英国通胀意外下跌 未来如何走还得看脱欧结果

　　英国国家统计局最新公布的官方数据显示，英国8月份CPI大幅下滑，有望未来几个月为陷入困境的经济提供支撑。过去一个月，英国央行跟随其他央行降息的压力已明显减轻，政治、金融市场和经济领域都释放出乐观信号，未来央行政策很大程度上取决于脱欧剧情如何演变。

　　英国8月份CPI疲软，英国央行或更为鸽派

　　数据显示，英国8月CPI年率仅为1.7%，低于2.1%的前值和1.8%的预期值；8月核心CPI年率仅为1.5%，也低于1.9%的前值。

　　凯投宏观的分析师维沙特(Andrew Wishart)表示，强劲的工资增长仍未能对物价产生影响。近期沙特石油生产的中断似乎也不会大幅推高英国CPI。即使油价从每桶60美元持续上涨至65美元，到年底也只会使CPI上升0.1个百分点。我们怀疑，沙特的石油产量将很快恢复，导致油价在年底前回洛至每桶60美元。这至少可能让英国央行9月19日会议更为鸽派。

　　英国整体和核心CPI都不及英国央行2%的目标水平。万神殿宏观经济公司(Pantheon Macroeconomics)英国首席经济学家图姆斯(Samuel Tombs)表示，今年英国整体CPI可能仍低于2%的目标位。尽管如此，英镑最近的贬值表明，到2020年上半年，核心商品通胀率将从8月份的0.4%升至1.5%左右，将整体CPI推升0.3个百分点。此外，我们预计服务公司将对最近单位劳动力成本的飙升做出反应。因此，2020年英国CPI似乎仍将回升至年2%的目标位，然后略高于这一水平，这确保了只有经济大幅下滑时，才会促使货币政策委员会再次降息。

　　英国经济正面临国内政治不确定性、以及全球经济增长放缓的压力，在这种情况下，通胀压力正在消散。乍一看，这种情况都可能使英国央行“持续收紧货币政策”的承诺难以维持。

　　自2017年以来，英国央行一直表示，未来几年通胀将反复考验2%的目标位，为了防止CPI长时间高于目标位，英国央行有必要稳步加息。

　　然而，考虑到全球经济疲软状况，外加英国8月份CPI意外下跌，未来几个月的情况可能继续令人失望。英国央行调整利率通常和通胀前景有关，而通胀对经济增长和许多其它因素都很敏感。

　　英国脱欧结果将决定英银下一步政策行动

　　2018年，英国的GDP增速从1.8%放缓至1.4%，2019年还将继续放缓。市场达成的共识是，2019年英国GDP将增长1.2%，尽管这在很大程度上将取决于第三和第四季度的表现。

　　在今年头几个月，英国GDP增长0.5%，但在第二季度收缩了0.2%。如果今年还想实现1.2%的增速，下半年经济需要稳健增长。

　　制造商库存的变化推动英国经济第二季度下滑，因为企业纷纷抛售库存，防范原先设定的3月29日英国脱欧日期后，港口可能因延误而出现囤积的现象。

　　万神殿宏观经济公司的分析师图姆斯表示，在10月31日的最后脱欧期限之前，类似的准备工作应该会使第三季度的增长率提高到0.4%。低通胀未来几个月有助提振经济增长。但是，如果图姆斯的预测正确，即英国第三季度库存增长，这意味着第四季度库存流失将再次拉低GDP增长。

　　瑞银经济学家韦尔奇(John Wraith)称，英国一些较为疲软的经济指标继续令人担忧，比如PMI继续徘徊在关键的50.0水平之上，但劳动力市场依然乐观，核心工资增速正以2008年5月以来最快的速度增长。他表示，英国脱欧将决定英国央行的下一步政策，只有在脱欧结果出炉后才能明朗。