众安保险上市近三年首度扭亏 为何股价一度大跌？

中新经纬客户端8月29日电(魏薇)近日，由马云、马化腾、马明哲“三马”投资的首家互联网保险公司众安在线交出了半年报成绩单，上市近三年首度扭亏。财报显示，2019年上半年，众安保险实现总保费收入约58.97亿元，同比增长14.5%；归属于母公司股东净利润达9453.8万元，上年同期净亏损约6.558亿元。

在其公布业绩后，8月27日，众安在线股价一度大跌10%，8月28日早盘，其股价快速拉升翻红，尾盘又迅速翻绿，截至收盘报18.6港元，跌0.53%，与2017年10月最高股价97.8港元相比，已经下挫80%以上。明明业绩扭亏了，为何资本市场反应正好相反？

野村证券发表研究报告指出，其承保业务的净利润及收入增长都不及预期。中新经纬客户端在翻阅其半年报后发现，众安在线的业务结构正在发生变化，健康和航旅生态总保费在2019年上半年出现负增长，消费金融一跃成为总保费最大占比业务，而网贷平台备案持续延期，行业加速出清，又为众安在线的未来业绩增加了不确定性。

股价相比最高点近乎“膝砍”

2017年9月28日，众安在线在港交所挂牌上市后，由于其被誉为“金融科技第一股”，股价一度走高，2017年10月31日，股价站上了上市以来的最高点97.8港元，之后随着业绩披露以及港股市场不振，众安在线的股价亦开启“跌跌不休”模式。截至发稿当天，其股价跌至18.6港元，近乎“膝砍”；总市值已缩水至273亿港元(约合249亿元人民币)，与巅峰时的千亿市值相比大大缩水。

众安在线股价日K图 来源：Wind

始于保险的众安在线，其业绩情况存在哪些信号？半年报显示，2019年上半年，总保费达58.97亿元，同比增长约14.5%。而2014年-2018年，其保费收入分别为7.94亿元、22.83亿元、34.08亿元、59.54亿元、112.56亿元。野村研报中指出，观察到其各个业务的保费收入增长动力减弱，估计是基于经营环境及行业调整改变令保费收入增长放缓。

根据银保监会披露的数据显示，2019年上半年，众安在线在中国财产险市场总保费位列行业第14位，与2018年末相比，名次下降了2位。此外，其归母净利润达9453.8万元，同比改善约人民币7.504亿元，首度实现扭亏为盈。

在解释扭亏原因时，众安在线列举了三大原因：

一是承保业务亏损改善约3.76亿元，这主要是由于综合成本率从2018年上半年约124%下降至2019年上半年108.3%。上述研报中指出，综合成本率虽有所改善，不过未达野村预期的105%。

其中，费用率相比2018年上半年下降约25.4%，对此，众安在线解释称，由于公司持续优化业务结构，尤其是缩减了渠道费较高的航旅业务。而赔付率却出现了上升，约为63.9%，比2018年上半年上升约9.7%。众安在线称，自2018年下半年开始，消费金融行业风险上升，导致金融生态赔付率增加，同比上升约8.8%，此外，已经缩减的健康团险等承保质量较低的业务在2019年上半年保单期限尚未结束，对赔付率的影响还在延续。

二是投资收益，受益于A股市场表现，2019年上半年投资收益为7.579亿元，同比增加约人民币4.106亿元。众安在线亦在半年报中提到其投资收益率为4%，也就是年化收益率达8%，高于保险资管协会公布的2019年上半年险资年化财务收益率5.56%。

三是科技输出业务实现营业收入为1.046亿元，同比增長 193.1%，而净亏损达到1.625亿元，同比扩大650万元。

著名经济学家宋清辉对中新经纬客户端表示，众安在线半年报首度扭亏的背后，是其在A股市场的投资收益增加等因素所致，而这也正是投资者所担心的。一旦出现投资亏损，其业绩必将会受到较大的冲击。其发布业绩第二天股价大跌10%，正是投资者这一担忧的体现。

消费金融跃升为最大业务

“科技公司中最会卖保险的，保险公司中最懂玩科技的。”业界一度如此定义众安在线在业务上的运营能力。

值得注意的是，在半年报中显示，2019年上半年，消费金融成为众安在线最大的业务。消费金融、健康、生活消费、航旅、汽车这五大业务在总保费中分别占比为29%、24%、23%、11%和10%。

半年报显示，2019年上半年，众安在线的消费金融生态总保费为17.3亿元，同比增长16.8%，向约1500万用户提供服务。其保单期限都在一年或以下，用户单次借款金额在4000元以下。

同期，众安在线在消费金融生态所承保的在贷余额约298亿元。而这一数字截至2018年末约328亿元，下降30亿元。

随着网贷平台备案持续延期，网贷行业发展不确定性增强，资金持续流出，整个行业正在面临紧缩。