季峥：黄金何时见底？那个重要信号已经再次出

　　上周黄金和白银都出现比较大的下跌，黄金周跌幅4.37%，白银周跌幅6.1%。考虑到白银的波动性明显大于黄金，白银比黄金更加抗跌。随着金银下跌，市场对于金银见顶的声音开始多起来。我认为市场还没有那么悲观。下面谈一谈我的看法。

　　在上周四我写了一篇文章，《黄金破位下行 是挖坑还是见顶？》，从技术上而言，现货黄金跌破1850美元以后，理论目标在1780-1800美元。因为跌破1850美元属于箱体破位，箱体宽度大概是70-80美元，目标大概是1780-1770美元。

　　同时考虑到1800美元是现货黄金200天均线附近，通常200日均线会有支撑。所以两者结合，我倾向于认为1780-1800美元区域进去重要支撑区域。

　　需要说明的是，这和短期交易策略是不一样的。短期而言，通常可以跟踪60小时均线，如这条均线呈下行趋势，短线调整趋势并没有改变。短期跟踪趋势可以做空为主。

　　短线操作和中线布局，这两者要区分开来。中期底部是一个区间，会来回震荡。

　　黄金破位，除了技术因素，基本面是否支持黄金价格持续下跌呢？

　　市场看空主要理由是，疫苗上市，经济恢复，实际利率上升这条线。

　　不过有意思的是，最近一段时间美元的实际利率是持续下跌的。如下图。美元实际利率从11月7日-0.78跌到11月27日的-0.91。最近一周的数据分别是，-0.86、-0.85、-0.86、-0.87、-0.91，也是持续下跌。按照看空的逻辑，实际利率下跌，黄金应该上涨才对，至少不应该出现那么大的跌幅。

　　所以，正如我上周分析，实际利率是影响黄金价格重要因素，但是不是决定性因素。历史上是这样，上周是这样，以后也是这样。

　　黄金上周的下跌和市场避险情绪下降，和风险偏好抬升有比较大的关系。

　　一方面，这一周美国10年期国债收益率是下跌的。对应美股均处于历史最高位，商品普遍走强，铜持续新高，说明市场避险情绪下降，风险偏好提升。

　　一方面可以看到美元指数是下跌的。美元指数一周从92.4跌到91.8。而且11月以来，美元指数总体也是明显下降趋势。

　　所以市场避险情绪下降，资金流向股市可能是黄金下跌的重要因素。

　　跟踪我的专栏的朋友都知道，我对于黄金和白银的中长线是比较乐观的。目前黄金和白银市场更多是受资金面和情绪面的影响，但是中长期走势，我相信基本面的力量。理由之前有过多次阐述，这里不再重复。

　　技术面仍有不少理由支持黄金和白银见底信号。

　　第一、我上周和大家谈到过，黄金自2018年以来，有比较明显的涨跌周期规律。现在很多人对金银后市比较悲观。我和大家分享这个规律，希望对大家有参考价值。按照这个周期规律，市场见底的时间范围大概在2020年12月3日前后。也就是本周前后就是市场的底部周期。需要这张图的，可以申请。

　　第二、9月24日，我写过一篇文章《黄金何时见底 一个重要的信号已经出现》，一个技术信号就是日线BIAS出现比较大的下跌，且横向比较这种低点出现，基本意味着黄金的反弹会发生。实际黄金也是在1850美元附近见底。

　　2020年11月30日，黄金BIAS技术指标再次跌到低点，且幅度超过了9月24日。所以单从这点而言，黄金反弹也是一触即发。

　　技术上，黄金反弹随时来临，理由总结如下：

　　1、黄金从高位第一次跌破200日均线；

　　2、BIAS数据处于历史低点区域；

　　3、黄金价格单边100美元下跌，基本没有反弹；

　　4、周期规律显示，黄金本周时间为重要低点区域。

　　总体而言，我觉得目前不是悲观的时候。

　　从后市走向，做三种假设。

　　1、悲观假设。美国经济强劲复苏，不需要经济刺激计划，通胀牢牢控制。黄金2070美元就是近几年的历史最高点。

　　这种情况下，黄金也不至于直线下跌，而是震荡之后下跌。大家可以看看2011年-2013年黄金走势。可能会是这一种。

　　2、中性假设。美国经济增长，经济刺激规模5000-1万亿美元，通胀上升，且通胀上升力度基本和美元国债收益率上升力度接近。

　　这种情况下，黄金震荡上行格局为主。且2021年有望突破2070美元。

　　3、乐观假设。美国经济增长，经济刺激规模15000亿美元以上，且通胀上升力度超过美元国债收益率上升力度。

　　这种情况下，黄金有望到达或超过高盛所预计的2300美元/盎司。

　　那么什么样策略是合适的呢？

　　1、如果空仓的，建议布局黄金和白银多单。等待强劲反弹的到来。