赛诺医疗科创板上市背后：核心产品难御风险 新

　　(688108.SH)获准上市，将成为天津首家登陆科创板的企业。10月18日，赛诺医疗网上首发950万股，申购代码为787108，发行市盈率32.75倍，发行价格为6.99元。在此次股票发行结束后，赛诺医疗将正式在上交所科创板上市。

　　赛诺医疗招股书显示，其95%以上的营收，来自其主营产品冠状动脉支架系统和球囊扩张导管(冠脉及神经)的销售收入。其中，隶属于冠状动脉支架系统的BuMA生物降解药物涂层冠脉支架系统(下称BuMA)，为其主要收入来源，但其支架业务毛近两年来开始下滑。亦显示，赛诺医疗目前的产品线尚不丰富，与同行(300003.SZ)、(0853.HK)、吉威医疗相比，其支架系统类产品可供医生选择的品类较少。

　　产品线单薄并不是赛诺医疗面临的唯一问题，其盈利能力开始受医疗卫生政策变化左右。此前，在一次“药物支架”带量集中采购中，赛诺医疗因为价格降幅较保守而落标，损失相较于2018年约4.61%的销量收入。

　　为抵御以上风险，赛诺医疗开始研发新产品，但其目前所有新品尚在临床阶段，盈利期未知。

　　作为一家即将在科创板上市的医药生物企业，赛诺医疗目前核心产品单一，且新品尚未实现商业化，本次发行能否顺利募得资金？针对以上问题，《投资壹线》求证赛诺医疗，截至发稿日，公司未予置评。

　　单品难御政策风险

　　公开资料显示，赛诺医疗成立于2007年，主营高端介入医疗器械的研发、生产、销售。其产品线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗领域，核心产品为BuMA。据数据，BuMA在赛诺医疗2019年中报里的营收占比为84%。

　　BuMA为赛诺医疗自主研发的一款用于经皮冠状动脉介入治疗术的支架产品，该支架特有的涂层技术能使支架所载药物在30天内完全释放，并减少对血管内皮细胞的抑制，降低血栓发生率。其招股书显示，截至2019年6月30日， BuMA已投入国内1000余家医院使用，累计植入60万套。

　　但赛诺医疗这一成绩被竞争对手牢牢压制。目前国内研发冠脉支架的企业还有微创医疗、吉威医疗及乐普医疗。 《投资壹线》整理官方资料获悉，同期内，微创医疗的Firehawk、Firebird2已覆盖了全国超1800家医院，吉威医疗的EXCEL已累计销售达200万支。而乐普医疗则在产品线上优于赛诺医疗，其拥有Partner、GuRerter、Nano、NerVas四种支架。

　　就冠脉支架业务，赛诺医疗与上述企业的较量不止于此。在江苏省55家医疗机构联盟进行的一次以量换价的“药物支架”集中采购中，赛诺医疗BuMA 51%的价格降幅，不敌乐普医疗GuRerter 66%、微创医疗Firebird2 56.4%的价格降幅，未能中标。该采购案顺应国务院公布的《治理高值耗材改革方案的通知》，该通知鼓励医疗机构采用以量换价的形势，采购金额较高的高值医用耗材，并明确于2019年下半年启动实施。虽然赛诺医疗在招股书中多次称，此次落标对公司短期盈利及市场份额影响较小，但不可否认的是，其目前仅BuMA一款药物支架在售，以其目前单薄的产品线，无法通过多产品的竞标方式来缓冲产品落标风险。