A股首例回购自家债券 未名医药“神操作”的背后

回购自家债券？未名医药还是以低于面值的价格进行债券投资，甚至低于最近的市场价及估值水平。可见，未名医药是做了一笔划算的买卖。那么，这样做的背后究竟意欲何为呢

《投资者网》向劲静

要说上市公司回购自家股份，较为普遍，但回购自家债券的行为，尚属首例。

但就是有上市公司首开了这个先河——山东未名生物医药股份有限公司（以下简称“未名医药”，002581.SZ）。

近日，未名医药发布公告称，“拟使用不超过1亿元闲置自有资金进行债券投资，通过深交所综合协议平台大宗交易购买不超过100万张（含）“17未名债”。根据深交所的数据显示，未名医药目前已完成本次投资行为，通过大宗交易完成100万张债券的购买，成交价为80元/张。”

可值得注意的是，该债券2017年的发行价为100元/张。如此一来，未名医药不仅是自购自家债券，而且还是1亿发债用8000万回购。如此奇特的操作手法，一时间引起市场热议。那么，未名医药到底是怎样的一家上市公司？

一笔“划算”的买卖

17未名债（112593）全称是“山东未名生物医药股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券”，是未名医药于2017年9月发行的公司债，发行规模为8亿元，期限为5年，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

根据深交所网站交易信息频道所公布的情况来看，未名医药已于今年8月27日通过大宗交易完成100万张债券的购买，成交价为80元/张。由此可确认，这笔100万张债券的大宗交易确实已经完成。

那么，如此操作对于未名医药而言，究竟是赚了，还是亏了呢？

数据显示，截至该公告发布前，“17未名债”2019年以来收盘价的算术平均值为75.23元，8月以来的收盘价平均值则为80.67元。公告发布后，市价有所上涨，8月30日收报90元。估值方面，上清所给的估值是96.74元。

根据交易信息，未名医药是以低于面值的价格买入这部分债券，甚至低于最近的市场价及估值水平。可见，未名医药是做了一笔划算的买卖。

就此，有业内人士表示，目前债券交易管理办法是允许市场上任何一位合格投资人进行债券买卖交易，当然也包括上市公司在二级市场购买自家债券的投资行为。不过，上市公司自行投资自家债券确是市场首次，新的交易方式出现，从某种意义上说，有利于加强资本市场上债券交易的灵活性，进一步完善交易结构。并且，未名医药投资购买自家发行的债券，会否推动发行人回购债券边界的厘清以及相关制度的完善，正在成为业内关注的话题。

靠参股公司扭亏为盈

倘若要追究为何未名医药会有这样的“神操作”？答案或许是，大量现金在手，无所畏惧。

未名医药上半年财务数据显示，账面货币资金超过11.6亿元。所以花8000万元的买债规模，不足以对公司现金流带来太大影响。

那么，该公司的业绩情况又如何？如果用一个词来形容未名医药的业绩情况，可以用“亮丽”。数据显示，未名医药上半年的营业收入约为3亿元，同比增长2%；净利润为3153万元，同比增长359%。

如此快的净利增速，靠的却不是自身业务，而是靠参股公司。

具体来看，未名医药拥有两个控股子公司和一个参股公司，分别是北京未名西大生物（持有股份75%）、 天津未名生物医药（持有股份60%）和北京科兴（持有股份26.91%）。

2017年，未名医药和北京科兴之间发生了股东争夺控制权一事，目前仍处于僵局。受该事件影响，未名医药未取得北京科兴2017年的财务报表，导致未确认投资收益，使当年未名医药投资收益同比下降99.32%。

而到了2019年8月17日，未名医药发布2019年半年度业绩预告修正公告，因获得了北京科兴2019年1-6月财务报表，据此计算2019半年度的投资收益后，归属于上市公司股东的净利润从-2382万元至-3574万元修正为2097.6万元至3146.4万元，扭亏为盈。

从未名医药发布的2019年半年度报告可以看出，2019年1-6月，北京科兴营收为6.56亿元，净利润为2.35亿元，由此可见，北京科兴对未名医药的业绩贡献不小。

还有一个引人注意的现象，那就是未名医药三年都没有分过红。截至今年6月底，未名医药未分配利润为10.63亿元。由此可见，公司并不是没有能力给投资者分红。

未名医药预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润2097.6万至3146.4万元，同比增长：275.24%至462.86%。但鉴于半年报也是大幅度修改其业绩情况，不知道等到2019年三季报发布之际，又将会如何表现。（思维财经出品）■