推出了借壳上市和壳股活动的监管规则，主要针对港股炒壳行为严重、存在大量僵尸股等进行严格监管。

　　据资本邦不完全统计，2019年以来，港交所已向至少27家长期停牌的公司发出除牌要求。

　　港股壳公司遍地，壳价大跌

　　东方财富Choice数据显示，截至2019年10月18日，港股市值小于10亿港元的上市公司数量为1225家，占总上市公司数量的50.78%。其中，市值低于5亿港元的上市公司数量为912家，占比37.81%。这类市值较低的公司，一般市场成交不活跃，其主营业务对投资者没有吸引力，因此被普遍认为是“壳股”。

　　壳股遍地的一个主要原因是，港股的退市规则不设置成交量、股价等反应市场认可度的量化指标，不设置营收、净利润、现金流等反应公司业务质量的量化指标。在港股，被认定成是“现金资产公司”的上市公司会被退市。但是，关于“现金资产公司”的判定标准也是模糊的。

　　在较宽松的监管规则下，港股炒壳、养壳的现象非常普遍。2012年至2017年是港股借壳上市的高峰期。 在此期间，A股出现两次IPO暂停时期，分别为第八次IPO暂停，暂停时间为2012年11月16日至2013年12月30日，共15个月；第九次IPO暂停，时间为2015年7月4日至2015年11月6日，共4个月。

　　这期间，香港市场成为内地企业上市以及借壳上市的首选之地。

　　彼时，港股壳公司大热，价格涨势明显。2011年，港股主板壳价在1.8亿港元-2.5亿港元之间；2014年增至3.8亿港元-4.5亿港元；2017年，港股壳价进一步上升，主板壳价约6亿港元-6.5亿港元，创业板壳价约为3亿港元-3.5亿港元。

　　2013年至2015年，许多内地企业纷纷来到香港买壳，尤其是不在A股上市的房地产企业。比如，万科购入南联地产控股权，万达购入恒力地产，招商局地产购入东力地产，中粮地产购入侨福地产，绿地集团购入盛高置地等。

　　此外，此前一直未能登陆A股上市的互联网企业也选择赴港壳。最知名的则属阿里巴巴购买文化中国股权。据资本邦了解到，2014年3月，阿里巴巴斥资62.44亿港元购买文化中国的控股权，更名为阿里影业；同一年，阿里巴巴斥资13.27亿港元购买另一家上市公司中信21世纪，更名为阿里健康。

　　不过，近年来，港交所加大对壳公司的监管，港股壳价急速下降，跌幅已超过50%。资本邦了解到，曾经叫价7亿港元至8亿港元的壳股，目前的价格低至2亿港元至3亿港元。

　　有市场人士表示，早前一家创业板公司卖壳，最后成交价不足1亿元；原因是港交所创业板取消了专版简化程序机制，吸引力大减，想卖壳需要给予很大折让。“且借壳上市受港交所新规影响十分低迷，买卖壳的成交量大幅减少。”

　　超27家长期停牌公司遭“快速除牌”

　　2018年8月，港交所对于借壳上市、持续上市准则及其他《上市规则》条文修订的咨询就已结束，其中关于对业务不足公司拟进行的反向收购活动增加额外要求引来最大反响。

　　同年12月5日，香港证监会委员何贤通表示，香港证监会将提高借壳上市以及使用名义股东隐藏实际控制人行为的审查标准。其中，审查标准提高后或将从两个方面对大股东进行穿透，第一是审查资金来源，第二则是审查实际控制人背景和行业的关联度。

　　2019年7月26日，港交所正式发布《有关借壳上市及其他壳股活动等咨询总结》称近年来港股借壳上市盛行，一方面是投资者买入上市发行人控制权以取得其上市地位，达到借壳上市目的；另一方面是上市发行人本身业务能力一般，还常年亏损，于是出售相关业务卖壳，投机炒壳行为已成为市场操控及内幕交易的温床。

　　对此，港交所决定修订《上市规则》有关借壳上市以及持续上市准则的相关条例，并于2019年10月1日正式生效。