龙头阴影：中信证券股权质押踩雷，中报涉诉金额超30亿，市场质押率高企继续考验券商风控能力

经济观察报 记者 周一帆 在股权质押诉讼纠纷这件事上，券业龙头中信证券竟然和康得新的钟玉、东方园林的何巧女都发生了关系。

截至8月31日，36家上市券商2019年中报已全部披露完毕。其中，中信证券上半年营收217.91亿元，同比增长9%，归母净利润64.46亿元，同比增长15.82%，营业收入和净利润均排名行业第一。

但值得关注的是，普遍让券商困扰的涉诉和股权质押等问题，在这个龙头老大身上也被数倍放大。据经济观察网记者统计，中信证券在半年报中披露了21起金额超过1000万元涉诉事宜，涉及总金额已经超过48亿元。其中，10起诉讼、仲裁事项都与信用业务有关，股权质押业务的涉诉金额超过30亿元，远超其他涉诉业务。

2019年以来，上市公司“爆雷”频频出现，一些甚至面临退市风险。不少公司大股东均存在高质押率情况，部分券商就因“踩雷”而受到波及。

龙头阴影

中信证券中报显示，公司上半年利息净收入中，股权质押回购利息收入为11.85亿元，相比去年19.64亿元，同比下降36.69%。

本报告期内，中信证券股票质押回购规模为436.83亿元。截至目前，中信证券已对上述多起股票质押回购诉讼、仲裁案件进行计提减值准备，合计达23.51亿元，较上年末的19.66亿元增长3.85亿元，增幅为19.59%。

其中，诉讼标的额超过十亿元以上的案件就有两起。截至今年上半年，中信证券再度被曝出与爱普地产发生保证合同纠纷案，涉及欠付本金高达15.07亿元。

2017年6月，隆鑫控股有限公司（以下简称“隆鑫控股”）将其所持有的隆鑫通用流通股（603766.SH）质押于中信证券，与公司开展股票质押式回购交易。2018年7月，重庆爱普地产（集团）有限公司（以下简称“爱普地产”）与公司签订了《保证合同》，自愿为隆鑫控股在前述交易下的全部债务提供担保。因隆鑫控股发生交易违约，中信证券要求爱普地产承担保证责任，爱普地产拒绝履行。

2018年12月27日，公司向公证处申请出具了执行证书，并向法院申请强制执行。2019年1月2日，北京高院受理案件，并于1月24日指定北京三中院负责执行。后因公司与爱普地产达成执行和解，3月19日，公司向法院申请撤回案件。6月12日，因爱普地产未履行和解协议，公司再度向北京三中院申请恢复执行，法院已于6月20日受理案件。

无独有偶，中信证券与康得集团之间也出现了保证合同纠纷案件，涉及欠付资金14.18亿元。

因深圳前海丰实云兰资本管理有限公司（以下简称“丰实云兰”）与中信证券开展股票质押式回购交易时违约，康得投资集团有限公司（以下简称“康得集团”）也未能及时履行保证责任，代丰实云兰向公司偿还相关债务。今年5月15日，中信证券向北京市第一中级人民法院递交强制执行申请，被执行人为债务人丰实云兰、保证人钟玉、质押人天明禹捷投资管理有限公司、北京益圣恒通科技合伙企业（有限合伙），5月27日，案件正式受理。

此外，中信证券在报告期内被卷入的股权质押诉讼还包括何巧女、唐凯股权质押式回购交易纠纷案，涉及金额2.96亿元；程少博、朱立新股权质押式回购交易纠纷案，涉及金额1.25亿元。

风险引爆

根据公开数据显示，92家券商上半年股权质押利息收入为189.59亿元，较去年同比下滑21.52%。上半年股权质押利息收入最高的依然是海通证券，该项收入18.35亿元；其次为中信证券、银河证券、申万宏源，该项收入均超过11亿元。

而早在今年6月份，海通证券就曾在互动平台上表示，其股票质押规模较大，在出股票质押新规后，公司会根据新规的项目进行重新审定，总体规模可能略有所压缩。

对此，北京高溪资产管理有限公司合伙人陈继豪表示，部分券商的股权质押利息收入增长很快，表明股权质押量在增加。虽然利息收入在增长，但潜在的风险也很大，毕竟质押的股权有些公司的业务并不产生利润，相反却背上了沉重的利息包袱，这对券商来说并非好事。

例如东方证券，今年上半年累计计提4.45亿元资产减值，其中股票质押造成的减值损失就达到3.89亿元，占比超87%。

虽然从总规模来看，目前市场股权质押总市值约为4.5万亿，且呈下降趋势，但对手方券商仍受较大影响。除东方证券以外，国海证券、国元证券等多家券商计提巨额资产减值的风险，且导致当期净利润受较大影响。