决定黄金价格上涨的长期因素没有改变

　　国际黄金价格自从在8月份突破2000美元创出历史新高后便进入了调整，近期金价持续围绕在1950美元附近波动。未来，国际黄金价格将何去何从？对此，市场各方存在颇多争议。

　　判断未来国际黄金价格的走势，还是需要从研究黄金价格变动的基本逻辑入手。在20世纪70年代初期，布雷顿森林体系的崩溃，解除了美国和其他西方国家长期控制黄金的枷锁。国际黄金作为国际金融市场中的一个重要角色，开始进入了一个没有法律桎梏、没有人为强硬干预、定价完全由市场主导的时期。从历史长期视角来看，正是布雷顿森林体系的崩溃，开启了黄金价格上涨的序幕。

　　黄金虽然被国际货币基金组织从法律上废除了货币的身份，但黄金“世界货币之王”的地位依然客观存在，它仍旧是世界各国民众和各国政府值得信赖的硬通货，具有较强的保值增值功能。尽管有些国家总是在贬低黄金在国际金融货币领域中的地位，但是任何人也无法否认，黄金是比任何储备货币更具安全和储备功能的实际“货币”，因而全球对黄金的需求始终存在。

　　近30年来，全球对黄金需求量的持续大幅增长，与黄金自然资源稀缺性的矛盾，构成了黄金价格长期上涨的根本性基础。从世界黄金协会和国际货币基金组织公布的统计数据中可以看到，在发生东南亚金融危机的1997年，因各国需求增长，全球黄金年需求量首次超过4000吨。虽然在此后的10多年里，全球黄金的需求量一直徘徊在3000吨至4000吨之间，但在2012年之前，每年的全球黄金生产量只有2000多吨。2008年国际金融危机席卷全球，再次极大地激发了全世界的黄金投资和消费热情。从2010年之后，全球每年的黄金需求量都超过4000吨，这造成了每年全球黄金产量与实际需求量之间，存在逾1000多吨的全球市场供求缺口。

　　与此同时，全球黄金的开采生产成本一直不断上升。统计数据表明，在20世纪与21世纪之交时期，每盎司黄金开采生产的平均成本为200多美元，到2005年前后，全球黄金开采生产成本是480美元左右，至2012年，全球黄金的开采生产成本已经达到1200美元，近年来则上升至1600美元以上。按照目前的上升趋势，在未来几年内，黄金开采生产成本有可能会上升至2000美元以上。黄金开采生产成本的刚性决定了黄金价格的底部还会不断提高。

　　在决定国际黄金价格变动的因素中，另一个极为重要的推动力，就是当今世界主要经济体普遍实行的超级宽松货币政策。近50年来，世界经济金融快速发展，导致全球各国货币的发行量迅速增长。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，全球黄金生产总量的增长与全球货币发行总量的增长明显严重失衡，黄金生产总量的增长率居然不到全球货币增长率的1%。

　　在1970年，国际货币基金组织正式发行特别提款权SDR时，份额为 30亿，目前SDR的份额已达到4770亿，增长约157倍。此外，来自世界主要经济体的数据统计显示：英国在2019年的货币供应量比1986年增长了约28.39倍； 欧盟2019年的货币供应量比1999年增长约2.31倍；日本2019的货币供应量比1970年增长了约98.07倍；美国2019年的货币供应量比1970年增长了约24.98倍。

　　仅仅在最近10多年中， G20集团国家向市场投放的货币总量，再加上瑞士，以及亚洲、南美、非洲等地区的货币投放规模，估计全球总的货币投放量至少增加了10多倍。而近10多年来，同期的全球黄金生产总量的增加规模，仅仅是已经开采的全球黄金产量的20%至30%。黄金产量与货币投放量之间的巨大落差，更放大了黄金的稀缺性。

　　综上所述，布雷顿森林体系的崩溃，导致长期固定黄金兑换美元的价格枷锁被打破，使黄金及其内在的实际价值得到彻底释放。至今还在增长的全球黄金投资消费量、黄金自然资源的稀缺性、国际黄金开采生产成本的大幅上升、黄金供求关系严重失衡，以及全球主要经济体货币发行量快速增长等一系列强大推力，是拉动黄金价格的重要动力，也是决定未来国际黄金价格大趋势的重要因素。并且上述的这些推动力，在当前世界局势下，不但没有被减弱，而且还在逐渐增强。如果上述因素没有发生根本性的变化，那么决定黄金价格上涨的逻辑至今没有改变。

　　未来，国际黄金价格走势肯定还会不断起伏，甚至不排除有较大的震荡和调整，但是国际黄金价格终将进入一个创造历史纪录的时代。