新一轮“资产荒”调查： 银行主动找上门 大型企

【新一轮“资产荒”调查： 银行主动找上门 大型企业压低发行利率】不少投资机构为获得优质资产(主要是大型企业非标资产与经济发达地区地方债等)投资额，不得不忍受较低的利率报价，但此举会引发出资人不满，因为很多优质资产的实际收益低于产品预期回报率。（21世纪经济报道）

　　不少投资机构为获得优质资产(主要是大型企业非标资产与经济发达地区地方债等)投资额，不得不忍受较低的利率报价，但此举会引发出资人不满，因为很多优质资产的实际收益低于产品预期回报率。

　　9月3日，华夏幸福基业股份有限公司(600340.SH)公告，其间接全资子公司九通基业投资有限公司拟与中信信托有限责任公司签署《永续债权投资合同》，金额为不超过40亿元人民币，投资期限为无固定期限，年利率在9.5%-12%。

　　“坦白说，这只永续债发行利率区间偏低了。”一位大型私募基金债券交易员向记者指出，目前境内房地产类公司在境外发行长期美元债，年化利率至少在13%以上。

　　在他看来，这背后，是境内投资机构又遭遇新一轮资产荒烦恼。具体而言，一方面是央行相对宽松货币政策令金融市场资金流动性日益宽裕，导致优质资产争夺程度加剧；另一方面经济增速放缓、贸易局势趋紧与房地产行业持续调控等因素，又令优质资产相应减少，其结果是不少投资机构面临“钱多可投项目少”的窘境。

　　“这导致新矛盾的出现——不少投资机构为获得优质资产(主要是大型企业非标资产与经济发达地区地方债等)投资额，不得不忍受较低的利率报价，但此举会引发出资人不满，因为很多优质资产的实际收益低于产品预期回报率。”上述大型私募基金债券交易员指出。其间他所在的私募基金曾考虑通过放大投资杠杆解决这个问题，但由于金融监管趋严导致银行等金融机构不愿再提供资金杠杆，令私募基金不得不面对日益严峻的实际收益低下困境。

　　“为此我们也在四处寻找收益相对较高且质地不错的优质资产，但坦白说，现在找起来实在太难了，我们刚发现一款优质资产，就会有竞争对手入场打起价格战压低产品利率。”他感慨说，这导致他们近期一直为优质资产获取难与相应投资收益持续走低犯愁。

　　他坦言，目前他们更担心的是，随着市场预期9月份央行可能再度启动降准措施，到时优质资产争夺战将更加趋于激烈，他们能拿到优质资产将随之更少，日子也将变得更加难过。

　　优质资产争夺激烈

　　“现在要找到优质资产，实在太难了。”一位国内大型投资机构业务总监也向记者感慨说。年初他所在的资管机构计划将今年固收类资产配置策略重点放在经济发达地区地方债与大型企业非标资产。但他很快发现，这类优质资产争夺战日益激烈。

　　“前不久我们考察了一家东部地区大型企业，他们打算发行年化利率8.5%-9%的资产抵押类融资产品，但没想到打算参与认购的投资机构太多，于是企业方与投资银行协商能否将产品发行利率调低1个百分点，反正债券不愁卖。”他告诉记者。但他发现，若这家企业融资产品发行利率降低至7.5%-8%，投资机构的风险收益比骤然增加不少。究其原因，这家企业经营性现金流受贸易局势趋紧的冲击较大，一旦出现极端情况，它未必能按时兑付债券本息。

　　“尽管不少私募基金与资管机构私下抱怨这家企业压价太狠，但他们仍在想尽办法争取能拿到更多的认购额度，毕竟这家企业信用评级在AA+且受到当地政府大力扶持，在他们眼里属于相当不错的优质资产。”这位大型投资机构业务总监坦言。

　　在他看来，是当前民企债券违约现象日益增多，令大量投资机构趋利避害情绪高涨，迫使他们将大量投资资金直接向大型企业非标资产与经济发达地区地方债倾斜。

　　数据显示，今年前8个月，约936.61亿元信用债出现违约，同比增长约69%。而民营企业成为信用债违约的主力军，占到违约债券额的86%。这导致大量投资机构迅速收紧了民企融资产品与信用债的投资门槛。

　　多位国内大型私募基金债券交易员向记者透露，目前他们风控部门要求可投资的信用债必须达到AA+以上的信用评级，且企业必须有充足的银行授信与资产抵押兑付债券本息。

　　价格战