2019-09-03 07:46 来源:融100 编辑:融仔
账面上的商誉金额巨大,资产质量面临考验。 8月3日, 众生药业 (002317.SZ)发布2019年中报,报告期内,公司实现13.06亿元,同比增长9.44%;归属于上市公司的3.02亿元,同比增长10.24%;扣
账面上的商誉金额巨大,资产质量面临考验。
8月3日,众生药业(002317.SZ)发布2019年中报,报告期内,公司实现13.06亿元,同比增长9.44%;归属于上市公司的3.02亿元,同比增长10.24%;扣除非经常性损益后的净利润为2.97亿元,同比增长11.27%。
然而,稳定增长背后,众生药业的资产质量却存在重大隐忧。公司商誉高悬,有的业绩承诺属于精准达标,有的在业绩对赌期之后立即发生大变脸,有的根本没有给业绩承诺,巨额商誉存在减值风险。与此同时,公司还存在研发投入较高比例资本化、预付款大增、大存大贷等现象,值得关注。
对赌期后业绩大变脸
2019年上半年末,众生药业账面商誉总共有13.51亿元,占总资产的比例为23.71%,远远超过其他所有资产项科目,其中占比最大的是广东先强药业有限公司(下称“先强药业”),金额有9.16亿元。
这家标的资产是由上市公司2015年收购而来。2015年3月,公司与岳伟红、张哲锦、罗月华、张志生、邱亚平、张吉生、薛渊斌、张先凡(下称“交易对方”)签订收购协议,以现金12.7亿元收购交易对方所持有的先强药业97.69%股权。
收购显示,2013年和2014年,先强药业收入分别为1.69亿元、1.23亿元,净利润分别为9454万元、6026万元,扣非净利润分别为7915万元、5645万元。交易对方承诺,先强药业2015-2017年度扣非净利润分别不低于8000万元、9600万元、1.15亿元。
2018年4月24日,众生药业发布的业绩承诺完成情况公告显示,先强药业2015-2017年度扣非净利润实际值分别为8610万元、1.22亿元、8275万元。公告声称,2015-2017年,先强药业累计扣非净利润为2.9122万元,超过三年业绩承诺的总额29120万元。
从上面可以看出,先强药业2017年明显没有完成当年的业绩承诺值,而且相比前两年业绩还出现显著下滑。即便从三年累计完成情况来看,也仅仅是超出承诺值2万元,完全属于精准达标,这究竟是巧合还是刻意为之呢?
在先强药业精准完成三年业绩承诺对赌期之后,众生药业2018年年报和2019年中报仍然继续披露了前者的经营状况。
先强药业2018年收入和净利润分别为1.84亿元、4492万元,同比分别下降20.76%、47.66%;2019年上半年收入和净利润分别为1.06亿元、2571万元,同比变动幅度分别为28%、-25.06%。
对比之下可以发现,先强药业在三年业绩承诺期之后业绩立即发生大变脸,而且直到2019年上半年净利润仍未扭转下滑趋势。对于大变脸的原因,众生药业在定期财报中没有给出任何的解释。
一般而言,上市公司收购标的出现上述情况存在两种可能性。一种是,标的资产主业面临的客观环境比较困难所致;另外一种可能性就是,标的资产在对赌期为了完成承诺努力粉饰业绩,对赌期一旦结束就露出了原来的真实面目。
在业绩大变脸的情况下,先强药业是否达到当初收购之时的业绩预测按照会计准则,如果没有达到预测,众生药业应该对这笔商誉计提减值准备,然而2018年年报和2019年中报没有任何计提。
对此,众生药业对《证券市场周刊》记者表示,经测试和评估,期末上市公司商誉所在各资产组的可收回金额均高于账面价值,不存在减值的迹象。
个别标的干脆没有业绩承诺
众生药业商誉中金额排名第二的标的资产是湛江奥理德视光学中心有限公司(下称“奥理德视光学”),对应的商誉金额为1.76亿元。
2017年6月,众生药业发布公告称,公司使用自有资金2.09亿元向霍尔果斯吉盛创业投资有限公司(下称“吉盛创业”)收购其所持有的奥理德视光学100%股权。
奥理德视光学2016年收入和净利润分别为4583万元、1517万元。
按照2016年净利润计算,众生药业此次收购PE为14倍,不算太贵。但是值得注意的是,这家标的资产2016年经营现金流净额仅有11万元,这与眼科医院类现金奶牛的特性完全不相符。
众生药业解释称,主要原因是奥理德视光学在2016年支付了原股东关联方的资金往来款。此笔款已于完成收购当月收回,自此,与原相关方不存在任何未结款项或交易。
按照公告披露,此次交易对象吉盛创业背后的实际控制人为自然人翟少艾和黄宗旭。然而,奇怪的是,众生药业并没有让交易对象给出任何业绩承诺,翟少艾和黄宗旭无疑成为最大受益人,而一旦未来业绩无法达到预期,所有的苦果将由上市公司独自承担。
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