6个增量+12个存量：中国18个自贸区股权投资政策比较

6大新设自贸区在股权投资政策方面有哪些新的举措？18个自贸区秉承了哪些发展方向和理念？18个自贸区股权投资政策最新梳理告诉你答案！

文丨国立波 朱海修 肖业锟

来源丨投中研究院

发布丨投中网旗下东四十条资本

一、前言

2019年8月26日，国务院批复设立6个自贸区，这6个自贸区分别设立在山东、江苏、广西、河北、云南、黑龙江6个省区。在本批自贸区的《总体方案》中，值得注意的是，自贸区的设立更加注重区域经济的示范带动作用和试点作用，区域经济也不局限于国内，比如6个自贸试验区中，有面向中日韩合作的山东，有面向中国与东盟合作的广西，有面向中俄合作的黑龙江。这都体现了中国正在为扩大开放寻找新突破口，扩大对外开放的空间，增强区域联动及辐射力量。

自2013年成立上海自贸区以来，截至2019年8月30日，我国共批准成立18个自贸区，彰显了我国坚定不移地走改革开放的决心。

截至2018年底，除海南外的11个自贸试验区以约万分之二的国土面积，创造了新设外资企业数、实际使用外资、进出口总额占全国比重分别为15.54%、12.12%和12.25%；2019年上半年，12个自贸试验区新增设海关注册企业5010家，累计海关注册企业达85045家，实现进出口总值1.61万亿元，同比增长4.3%。自贸区一直是我国吸引外资的重要手段，2019年前7个月，我国12个自贸试验区实际使用外资754.7亿元，同比增长14.6%，占比为14.2%。

本文关注18家自贸区的投资（被投资）主体、投资领域和管理体制三个方面，全面汇总了18个自贸区在股权投资领域的政策要点和发展方向，希望能够为投资机构快速把握政策导向和潜在的投资机会提供有价值的参考。

二、6个新设自贸区方案解读

（一）六大自贸区方案细则要点对比

（点击看大图）

（二）6个新设自贸区在股权投资领域的“新”举措

1 试点QDLP资格和QDIE资格

中国（山东）自由贸易试验区（下称“山东自贸区”）支持在自贸试验区深化金融领域开放创新，促进跨境投融资便利化。研究开展合格境内有限合伙人（QDLP）试点工作。河北自贸区为增强金融服务功能，研究开展合格境外有限合伙人（QFLP）和合格境内投资企业（QDIE）业务试点，放宽项目投资限制，提高基金持股比例。该举措，不仅会增加创投市场资金认缴规模，更能降低市场的融资风险，使得国内外的创投机构有机会在我国国内来一场实力比拼。

2 引入“沙盒机制”和股权众筹的管理机制

河北省自贸区在方案中提出，为建设金融创新先行区，在依法依规前提下，探索监管“沙盒机制”， 支持股权众筹试点在雄安股权交易所先行先试。监管沙盒（Regulatory Sandbox）的概念由英国政府于2015年3月率先提出。按照英国金融行为监管局（FCA）的定义,“监管沙盒”是一个“安全空间”，在这个安全空间内，金融科技企业可以测试其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式，而不用在相关活动碰到问题时立即受到监管规则的约束。股权众筹，是指募资人通过平台，集合众多社会资本小额投资，以支持其创业的新型融资模式，社会资本一般是指个人投资者。

通过“沙盒机制”+股权众筹的管理机制，监管者在保护投资者权益、严防风险外溢的前提下，通过主动合理地放宽监管规定，减少金融科技创新的规则障碍，鼓励更多的创新方案积极主动地由想法变成现实，在此过程中，能够实现金融科技创新与有效管控风险的双赢局面。

3 私募股权投资试点二级交易基金

山东自贸区在实施方案中提到，在严格监管前提下审慎有序进行金融综合经营试点。支持本地法人银行开展股债联动业务试点，探索发展私募股权投资二级交易基金，鼓励创新知识产权保险业务，开展基金管理服务专项改革创新，支持自贸试验区内保险法人机构依法依规开展境外投资。私募股权投资二级交易基金会增强份额流动性，增加私募基金退出渠道，减小企业募资难度，对国内外创投市场来说，是保证投资回收期和资金收益的一大举措。

三、前12个自贸区股权投资政策比较