从金融数据透视省际经济：三分之一信贷投入粤苏浙 地方债助力西部省份稳增长

　　地方政府可以通过聚合财政、金融资源来拉动地方经济发展。在现阶段，财政资源主要是地方债，金融资源主要以为主。

　　据21世纪经济报道统计，2019年上半年约三分之一的投放到广东、江苏、浙江三省，信贷投放在省际间出现“嫌贫爱富”的倾向——经济发达地区信贷增速高于往年，但西部、东北等欠发达地区增速回落。

　　资金的市场化流动不同，地方债额度分配则适度向欠发达地区倾斜，其集中度低于信贷。今年地方债提前放量发行，西部省份获得的地方债额度增加较多，对投资、经济运行形成支撑，一定程度上抵消了信贷增速放缓的影响。

　　当然，东部省份也受益于地方债的放量发行，但因信贷规模较高，其对地方债的依赖较低。举例而言，1-5月广东新增信贷1.14万亿，上半年地方债发行规模为2233亿，后者与前者的比例为19%(尚缺6月数据，考虑后这一比重将降至16%左右)。而上半年甘肃的这一比例为62%。

　　信贷“好的更好、差的更差”

　　数据显示，上半年新增信贷较多的省份是广东、江苏、浙江三省。1-5月三省新增信贷规模分别为1.14万亿、0.89万亿、0.73万亿(6月数据尚未公布)。三省信贷规模合计约占全国同期新增规模的34%。

　　今年4月的一份指出，从分省的贷款和社融数据来看，2018年以来流动性在省际层面出现了剧烈分化，2019年以来分化更加明显。无论是企业贷款还是居民贷款，都加速流向长三角、珠三角、北京和东部沿海省市。但反观经济落后地区和三四五线城市，无论是贷款、社融还是卖地层面，流动性都显著恶化。

　　从贷款增速来看，广东、江苏、浙江三省的增速也有提升。数据显示，5月末广东、浙江、江苏三省的信贷增速分别为18.7%、17.8%、15.1%，相比去年同期提升了3-5个百分点。

　　在信贷投放增加的背景下，广东、浙江的出现回升。广东省统计局解读数据时称，上半年广东固定资产投资保持两位数的增速，同比增长10.5%(相比去年同期回升0.4个百分点)，增速连续57个月高于全国平均水平。

　　不过从经济增速来看，三省的经济增速都略有回落。广东、江苏、浙江上半年经济增速分别为6.5%、6.5%、7.1%，相比去年同期回落0.6、0.5、0.5个百分点。分析来看，主要因为三省经济为“消费驱动”，投资虽有带动但推动不大。此外，三省亦受到外贸的拖累。

　　固定收益首席杨为敩表示，一方面贷款投放传导到经济增长存在时滞，另一方面贷款可能并未完全投入实体，因此贷款的增长并未带来经济的增长。

　　从增量看，青海、西藏、宁夏、新疆、内蒙古、甘肃、广西、吉林、黑龙江等西部、东北省份新增信贷规模较低，几个省份新增信贷规模占比不足10%。值得注意的是，这些地区的信贷增速也出现回落。

　　数据显示，6月末内蒙古、甘肃、宁夏信贷增速分别为3.4%、8.0%、4.0%，相比上年回落2.6、2.2、8.8个百分点。

　　“中国的融资渠道七成左右还是依靠。” 复旦大学发展研究院研究员吴金铎表示，“经济欠发达地区信贷增速下滑的原因除了融资需求不足之外，更重要的是这些地区呆账坏账更高，而呆坏账率是顺周期的，经济出现结构性下滑的地区呆坏账更高。”

　　与粤、浙、苏等地不同，上述地区经济增长主要靠投资驱动。贷款增速的放缓可能引致投资增速的回落，进而导致增速回落。

　　比如上半年青海固定资产投资增速为-9.9%，相比上年同期回落7.3个百分点。其GDP增速由2018年上半年的5.9%回落至今年上半年的5.7%。再比如，吉林投资增速由去年上半年的-1.5%回落至今年上半年的-5.1%，不过吉林尚未公布GDP增速数据。

　　中部六省承接产业转移力度加大，经济增速保持8%左右的中高速水平，信贷规模也相对可观。统计显示，上半年中部六省新增信贷规模合计2.11万亿，约占全国新增规模的22%，新增增速稳中有升。