“华尔街之王”囤白银4782吨，控盘半数COMEX库存，今年4次“精准操作”，意欲何为？

2019年7月15日，是白银价格开始飙升的日子，上海期货交易所（以下简称上期所）白银期货主力合约“沪银1912”一改不温不火的走势，突然开始发力。截至2019年9月4日，38个交易日白银期货价格从3660元/公斤涨至4807元/公斤，上涨1147元/公斤，涨幅31.34%。白银现货方面，上海黄金交易所（以下简称上金所）“白银T+D”，38个交易日上涨了31.42%。

跟金灿灿的黄金相比，白银一度被遗忘，黄金的启动点是2019年5月31日，白银行情的启动点是2019年7月15日，白银足足晚了一个半月。从2019年5月31日算起，截至9月4日，历时68个交易日，黄金才涨了23.50%。白银后来居上，38个交易日涨了31.34%，白银在涨幅、涨速方面都领先黄金。

8月29日~30日，20多家期货公司赴内蒙古调研有色金属企业，《每日经济新闻》记者随团采访。在内蒙古克什克腾旗“兴安银铅”的生产车间，在企业的调研现场，分析师、研究员和企业专家一起热烈地讨论白银，讨论未来的价格趋势。对于白银突然涨价的逻辑，现场有各种观点，众说纷纭、莫衷一是。

近期，白银在涨幅、涨速方面都领先黄金，原因何在？百思不得其解之时，“摩根大通”几个大字突然从记忆深处被唤醒。

截至2019年9月4日，摩根大通拥有的COMEX白银现货库存高达153,760,979.09金盎司，换算过来约有4782吨，占了COMEX交易所总库存9659吨的一半！摩根大通会不会通过囤积现货白银，达到炒高白银期现价格的目的？记者采访了一圈，发现这是个悬疑剧！

一个事实：COMEX市场白银库存创历史新高

《每日经济新闻》记者关注到一个重要的事实：美国COMEX市场，白银库存创了1992年有数据以来的历史新高，其中一半的现货掌握在摩根大通手里。

WIND数据显示，截至2019年9月4日，COMEX白银库存为310,580,687.65金盎司，1金衡盎司=31.1034768克，库存换算后约为9659吨。摩根大通在COMEX的白银库存为153,760,979.09金盎司，换算后约4782吨，占比约50%。

这种看得见的交易所库存被称为“显性库存”，是透视供求关系的一个重要指标。供给、需求、库存是期货研究员最看重的三个指标，一般的逻辑认为，如果供给增加、需求不足就会表现在库存的累积上。库存大，一般说来，是供大于求的结果，与下游需求不旺互为表里。

从1992年以来的数据看，库存和期货价格的关系时而正相关，时而负相关。《每日经济新闻》记者注意到，近期COMEX白银库存虽然创了历史新高，但是白银价格却出现了飙升，完全颠覆了“需求不旺，库存升高，价格下跌”的分析逻辑，看起来很蹊跷。

一个细节引起了《每日经济新闻》记者的注意，这次的白银库存累积，大部分发生在2016年7月之后和2018年9月10日之前。在这个时间段，白银库存沿着一条几乎是固定斜率的“统计分析直线”稳步增加。2018年9月10日之后，“统计分析直线”斜率变小，库存增长速度开始放缓，急剧累积库存的行动告一段落，库存进入振荡攀升期。这背后一定有故事。

2016年6月30日～2018年9月10日，在白银价格这个震荡下跌的时间段，COMEX白银库存呈现按“一条近似的直线”的方式增长。首先，时间很巧。2016年7月1日附近，正好是白银反弹的高点，此前白银价格刚刚经历了一轮熊市。9月10日，也正好是白银期货价格本轮行情启动前的“底部”时间窗口。

在震荡下跌的过程中，白银现货库存持续增加。有分析人士认为，显然有人很有耐心地吸筹。累积库存结束以后，白银价格也就不跌了，有“阴谋论者”说，这是白银被操纵了的证据。有人把矛头指向了摩根大通。

2017年，市场有篇文章流传很广，题目叫《一生一次的交易机会 摩根大通为何囤积5亿盎司白银？》。市场人士怀疑，摩根大通在操纵白银价格。文章说，“据悉，一直以来，每次银价上升时，这家银行都会通过维护和管理其账面的空头头寸来操纵COMEX银价下跌。如此一来，就能以较低的价格持续不断地买入白银……”

文中表示：“摩根大通因为这种‘做法’，还吃了不少‘官司’，包括对冲基金经理Daniel Shak在内的多位原告，指控摩根大通在COMEX白银期货市场中人为操纵价格。最终美国法官以证据不足为名，驳回了原告的指控。”

在2018年9月10日见了阶段底部之后，2018年9月10日～2019年9月4日白银的库存和期货价格齐飞，完全颠覆了“供给大于需求导致库存升高，库存升高导致价格下跌”的逻辑。

“华尔街之王”看上白银 一个重要的信号