市盈率665倍的兴齐眼药新高不断，12倍的京新药业

中钟看药 第053期

市场在反复振荡，一批医药股却在持续创新高。

10月18日，我武生物、金域医学、沃森生物、普洛药业等多只医药股盘中创出历史新高或近一年新高；医疗卫生板块指数10月以来也上涨了4.38%。如果仔细观察医药板块的个股表现，就会发现个股分化较大，同样三季度有较好的增长，兴齐眼药涨得市盈率已达665倍，京新药业跌得市盈率只有12倍。

价格并非价值的完全反映，市盈率分化中也可看出中外机构之间投资理念的差异。

市盈率665倍的兴齐眼药有啥支撑？

要说“妖股”，兴齐眼药放在全市场也排得上号。4月10日，从19.10元起步，到8月28日创出97元的历史新高，短短4个月时间股价涨了4倍；经过一个多月的调整后，10月17日逼近前期新高， 10月18日的收盘价为92.48元，市盈率665倍。如此强势表现，基本面上有没有重大的驱动因素？

引起公募基金等国内机构联手游资疯狂炒作兴齐眼药的，是名叫硫酸阿托品的眼药水。

1月29，兴齐眼药公告，硫酸阿托品滴眼液获得临床试验许可，国家药监局同意其开展延缓儿童近视进展的临床试验。科学家早在1900年就开始使用阿托品来抑制调节反射从而延缓近视加深，曾经因为副作用较大而停止应用。前些年，新加坡国立眼科中心做了两个临床研究，第一个临床研究是比较浓度分别为0.01%、0.02%、0.05%的阿托品的效果，发现0.01%缓解近视的效果最好、副作用最小；第二个研究是看0.01%浓度阿托品的效果，结论是2 年期近视度数缓解率为59%。此后，因使用方便和成本较低，低剂量阿托品滴眼液在我国台湾地区、新加坡、印度等流行，在我国大陆也出现了大量代购的现象。

据世卫组织的报告，我国青少年近视率已经高居世界第一。若无有效政策干预，到2020年，我国5岁以上人口的近视患病率将上升到51%，患者人口将快速上升至7.1亿人。一但0.01%阿托品滴眼液被批准用于延缓儿童近视，将有巨大的市场。这应该就是机构炒作的理由。

阿托品已在我国广泛应用于麻醉等临床，制造并不难，难的是缓解近视的临床试验，特别是对比评价不好做。如果临床试验顺利，从一、二、三期临床试验到申报上市，到药监局审评、审批，至少需要5到7年时间，还有能否获得批准的风险。即使用纳斯达克的现金流折现法来市盈率，兴齐眼药目前的股价也有较大的虚高成分，若临床试验和申报上市过程中一有风吹草动，或临床试验和审批时间周期长于预期，以及市场调整，股价难免会大幅波动。

兴齐眼药为尽早获得阿托品收益做了一个动作，由其控股子公司兴齐眼科医院申请院内制剂，然后，通过调剂的方式卖给省内外的其他医院。1月28日，辽宁省药监局批准沈阳兴齐眼科医院的硫酸阿托品滴眼液作为医疗机构制剂使用。4月1日和4月9日，辽宁省药监局分别批准沈阳市第四人民医院、鞍钢集团公司总医院和抚顺市眼病医院调剂使用硫酸阿托品滴眼液。现行法律法规规定医院制剂在临床急需的情况下才可调剂使用，辽宁省药监局批准阿托品在当地调剂使用属于是网开一面。

10月10日，兴齐眼药预告三季度业绩，今年前三季，盈利2531.43万元-2902.62万元，同比增长 91.82 %-119.95%；第三季度盈利1958.86万元-2330.05万元，，同比增长 29.91 %～54.53%。公司未说明盈利增长是否包含了阿托品医院制剂的贡献，即使包含，从披露的数据看，绝对额也不大，与目前的股价及76亿市值并不能对应。

兴齐眼药不是深股通标的，属于国内机构的“自嗨”。

兴齐眼药的高估值并非个例，在近期股价上涨后，医药股中已有一批市盈率达到了百倍左右。

“4+7”扩围集采失利的京新药业被北向资金青睐

9月24日，国家医保局举行仿制药“4+7”扩围集中采购招标会。当日接近中午时，传出京新药业的“4+7”集中采购中标品种氨氯地平和瑞舒伐他汀因报价高出竞争者预计流标，随之股价跳水，当天跌停收盘。至9月30日，短短的几天时间京新药业股价跌去30%。扩围采购流标的影响真有哪么大吗？