2019-08-29 13:56 来源:融100 编辑:融仔
评级:买入 事件 发布2019年半 年度报告 :2019年上半年 公司 实现12.78亿元, 同比 增长31.81%;归母2.10亿元,同比增长60.02%;基本每股收益0.2435元。 点评 增长靓眼,销售持续高增。
评级:买入
事件
发布2019年半年度报告:2019年上半年公司实现12.78亿元,同比增长31.81%;归母2.10亿元,同比增长60.02%;基本每股收益0.2435元。
点评
增长靓眼,销售持续高增。2019年上半年公司实现营业收入12.78亿元,同比增长31.81%;归母净利润2.10亿元,同比增长60.02%;业绩增长靓眼,盈利能力保持稳定,公司销售毛为40.62%,较18年年末提升7.4个百分点;净为14.75%,较18年末提升2.02个百分点。公司作为行业的后起之秀,近三年销售规模快速提升,2019年上半年公司实现销售额168.49亿元,同比增长120.0%;销售面积96.88万平米,同比增长105.8%,预计2019全年公司销售规模有望达到500亿元。
土储规模稳步上升。截至2019年6月末,公司土地储备建筑面积681.77万平米,权益比例为73.64%,总货值达1279亿元,土储充沛有效保障未来销售规模。
背景助力公司融资成本维持低位。截至2019年上半年,公司资产负债率86.8%,净负债率为250.4%。尽管杠杆较高,但公司股东背景助力公司融资渠道畅通,融资成本维持低位。
多元业务增长稳健。
1)物业管理收入2.66亿元,同比增长29%,占公司总收入的20.85%;物管业务覆盖12个省份、30个城市,管理面积3000万方;
2)商业资产管理收入7752万元,同比增长1.36%,占公司总收入的6.07%,目前总可售面积11.85万方,其中8.12万方建筑面积已经出租;
3)代建收入2887万元,智能化建设服务494万元。
投资建议:建发国际集团背靠控股股东建发房产,在资源、融资、人员上将享受母公司的充分支持;考虑到公司近两年销售规模和城市布局快速扩张,我们此前预判的业绩进入释放期逻辑已经得到印证,预计2019-2021年公司EPS分别为1.76、2.37、3.08元人民币,对应PE分别为4.33、3.21、2.46倍,当前公司估值处于较低位置,我们认为公司目前同时具备高业绩、低估值、高股息特性,具备较强的安全边际,因此在此时点我们上调公司评级至“买入”评级。
风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。
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