申万宏源桂浩明：看好某只股票可以有一个从长计议的过程丨对话科创板⑤

万众期待之下，首批“688XXX”打头的25只股票将于7月22日正式登上科创板这个资本市场新舞台。

肩负“试验田”职责，科创板在发行、上市、交易、退市等环节都进行了制度创新，对市场各方参与者也带来了新的考验。

怎么看待首批上市企业质地？科创板交易要注意哪些风险？机构投研面临怎样的挑战？对于这些热点话题，申万宏源证券首席市场专家桂浩明近日在接受界面新闻专访时，逐一进行了解读。

在桂浩明看来，当前，中国经济处于转型调整阶段，在这个过程当中，资本的力量怎样充分发挥作用非常重要。要加快经济结构的转型，迫切需要推进资本市场的改革。

“科创板的重要性就在于，它既为新兴产业的发展提供了一个资本市场的基础，同时通过注册制试点改善中国资本市场的生态，也为资本市场的进一步发展打下了基础。”他表示。

桂浩明认为，科创板企业筛选是一个“大浪淘沙、沙里淘金”的过程，将来很可能有远远高于现在主板比例的公司会被淘汰。

同时他还提醒投资者，科创板初期会吸引较多的资金进入，但是经过一段时间将会回归到一个正常水平，不会一直处于“高温状态”。

“并不是看好某只股票就一定要在第一时间、不惜一切代价买进，而是可以有一个从长计议的过程，”桂浩明指出，对于科创板的高风险大家要充分认知，与此同时还要深入地研究企业，理性地进行操作。”

以下为采访实录：

科创板企业筛选是“大浪淘沙、沙里淘金”

界面新闻：科创板正式开市交易近在眼前，您怎么看待科创板快速落地的意义？

桂浩明：科创板并不仅仅是增加了一个板，而是中国资本市场改革，特别是金融供给侧改革的一个重要组成部分。

长期以来，中国资本市场对推动中国经济发展发挥了很大的作用，但是也确实存在明显的短板。比如由于发行制度等方面的限制，一批成长性良好、但还处于初创期的企业，达不到上市的要求，很难获得资本市场的支持。因此中国一些优秀的新兴产业企业只能选择去海外融资，造成了“墙内开花墙外香”的状况。从这个角度来看，设立科创板，目的就是为了解决这样一个重要的问题。

与此同时，在核准制的制度下，市场机制很难得到充分的、全面的、有效的发挥，也影响到了中国资本市场整体的发展态势。从供给侧结构性改革的角度出发，需要从资本市场的结构上进行调整，需要提供一个新的制度供应，也就是注册制。

所以科创板的重要性就在于，它既为新兴产业的发展提供了一个资本市场的基础，同时通过注册制试点，改善中国资本市场的生态，也为资本市场的进一步发展打下了基础。

当前，中国经济处于转型调整阶段，在这个过程中，资本的力量怎样充分发挥作用非常重要。要加快经济结构的转型，迫切需要推进资本市场的改革。科创板的推出，将能够在这方面发挥积极的引领作用。

界面新闻：对于首批企业质地市场上存在各种不同的声音，对此您怎么看？

桂浩明：科创板第一批公司从开始提出申请，到接受问询，再经过发审会，最后上报证监会注册，这当中始终伴随着争议。

但事实上，有争议是件好事情。客观上对同一件事物，站在不同的角度，肯定会有不同的看法，个体在认知问题上也存在差异。科创板有很多企业都属于非常前沿的科技行业，确实很难让每个投资人都深刻地进行了解。只有在不断的争议中，才能遴选出最好的企业。

另一方面，也不排除会出现经过多轮问询、多次研究后选出的企业依旧不太像科创板企业。我们提过一个口号，叫做“科创板要姓科”，它主要扶持的是科技创新类企业，但是很难说有些新兴领域的企业一定具有创新性，它可能更偏向于传统的制造业。这种情况不仅仅在中国的科创板中存在，包括科创板对标的美国纳斯达克市场这个世界上公认的比较成功的科创型资本市场，也同样存在此类问题。

那么这就是一个“大浪淘沙、沙里淘金”的过程。科创板的一个显著特点是宽容度比较大，但同时淘汰率也很高。参照退市制度来看，将来很可能有远远高于现在主板比例的公司会被淘汰。换句话说，如果企业将来的科创特征不明显了，徒有一个科创的壳，就会面临被投资者抛弃、最终不能在科创板当中站住脚的结局。