3.4亿元三鼎债回售违约内情：说好追加的抵押物“飞了”

经济观察网 记者 洪小棠 蔡越坤 继9月4日联合评级将三鼎控股集团主体长期信用等级下调之后，9月6日晚间，三鼎控股集团有限公司（以下简称“三鼎控股”）发布了关于“17三鼎01”公司债券无法按时兑付的公告，“17三鼎01”在回售到期日未能按期支付本金及利息，自9月6日起停牌。

三鼎控股表示，由于受宏观降杠杆、银行信贷收缩、民营企业融资困难等多重因素影响，公司流动性出现问题，偿债压力较大，导致公司未能按时偿付三鼎控股发行的公司债（第一期）回售本金及利息。

实质违约

据记者了解，三鼎控股发行的“17三鼎01”，发行日期为2017年9月6日，发行规模3.44亿元，主承销商、债券受托管理人为国融证券。

对此，国融证券相关人士回复称，国融证券作为三鼎控股2017年面向合格投资者公开发行公司债券的受托管理人，根据监管规定和与投资者的约定，持续开展受托工作，积极维护债券持有人的利益。

“目前还没有进一步动作，具体需要下周公司层面再做决策。“上述国融证券相关人士表示。

据悉，该期债券的期限为3年期，第2年末附设发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，9月6日正是“17三鼎01”的回售日。

除了“17三鼎01”，“三鼎控股在同年还发行了“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”三期债券，四期共发行金额20亿元。

事实上，就在昨晚公告“17三鼎01”发生实质违约的前两日，即9月4日，联合评级将三鼎控股主体长期信用等级由AA下调至A，“17三鼎01”、“17三鼎02”、“17三鼎03”、“17三鼎04”债券信用等级由AA下调至A；同时将公司主体及上述债项列入可能下调信用等级的评级观察名单。

联合评级表示，截至2018年底，公司所有权或使用权受到限制的资产合计72.95亿元(其中，投资性房地产50.31亿元，已全部抵押受限)，占当期资产总额的31.26%，资产受限规模大；全部债务合计84.86亿元，短期债务占比61.49%，公司流动性紧张，短期偿债压力较大；公司2017年发行的“17三鼎01”“17三鼎02”“17三鼎03”以及“17三鼎04”四期公司债券回售期均为2019年，公司面临较大的集中偿付压力。

在业内人士看来，虽然联合评级在违约前下调了债券评级，但其对于违约风险的发生预警仍然晚于预期。

“之前三鼎集团已经出现违约苗头了，评级公司的跟踪还是有些晚了，而且最终的评级还是A级。”北京一家券商债承人士表示，“当然这也和三鼎账面整体情况尚可有关，不排除其中的报表存在问题。”

根据启信宝显示，三鼎控股集团原名浙江三鼎控股集团有限公司，于2003年10月23日在浙江省义乌市经济开发区成立，初始注册资本1亿元。截至2019年9月4日，公司目前由丁志民、丁尔民、丁军民三兄弟分别以货币资金出资，持股比例分别为34.00%、33.00%和33.00%。实际控制人为丁志民。资料显示，三鼎控股旗下有多家子公司从事金融、房地产、酒店、织带、锦纶、化工、风险投资等业务。

此外，经济观察网记者从接近三鼎控股人士获悉，这笔债券虽属于合格投资者准入的小公募债，但背后有不少个人投资者参与，个人投资者数量达130多人。

一位“17三鼎01”的投资人向记者表示，“这只债通过二级市场买入的，当时买入是认为地方政府可以保兑付，而且买入时价格比较低，想博一个比较不错的收益。“

根据wind数据显示，该笔债券发行以来总成交量仅15.41万份，合计成交额1.39亿元。

“受到信用风险因素影响，近年来一些债券价格市场价格走低，的确有博取超额收益的机会，但其中也蕴含着巨大的信用风险。“北京一家债券评级公司人士表示。

地方政府保兑的猜想显然没有被印证，作为民企的三鼎集团的违约还是未能避免。

回售“博弈”

另据多位“17三鼎01”的投资人称，回售前，三鼎控股希望通过增加给“17三鼎01”抵押担保的办法与投资人协商，希望投资人暂停、或者撤销回售“17三鼎01”，但是遭到了部分投资者的拒绝。

一位投资者称，三鼎控股集团相关负责人希望投资者先暂停回售或者撤销回售“17三鼎01”，然后再做这期债券的抵押担保。但是，大多散户投资者对于三鼎控股集团的建议并不满意。

另外一位私募投资者对记者表示，三鼎控股集团应该先做“17三鼎01”这期债券的抵押担保，然后再与投资者沟通，不然很难获得投资者的信任。