监管助力险资掌控信保合作话语权

　　信保合作新规放松了对信托公司资质的要求，却在无形中提升了资金的议价能力，保险资金在新的监管政策要求下的信保合作中更具话语权。

　　近日，银保监会向各地银保监局和各信托公司下发《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》(下称“《通知》”)，进一步加强对保险机构投资行为的监管，与此同时，原有2014年发布的《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》同时废止。

　　与2014年原保监会发布的《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知》对比后发现，此次《通知》有关事项从8条增至19条，并增加了禁止性规定。如明确信托公司不得为保险资金提供通道服务，同时提升了项目评级等方面的要求。与此同时，《通知》对信托和保险双方的合作也有诸多“松绑”，突出一点就是信托公司受处罚对展业的影响有所降低。

　　过去多年，保险与信托的合作非常密切，保险是信托资金的重要来源，而信托则是保险资金投资的主要渠道，当然，此前信保合作被市场诟病的一点就是其有明显的“影子”特征。中国保险资产管理业协会近期发布的《2018-2019保险资金运用最新数据》显示，保险信托合计占总投资资产的9.1%，在各类金融产品中占比最高，66%的保险公司已投资信托产品。

　　尽管有种种非议，但总体而言，此次《通知》的出台还是能看出监管层的态度，即继续让保险与信托保持良好的合作关系，在加强监管的同时，也对双方此前合作中出现的风险做了明确的提示和监管。

　　实质监管趋严

　　对比新旧两版《通知》，中泰证券从信托的角度看信保新规的影响，解析如下：第一，信托选择标准放宽，让原先被“三年”未受处罚规定挡在信保合作门外的信托公司，有机会重新进入“白名单”，利于信保合作继续拓展；第二，在基础资产和信用要求方面，投向限于非标准化债权资产、非上市权益类资产，与旧规保持一致，所投非标底层资产信用评级要求由不低于A提升至不低于AA，考虑到险资投非标大多为低风险高信用评级，变化不大；第三，重申禁止将资金信托作为险资投非标的通道，新增对于集合信托资金来源集中度的要求(50%、80%)，意在制约如以简单两人投资形成的“假集合真通道”形式。此外，此次信保新规对于信息报送、流程监管方面也提出了更高更详细的要求，可以预期信保业务后续会朝着更为规范的方向发展。

　　根据上述分析，可以看出新规对信托公司的要求条件有所松绑，具体表现在从“未受监管机构行政处罚”变为“未受监管机构重大行政处罚”，一个用语的变化体现出监管明确的态度。根据《通知》的规定，担任受托人的信托公司应当具备两方面的条件，一是具有完善的公司治理、良好的市场信誉和稳定的投资，上年末经审计的净资产不低于30亿元人民币；二是近一年公司及高级管理人员未发生重大刑事案件，未受监管机构重大行政处罚。

　　此外，与原有规定相比，此次《通知》还删除了“承诺向保险业相关行业组织报送相关信息”这一内容，同时在信托公司及人员受罚方面的表述，从“未受监管机构行政处罚”改为“未受监管机构重大行政处罚”。

　　根据媒体的不完全统计，最近几年，随着监管的持续高压，已经有过半信托公司都领到过罚单。而此次信保新规对信托公司准入要求的放松，实际上体现出监管层“网开一面”的宽松态度，当然，这里也与由于受处罚信托公司较多，保险公司能够合作的信托公司数量变少的现实情况有关。事实上，这种政策松绑对信保合作双方都有较大的影响，准入门槛的条件稍微放宽一点，仅仅从数量上来看，能与保险公司展开合作的信托公司的数量就会增加很多。