2019-10-28 19:14 来源:融100 编辑:融仔
延续看好本轮“深秋行情”,市场风格趋向均衡。当前海外不确定性因素将减少,英国退欧已延期;国内因素方面,我们将经历“四中全会”的召开以及A股Q3季报的披露,在去年基数
延续看好本轮“深秋行情”,市场风格趋向均衡。当前海外不确定性因素将减少,英国退欧已延期;国内因素方面,我们将经历“四中全会”的召开以及A股Q3季报的披露,在去年基数较低的背景下A股企业盈利具备边际改善的基础,均有利于A股行情,由此我们延续看好本轮深秋行情的观点,指数大级别调整或在12月。
当前时点,在前期低估值蓝筹板块跑出超额收益后,市场风格趋向均衡(金融地产、消费、成长),Q3业绩指引核心资产中个股的配置。具体行业配置,我们看好 “金融地产、医药生物、食品饮料”板块后续的表现,成长板块中我们看好“5G、半导体”等。
点评
海外:美联储降息预期以及英国退欧事件出现积极变化,海外权益类资产普涨为主;欧洲经济数据逊于预期促使欧元走弱,美元、人民币走势相对较强;大宗价格大多上行。本周海外市场风险偏好延续高位,主要权益类资产普涨为主。脱欧方面,欧盟同意英国的脱欧延期要求,将原定于10月31日英国退欧的最后期限往后延期,从而给英国议会留出时间,来决定是否答应约翰逊的提前大选计划。国际贸易局势亦在延续“好转”的趋势。汇率方面,欧洲经济数据逊于预期促使欧元走弱,美元、人民币走势相对较强。
国内经济景气度近期有所回升,货币政策难见大放松,当然短期收紧的必要性亦不大。三季度“稳增长”政策组合拳的使用,对国内经济增长效用已开始逐步显现,从主要经济指标来看,国内经济景气度回升势头仍在延续。六大发电集团耗煤量9月份同比5.21%,是自今年4月份以来的首次大幅转正。10月以来汽车、钢铁和化工等主要行业开工率情况也反映出节后生产逐步恢复。但当前CPI的逐月走高制约着货币政策大幅放松,由于当前国内经济回升的基础并不牢固,PPI同比增速仍为负值,预计货币政策短期内收紧的概率亦不高。货币政策难松难紧,保持稳健中性也就成了当期最佳选择。
监管部门多次定调发声:为中长期资金入市提供制度体系,多举措提升资金入市比例。10月17日召开私募股权和创投基金座谈会,10月21日召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会,上述两场会议是贯彻和落实“资本市场深改12条”的又一具体举措,后续中长期资金陆续入市值得期待。资本市场改革能为社保基金和保险资金等各类中长期资金的入市提供更好的制度体系和市场环境,推动提升中长期资金入市比例,意味着进一步提高机构投资者占比,有利于降低A股的波动,提升市场运行稳健性。
11月MSCI扩容第三步实施 预计被动增量资金约493亿;外资净流入有助于平滑A股市场的波动。11月A股纳入MSCI比例提升第三步将实施,A股纳入比例将从15%提升至20%,中盘股将按照20%的比例纳入,于11月26日盘后生效。根据我们测算,届时将带来约493亿人民币被动增量资金。11月MSCI扩容第三步实施,外资增量资金届时将流入A股市场,对市场情绪将有所提振;中长期来看,A股逐步国际化,外资流入大势所趋,外资话语权将逐步提高,对市场趋势和风格的影响程度也将进一步加大。
接下来两周新股发行由发行“高峰期”转为“平稳期”,A股周解禁规模处于相对平稳阶段。按照目前已公告发行日期的IPO计划表来看,接下来两周,新股分别发行4、1家,意味着接下来两周新股发行由“发行高峰期”转为“平稳期”。按照A股最新(10月25日)收盘价测算,A股接下来一周解禁规模667.2亿,其中解禁规模较大个股:杭州银行(187.99亿)、长城证券(168.96亿)、新华网(64.16亿)、越秀金控(40.20)等。
风险因素:海外黑天鹅事件、政策监管(金融去杠杆等)。
火电行业深度:市场化+浮动价增强盈利确定性,重构火电板块价值新时代
资源与环境研究中心-公用事业娜敏/孙春旭/杜旷舟
投资建议
建议关注受电价政策落地、煤价下行、利用小时数稳定业绩企稳回升的火电龙头企业华能国际、华电国际;建议关注区域供需紧平衡带来价格上升、盈利增加的地方火电龙头建投能源、皖能电力、湖北能源。
投资逻辑
直接交易比重距市场化目标差距大,推动2019电改政策频出。2018年我国市场交易电量占全社会用电量比重为30.2%,距离国家提出的2018年与2020年全国交易电量占比分别达到54.4%和66.1%(按照2018年用电量计算)差价较大。在此背景下,为推动电力市场化改革实现,2019年我国出台了包括电力机制改革与电价改革在内的多项举措。
延续看好本轮“深秋行情”,市场风格趋向均衡。当前海外不确定性因素将减少,英国退欧已延期;国内因素方面,我们将经历“四中全会”的召开以及A股Q3季报的披露,在去年基数较低的背景下A股企业盈利具备边际改善的基础,均有利于A股行情,由此我们延续看好本轮深秋行情的观点,指数大级别调整或在12月。
当前时点,在前期低估值蓝筹板块跑出超额收益后,市场风格趋向均衡(金融地产、消费、成长),Q3业绩指引核心资产中个股的配置。具体行业配置,我们看好 “金融地产、医药生物、食品饮料”板块后续的表现,成长板块中我们看好“5G、半导体”等。
点评
海外:美联储降息预期以及英国退欧事件出现积极变化,海外权益类资产普涨为主;欧洲经济数据逊于预期促使欧元走弱,美元、人民币走势相对较强;大宗价格大多上行。本周海外市场风险偏好延续高位,主要权益类资产普涨为主。脱欧方面,欧盟同意英国的脱欧延期要求,将原定于10月31日英国退欧的最后期限往后延期,从而给英国议会留出时间,来决定是否答应约翰逊的提前大选计划。国际贸易局势亦在延续“好转”的趋势。汇率方面,欧洲经济数据逊于预期促使欧元走弱,美元、人民币走势相对较强。
国内经济景气度近期有所回升,货币政策难见大放松,当然短期收紧的必要性亦不大。三季度“稳增长”政策组合拳的使用,对国内经济增长效用已开始逐步显现,从主要经济指标来看,国内经济景气度回升势头仍在延续。六大发电集团耗煤量9月份同比5.21%,是自今年4月份以来的首次大幅转正。10月以来汽车、钢铁和化工等主要行业开工率情况也反映出节后生产逐步恢复。但当前CPI的逐月走高制约着货币政策大幅放松,由于当前国内经济回升的基础并不牢固,PPI同比增速仍为负值,预计货币政策短期内收紧的概率亦不高。货币政策难松难紧,保持稳健中性也就成了当期最佳选择。
监管部门多次定调发声:为中长期资金入市提供制度体系,多举措提升资金入市比例。10月17日召开私募股权和创投基金座谈会,10月21日召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会,上述两场会议是贯彻和落实“资本市场深改12条”的又一具体举措,后续中长期资金陆续入市值得期待。资本市场改革能为社保基金和保险资金等各类中长期资金的入市提供更好的制度体系和市场环境,推动提升中长期资金入市比例,意味着进一步提高机构投资者占比,有利于降低A股的波动,提升市场运行稳健性。
11月MSCI扩容第三步实施 预计被动增量资金约493亿;外资净流入有助于平滑A股市场的波动。11月A股纳入MSCI比例提升第三步将实施,A股纳入比例将从15%提升至20%,中盘股将按照20%的比例纳入,于11月26日盘后生效。根据我们测算,届时将带来约493亿人民币被动增量资金。11月MSCI扩容第三步实施,外资增量资金届时将流入A股市场,对市场情绪将有所提振;中长期来看,A股逐步国际化,外资流入大势所趋,外资话语权将逐步提高,对市场趋势和风格的影响程度也将进一步加大。
接下来两周新股发行由发行“高峰期”转为“平稳期”,A股周解禁规模处于相对平稳阶段。按照目前已公告发行日期的IPO计划表来看,接下来两周,新股分别发行4、1家,意味着接下来两周新股发行由“发行高峰期”转为“平稳期”。按照A股最新(10月25日)收盘价测算,A股接下来一周解禁规模667.2亿,其中解禁规模较大个股:杭州银行(187.99亿)、长城证券(168.96亿)、新华网(64.16亿)、越秀金控(40.20)等。
风险因素:海外黑天鹅事件、政策监管(金融去杠杆等)。
火电行业深度:市场化+浮动价增强盈利确定性,重构火电板块价值新时代
资源与环境研究中心-公用事业娜敏/孙春旭/杜旷舟
投资建议
建议关注受电价政策落地、煤价下行、利用小时数稳定业绩企稳回升的火电龙头企业华能国际、华电国际;建议关注区域供需紧平衡带来价格上升、盈利增加的地方火电龙头建投能源、皖能电力、湖北能源。
投资逻辑
直接交易比重距市场化目标差距大,推动2019电改政策频出。2018年我国市场交易电量占全社会用电量比重为30.2%,距离国家提出的2018年与2020年全国交易电量占比分别达到54.4%和66.1%(按照2018年用电量计算)差价较大。在此背景下,为推动电力市场化改革实现,2019年我国出台了包括电力机制改革与电价改革在内的多项举措。
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