库存双降 需求稳定 9月下旬跌势或放缓

　　9月中上旬的国内冷轧市场价格呈现“先扬后抑”走势，整体来看，还是上涨为主。且最高价格水平已经创下下半年以来的新高。据生意社价格数据监测显示，截至9月20日，上海1.0*1250的冷轧卷市场均价在4270元/吨，较9月初上涨0.77%，当月最大价差60元/吨，振幅1.47%。其中本钢4220-4270元/吨，鞍钢4290-4310元/吨，马钢4300-4310元/吨，武钢4310-4350元/吨。且受期货市场走势高低以及市场成交好坏影响，价格波动区间较之前有所扩大，贸易商心态目前对“金九”行情暂时不抱希望，但多数看好10月价格，主要是基于国庆假期和钢厂停减产预期。

　　分析9月中上旬行情，上旬的涨势，一方面是原料热轧板卷价格大涨2.48%，推升冷轧价格上涨；另一方面则是库存连降8周，市场资源预期减少，加之中秋节补库影响下，成交有所好转，因此价格上涨。而对于中旬的震荡下跌行情，主要是由于原料热轧行情受库存堆积以及北方钢厂限产不及预期影响而价格大跌2.58%，基本回到9月初低位行情，拖累冷轧跌势；但是由于冷轧厂库和社库近期均出现双降行情，因此冷轧跌势较小，回调行情居多。

　　供应方面：截至9月13日，全国29家47条冷轧产线，停产依旧6条，整体开工率在87.23%，已连续6周持平，依旧保持年内新高水平；产能利用率为76.55%，周环比涨1.33%，且连续上升6周；钢厂周产量在77.48万吨，亦连续上升6周。显示冷轧价格止跌反弹后，钢厂生产积极性回升，导致市场供应偏饱和，本质还是利空冷轧价格。

　　库存方面：截至9月13日，全国29家冷轧钢厂库存量在27.56万吨，周环比减少0.93万吨，连续下降5周，并再次创下年内新低；26个主要城市市场库存在108.08万吨，周环比下降1.20万吨，连续下降9周，并再次创下2019春节以来的新低水平。显示了当前市场去库存化效果显著，市场资源虽然未有明显的紧缺行情出现，但是贸易商手中资源堆积不多，因此除去个别商家因资金问题会降价出货以外，多数市场报价还是随行就市为主，让利操作不大，整体利好冷轧价格。

　　需求方面：据中国汽车工业协会数据，2019年1-8月汽车产销分别同比下降12.1%和11%，产销量降幅比1-7月分别收窄1.4和0.4个百分点，且官方表示汽车整体下行压力依然较大。再据船协数据，同期时间我国造船完工量保持增长，新承接订单量和手持船舶订单量同比下降，但涨幅增加，降幅收窄。其中全国造船完工同比增长6.7%；承接新船订单同比下降37.9%；全国完工出口船同比增长8.3%；承接出口船订单同比下降35.2%。显示了船舶用钢需求继续好转。因此，预计短期冷轧市场需求稳定，推升价格。

　　从技术面上分析，从冷轧现货K线图上看，本周K线为“绿柱线”，且7日均线上穿30日均线后，并未出现明显转折，显示冷轧价格难有继续上涨的可能，且跌势会增加。且热轧期货合约近期连跌5天，并持续疲软下跌，拖累冷轧现货价格。

　　综上所述，生意社冷轧认为，当前冷轧市场基本面已经从“供需紧平衡”向“供需宽松”转变，虽然库存降幅持续，但据生意社从贸易商处了解，当前市场成交略有减少，终端采购积极性不高。这就会导致市场降价出货的心态会随着原料热轧期货的持续跌势而放大并扩散，进而会拖累整体冷轧价格再次下跌。加之当前采暖季停减产政策不及预期、钢铁产业链价格均处跌势以及商家心态看空的三大利空因素下，冷轧市场在9月下旬或应难有再涨。预计9月最后一周冷轧价格稳步下跌为主。涨幅空间10-20元/吨，均价预计在4240-4260元/吨。