上周头部机构密集调研电子、医药、计算机等行业

上周（9.2-9.6）共254家机构参与92家上市公司调研，其中头部基金公司调研主要集中在电子、医药、计算机等行业。

研报君监控数据显示，上周（9.2-9.6）共254家机构参与92家上市公司调研，其中头部基金公司调研主要集中在电子、医药、计算机等行业。

根据统计，自2014年起，等额买入头部买方机构调研的公司，短期持有（1个月）超额收益为1.6%（相对上证综指），中期（3个月）超额收益为2.4%，长期（1年）超额收益为5.5%。

本周头部机构调研上市公司，具体信息如下——

基于上述机构调研信息，我们筛选了3家股价尚处左侧，且逻辑较为清晰的公司，供参考——

太阳纸业：成本下降+传统旺季来临，公司盈利拐点已现

机构动向：9月2日，中欧基金、中信证券、中泰证券等6家投资机构以现场会议形式对公司进行调研，这是该公司自今年以来，第4次接受机构调研。近1个月以来，国盛证券和广发证券出具公司深度报告表示公司盈利拐点已现，均给予“买入”评级。以稳健著称的社保基金、养老保险基金位列公司十大股东。

核心逻辑：①新产能建设仍在稳步推进，年内木浆自给率有望再提升。上半年公司10万吨木屑浆生产线和40万吨半化学浆生产线开始进入稳定生产周期，国金证券预计今年内公司木浆自给率有望再获提升，在建和规划项目全部达产后，将完善公司林浆纸一体化布局，进一步巩固成本优势。

②木浆价格继续下行，公司盈利能力有望再获改善。目前来看，木浆价格仍然维持下跌趋势，但国内文化纸已有涨价函发出，9月1日开始，公司非涂布文化纸和铜纸板价格均上调100元/吨。国金证券认为成本下跌趋势未止，叠加产品涨价，预期三季度公司盈利能力有望再获改善。

③传统旺季或有反弹行情。

短期来看，海通证券认为文化纸有望止跌企稳，一方面受春季教材招投标影响，对需求有所提振，另一方面前期跌幅已较大，纸价处于历史价格中枢偏下位置，并且纸厂保价态度坚挺。

从中期供需来看，铜纸板受地产等相关产业影响，商业印刷和期刊印刷需求增长缓慢，双胶纸终端需求的书籍、教辅教材、说明书等订单则较为刚性，文化纸需求整体稳定，据申万宏源测算当前文化纸产业链库存仍处低位，需求转暖+库存低位有望推动文化纸提价落地。

最新变化：公司20万吨本色高得率生物质纤维项目预计将于2019年四季度投产，老挝的40万吨再生纤维浆板生产线已经在2019年6月份试产。海通证券认为公司凭借自身成本端优势有望未来几年盈利持续改善。

大悦城：拿地成本低+融资优势，2020年有望实现千亿销售目标

机构动向：9月2日，南方基金、博时基金、海通证券等10家投资机构以现场会议形式对公司进行调研，这是该公司自今年以来，第5次接受机构调研。近一个多月以来，华创证券出具公司深度报告，并给予“强烈推荐”评级。以稳健著称的社保基金、中央汇金位列公司十大股东。

核心逻辑：①变更战略思路，确保土地的低成本获取。合并后的大悦城，公司进行了重大战略调整，从原有以中粮地产为主的住宅开发、和以大悦城为主的商业运营，整合为商业联动住宅、并通过住宅快速扩大规模的战略思路。

考虑到公司在通过大悦城项目进入二线城市和强三线城市，国泰君安认为公司给地方政府带来的商业税收和品牌活力，将极大拓宽公司的资源获取。拿地和销售收益均表现强劲，且新增项目发力点使得利润增长将持续2~3年，良好的运营能力又将反哺公司向政府拿地的能力。国泰君安预计公司2020年将达到千亿销售目标。

②杠杆显著改善，央企与商业地产品牌确保融资优势。去化提速的同时放缓扩张节奏，带动公司净负债率由去年底的171%降至118%。华泰证券认为融资优势主要来源于央企背景以及商业地产运营。大悦城地产上半年融资成本4.58%，较去年全年仅上升0.19pct，保持行业低水平。