资产配置迫切 机构投资者火热参与衍生品市场

翟超/制图

证券时报记者 魏书光 闫晶滢

自资管新规落地以来，发力主动管理转型、拓展资产配置渠道成为金融机构资管主旋律。在此机遇下，商品市场成为机构投资者开拓投资方向的重要领域之一。

昨日，在大商所主办的“2019机构大宗商品衍生品论坛”上，监管领导及行业专家共同探讨了机构投资者参与衍生品市场的趋势和展望。数据显示，机构客户和产业客户已经成为市场的主导力量。

纷纷将目光

投向衍生品市场

对于各类金融机构而言，资产管理都是当之无愧的核心业务之一。而在资管新规落地后，“去通道”、“降杠杆”的要求驱动金融机构争先转型主动管理。在资产配置的要求下，机构投资者纷纷将目光投向衍生品市场。

据大商所理事长李正强介绍，今年前7个月，大商所包括机构客户和产业客户在内的单位客户持仓比例超过52%，成为市场主导力量。参与交易的投资机构数量达6072户，在参与交易的法人客户中占比44%。

以中基协辖下资产管理情况来看，截至2019年二季末，协会自律管理下各类资产管理业务存续总规模达50.39万亿元。而就参与衍生品市场情况而言，目前各类产品投资于商品及金融衍生品的规模为566亿元，且增速明显提高，发展空间较大。

随着基金产品不断多样化，风险管理需求增强，基金深度参与衍生品势在必行。中基协副会长郑富仕介绍称，随着大众理财需求不断增长，基金管理人提供的产品服务趋于个性化、多样化，标的资产与投资策略不断丰富。在国内经济增长放缓和金融去杠杆背景下，资产管理中需应对风险因素也更加复杂，利用衍生品市场对冲和化解风险的意识和需求将逐渐增强。

对于证券公司而言，其参与衍生品市场主要体现为FICC（固定收益证券、货币及商品期货）业务的发展。事实上，FICC业务不仅是营收的重要贡献点，更是促进券商转型发展的重要动力之一。中国证券业协会秘书长张冀华表示，FICC业务涉及经纪、自营、资管和投顾服务，有助于券商业务结构从过分依赖经纪业务向多元化转型发展，FICC业务的权重也在逐渐加大。

数据显示，证券公司正深度参与商品交易市场。在商品期货方面，已有13家券商具有上海黄金交易所会员资格；在商品期货期权方面，绝大多数券商通过关联期货公司开展期货交易。在外汇业务方面，共有50家证券公司开展外币有价证券与经纪业务。2018年，证券公司大宗商品场外衍生品交易额达426亿元。

另外，商业银行同样是衍生品市场的重要参与者。建设银行表示，对于商业银行来说，主要是基于衍生品和现货一起实现产融结合，通过产品创新、渠道、制度创新等方式，建设产融结合基础设施。建行在2017年即已进行场外期权试点，将产业、银行和期货期权有机融合，从而满足客户的定制需求。

机构投资者的积极参与，与衍生品市场的不断发展不无相关。据李正强介绍，今年1月～7月，大商所期货年度成交量6.81亿手，成交额36.26万亿元；期权年度成交额958.77万手，成交额41.76亿元，为机构投资者配置资产、服务实体提供充足空间。今年以来，各类市场机构基于大商所指数共发行银行结构性存款及理财、券商收益凭证、期货资管计划、指数保险等产品共17只。

期货资管有待持续发力

对期货公司而言，资管同样是重点发力领域。不过，受资管新规去通道影响，期货资管业务近年有所回落。

截至2019年6月末，共有113家期货公司正常开展资管业务。数据显示，2019年上半年，期货公司资管业务累计收入3.59亿元，累计净利润0.51亿元，较去年同期分别下降11.16%和26.83%。在资管新规落地后，期货资管产品的规模和数量以及业务收入持续下降，资管收入占比期货公司业务收入的比例在不断下降。

不过，就期货资管类型来看，主动管理比例持续上升趋势十分明显。据期货业协会副会长王颖介绍，今年上半年期货资管产品共有1355只，合计规模1292亿元。其中，集合类产品占比58%，主动管理类产品占比70%，比例不断上升；管理通道占比不断下降，业绩、报酬和其他收入的占比稳中有增。

王颖表示，未来期货资管应更多地围绕期货主业开展策略和交易，为专业化程度更高的机构投资者进行资产配置。

另外，王颖表示，在资管新规出台之后，期货资管合规水平进一步提升。截至今年6月底，行业内已经累计清理不符合资产新规的产品约197亿元，接下来还有将近10%的期货资管产品规模逐步退出和清理。