“一拆八”！阿里大幅降低股东门槛，回港临近？

阿里巴巴对赴港上市的消息至今依旧是“不予置评”，但是，港交所和阿里此前早已在公开场合“互诉衷肠”。

2013年错过阿里巴巴之后，港交所行政总裁李小加曾多次在公开场合表示遗憾，阿里巴巴集团董事局主席马云也公开表态，会认真考虑香港市场。

在7月15日的股东大会上，阿里巴巴通过“一拆八”股份拆分提案，至此，市场普遍认为，阿里巴巴回归港股只差临门一脚。

“关于回归港股的事情，一直都是媒体在传”，阿里巴巴一位员工告诉中国新闻周刊。但一位投行人士则对中国新闻周刊表示，“阿里回归的概率是99.99%，和科创板一样，是不能失败的任务”。

寻求“避风港”？

在股东大会之后，阿里巴巴的股价迎来上涨，截至7月17日收盘，股价为174.82美元/股。美国投行瑞杰称，维持阿里巴巴集团280美元目标价不变，重申其强烈买入评级，目标价较当前的股价高出60%。

这次股东大会上通过的“一拆八”方案，类似A股的高送转，就是将阿里巴巴目前普通股与ADS的比率，修改为每股ADS股相当于8股普通股，阿里巴巴现在的40亿股普通股的数量增加至320亿股。

如果以阿里巴巴现在的股价174.82美元/股来算，在美股市场上，投资者购入该股票，只需要174.82美元即可；如果在A股，100股至少需要1.75万美元；以港股市场最小交易单位20股算，买1手阿里巴巴的股票至少需要3496.4美元（合计约2.73亿港元）。而拆股后，阿里的股价将变为21.85美元/股，直接降低了投资门槛。

国研新经济研究院执行院长朱克力博士对中国新闻周刊表示，这次阿里股东大会通过拆股方案，能够以较低的股价增加可供发行的股票数量，可以提升其筹资活动灵活性、降低投资门槛、增加流动性。

阿里回归的传闻，从去年就不绝于耳。2018年3月份，证监会公布CDR细则时，市场就传闻阿里巴巴、京东等或将通过CDR回归A股。

今年6月份，有外媒爆出，阿里巴巴已经递交香港上市申请，拟赴港第二上市，选择中金公司和瑞信牵头安排香港的股份发行。筹集资金方面，最初报道称或达200亿美元，不过据最新媒体报道，实际募集资金金额或在100亿美元左右。

基岩资本副总裁岑赛铟对中国新闻周刊表示，阿里巴巴此次降低募资额是市场倒逼的结果，港股市场不景气，此举也是比较理性的选择。

在百威亚太赴港IPO泡汤之后，有投资者对阿里巨额募资存疑，“港股已经被抽干了，哪还有钱？”

“目前香港市场受到外围因素影响，需求并不旺盛，因此百威亚太的IPO也暂时搁置，阿里削减募集金额也存在类似原因”，香颂资本执行董事沈萌对中国新闻周刊表示。

沈萌认为，阿里巴巴并不缺钱，到香港上市更多是为了让亚太地区特别是国内投资者有参与的机会。他认为，阿里巴巴接下来会继续在一些战略新兴产业布局。

朱克力认为，如果募资成功，最大可能投向的项目还是大数据、云计算、智能化等与新一轮科技革命相关的产业及消费方面的创新应用，主要会围绕产业互联网。

据阿里巴巴最新财报显示，截至今年3月底，其账面现金及现金等价物合计近1900亿元人民币。

阿里巴巴综合资产负债表 数据来源：阿里巴巴财报

在当前中美贸易关系的大背景下，阿里巴巴回归也被市场人士认为是在寻找“避风港”。但沈萌对中国新闻周刊表示，不太认同“避风港”这个结论。“阿里巴巴是境外注册，主要股东也是日本软银，而且阿里巴巴在美国交投活跃，给美国投资者带来很多收益，不会承担其他方面的压力。”

推动港交所创新

迎回阿里巴巴，对港交所来说，也有潜在的示范和引流作用。

“港交所一直希望吸引大型中概股赴港交易，此次阿里上市，可以加强香港在亚太地区国际金融中心的地位”，沈萌如是说。

阿里和港交所的第一次“牵手”是2007年。当年11月份，阿里巴巴旗下的B2B公司“阿里巴巴网络”登陆港交所，发行价13.5港元/股。挂牌上市后，公司股价曾飙涨到发行价的3倍多，成为当年的“港股新股王”。

但紧接而来的金融危机，使得阿里巴巴网络股价一路暴跌，最终其在2012年选择私有化，退出港交所。

2013年，阿里巴巴集团又整合旗下淘宝、支付宝、天猫等优势资源，意欲推进“大阿里”到香港整体上市。但是，由于港交所不认可合伙人制度，也不接纳“同股不同权”机制，阿里巴巴再次赴港上市的梦想破灭。2014年，阿里巴巴远赴纽交所上市。

在错过阿里巴巴之后，港交所逐渐意识到同股不同权在新经济公司中愈加流行，若不寻求改变将失去更多。