黄金此次大跌是最后一跌？

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　　在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，“如果进展维持当前状态，将在接下来的会议上考虑缩减QE规模的计划”。

　　具体来看，鲍威尔表示，通胀压力是暂时的，随着供给的恢复，通胀水平将有所下降；

　　但通胀的上行风险仍是美联储考虑的因素之一；通胀预期已经相对平稳；劳动力市场将加速修复，但改善的步伐参差不齐；调高超额准备金利率不意味着立场的转变；对隔夜逆回购的数量并不关注；加息仍不是当前会议讨论的焦点；美联储会议声明的措辞正在改变，并将继续改变。

　　高估值资产调整拉开序幕。

　　首先，美债收益率和实际利率开始转向上行。市场开始为美联储Taper定价，美国10年期和2年期国债收益率均再度转向上行，而通胀预期相对平稳，美国实际利率再度上行。

　　其次，美元指数反弹回升。随着市场对美联储Taper定价的加强，美欧利差、美联储与欧央行货币政策分化的预期升温，美元指数反弹回升。

　　接着，黄金迎来最后一跌。随着实际利率上行预期的升温，以及美元指数上涨，金价再度转向下跌；但美国经济复苏力度可能有限，美国实际利率上行对黄金的下行压力可能是短期最后一次。

　　然后，“杀估值”的压力上升。无风险利率的上升，以及市场对美联储Taper的定价，对资产估值再度形成压力，股指、国债、虚拟货币等资产价格短期承压。

　　最后，工业品价格受到货币条件收紧的压力。美元指数的上升、美债收益率的上行，对铜、原油等大宗商品价格，从金融层面形成抑制。

　　美联储Taper通过资产价格和情绪对我国资本市场产生影响。

　　从资产价格来看，美股调整通过中概股对A股形成一定影响，美债收益率上行对国内债券价格形成一定约束，美元指数上行对人民币形成短期贬值压力，商品价格下行对国内工业品产生一定影响。

　　从情绪层面来看，随着高估值资产的系统性调整，我国资本市场的风险偏好可能也将有所下降，从而导致“杀估值”压力阶段性上升。