欧洲债券集体出现“倒挂”后，刚刚德国出招，

由于预期经济下行风险加大，今年以来，多家央行采取了降息的措施，再加上国际经贸环境不稳定，近期全球市场的恐惧情绪高涨，纷纷抢购国债这类避险资产，造成欧美不仅出现“收益率倒挂”，还出现了债券负收益的情况。在这一轮日益加剧的恐慌危机中，德国代表欧美国家率先打响了“第一枪”，而中国却可能成为最大的受益者。

1、德国GDP零增长，欧洲国债收益率集体跌入负区间，恐慌情绪达到高潮

自美国2年期与10年期美债收益率倒挂（即短期收益率高于长期）发生后，英国和加拿大的国债也出现了2008年以来的首次倒挂。这意味着投资者们对长期经济预期更加悲观，大量买入长期债券避险，结果债券价格飙涨、收益率大幅下滑，更深层的意义是给欧美国家的经济敲响了警钟。

作为欧洲经济的“火车头”，德国经济表现糟糕，更是将投资者的恐慌情绪点向更高处。8月14日，根据德国统计局公布的数据，德国第二季度未经季节调整的GDP同比增速为0，调整后的GDP环比减少了0.1%，出现负增长。随后，德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%，同时荷兰、丹麦、比利时等欧洲国家的国债收益率集体转负。

可以说，欧洲投资者的恐慌情绪达到了前所未有的地步。美国银行在一份报告中提到，欧洲国家债券平均收益率水平跌至负区间，这是全球历史上第一次出现。

2、全球负收益率债券规模达17万亿，德国首发超长零利率债券

面对大规模的投资恐慌，在发达国家中，德国率先推出了超长零收益率国债，为史上首次。据英国《金融时报》报道，8月21日，德国以零利率发行了价值20亿欧元的30年期超长期国债（2050年到期），以扭转欧洲债市收益率为负的局面，从而缓解市场的紧张情绪。

不过，由于没有任何利息收益，外界普遍不看好德国发行的超长期债券。有分析指出，购买长期债券的主力往往是主权基金、保险公司、养老金等机构，当前短期套利交易却再次将德国30年期国债收益率推至负水平，这将无法满足它们的基本回报要求，从而影响德国后期发行超长期债券。

雪上加霜的是，8月19日，德国央行发出警告，由于贸易形势对德国出口继续带来冲击，德国将有可能在第三季度陷入衰退。这次是德国自己对经济丧失了“底气”，接下来整个欧盟的经济也被预估好不到那去，欧洲债券负收益的情况恐怕还将蔓延扩大。截至上周的数据，全球负收益率债券规模已创下17万亿美元的历史最高纪录。

3、美国也将效仿，全球资本却选择涌入中国

不只是德国，最近美国也盘算着要发行超长期债券（50年或100年），不过，大部分业内人士也都不看好，普遍认为收益率很大可能比30年期还低，市场需求和流动性也会差很多，美国官方打错了算盘。

与欧美国债收益率跌入“负区间”相比，中国国债收益率则显得吸引力十足，其中最具代表性的十年期国债收益率仍高达3%。而且，此前中国国债已经吸引了大量国际资金涌入持有。根据中央结算公司和上清所的合并数据，截至7月末，境外机构累计持有中国债券突破2万亿元，环比增加620亿，为连续第8个月增持。

中国市场迸发出的投资价值，还深受世界头号对冲基金桥水创始人达里奥的认同。8月初，达里奥对世界喊话，全球没有一片安宁之地，建议全球投资者进入中国，现在是好时机，宜早不宜迟。

不难想象，随着欧美国经济加速下行以及投资环境变差，中国的国债将成为海外投资者们的“香饽饽”，而这将抬升其他相关人民币资产的价值，给人民币汇率和经济提供持续的支撑动力。