糟糕！付鹏首席看空黄金！

　　最近让我最为头疼的行情分析便是黄金的走势了。

　　其实本来也没啥纠结的，就是觉得黄金自从去年8月见顶，已经调整了半年多了，探底回升，应该来一波主升浪了。

　　而在通胀预期之下，今年全球大类资产只有黄金的涨幅还不太够看的，其他的大宗都已经飞到天上去了。当然也可能是去年黄金已经涨过了。

　　但是万万没想到，付鹏老师居然直接就看空了。

　　付鹏老师可以说是在国内首席中数一数二的宏观策略研究，特别是对黄金的研究，可以说是第一人。其实我对黄金的基础框架和理论基础都源自付鹏老师的体系。

　　付鹏老师成功预测了去年黄金走势的大顶。现在他又来看空未来半年的黄金行情了。

　　还是那一条黄金公式，黄金价格=通胀预期-名义利率。

　　图：实际利率拆分通胀预期+名义利率变动和黄金 数据来源：路孚特Eikon

　　黄金这一轮从1700反弹到1900的行情，是因为美联储继续扩表，美国财政继续发放失业金，导致通胀预期高企。

　　而因为就业数据的大幅不及预期，预示着经济并没有完全复苏。经济的强弱，对应着名义利率的涨跌。

　　而付鹏老师的预期是这样的。

　　中美两国都在出手控制供应短缺的风险，同也就是在控制通胀。同时，财政政策退出，失业率下降，美联储加速tapering，甚至加息。

　　这样通胀预期下降，名义利率走高，推动实际利率二次加速。

　　黄金跪！

　　财政刺激

　　一个好的学生，就是要去时刻质疑老师的观点。虽然我对黄金未来走势，心里真的没有底。但是付鹏老师有一个bug，就是美国的财政刺激，没有消退。

　　很不巧，周四付鹏老师提出自己愿意在黄金1900价位的时候，做一个未来六个月的看跌期权。周五，美国总统拜振华，就提出了一项规模为6万亿美元的预算，这将使美国联邦支出达到二战以来最高的持续水平，同时在未来10年赤字将超过1.3万亿美元。

　　美联储的工具箱或许已经宽松不了了，但是财政刺激并没有迹象停止下来。

　　如果我们抛开经济层面，在兔子和鹰酱全面争夺未来地球村村长位置的此时，鹰酱必须采取一些超常规的手段。比如MMT，比如超大规模的财政刺激。如果什么都不做，等于将第一把交椅的位置拱手让人。

　　好像现在全网也就付鹏老师在看空黄金了。

　　其他各种首席（比如交银国际的首席），各种财经大V（是我认可的那些，比如3月份抄底的贝总）大多都在看多黄金。

　　看多的观点我就不贴了，主要观点还是在通胀预期上，认为通胀没办法控制。

　　而我其实认为美联储这一次是故意做高通胀的。一是美国这次发了太多的债，必须要靠通胀来化解一部分。同时美国需要抬高通胀，在全球范围内刺破其他国家泡沫，然后进行一轮收割。

　　美联储一直有一个明确的“双重使命”，即充分就业和2%的通胀。但去年的时候美联储改了框架，变成了平均通胀目标2%。并且在各种美联储的声明中，都着重强调了充分就业，而不是通胀。

　　剧情发展到现在，我认为美联储其实早就做好了实行MMT，超大规模放水的准备，并预见到了大通胀的到来，于是提前做好了技术调整。并且用充分就业来给放水政策做掩护。

　　昨天发布的美国4月核心PCE物价指数年率3.1%，超出市场预期的2.9%，前值由1.8%上修至1.9%。

　　但美联储坚持通胀只是暂时，而财政部部长椰奶奶表示，通胀将会持续到今年年底。

　　拜登6万亿美元的花钱预算假设长期通胀约为2%。因为如通胀导致利率太高的话，美国就信用破产了。

　　所以，我们看到了什么？

　　实际通胀很高，且会继续一段时间。而美联储一直在忽悠通胀是暂时，为的就是压低名义利率。

　　而目前来说，美国财政是有压低名义利率的需求的。因为财政要接着发债，并且要发好多好多的债。那你是希望发债的时候利率高一点还是低一点好呢？