广汇能源 高杠杆押注天然气

【广汇能源 高杠杆押注天然气】来自新疆的民营能源巨头“广汇能源”600256.SH正在被投资者所抛弃。乌鲁木齐市头屯河区人民法院做出裁定，查封扣押冻结广汇能源及其控股子公司广汇清洁炼化广汇新能源共计约3.7亿元财产。就在一天之后，广汇能源收到上交所关于其年报的事后审核问询函。值得注意的是，广汇能源已经进入了借新债还旧债的阶段。（英才）

　　来自新疆的民营能源巨头(600256.SH)正在被投资者所抛弃。其股价从4月份的最高点已下跌了25%，市值蒸发近70亿。

　　暴跌起源于4月份的两个风险事件。4月26日，中国裁判文书网公布两份民事裁定书。乌鲁木齐市头屯河区人民法院做出裁定，查封、扣押、冻结广汇能源及其控股子公司广汇清洁炼化、广汇新能源共计约3.7亿元财产。

　　就在一天之后，广汇能源收到上交所关于其年报的事后审核问询函。这份问询函一口气抛出了与毛、现金流、负债率、资产折旧等相关的14个问题要求广汇能源详细披露，引起了投资者的广泛担忧。

　　高杠杆运行

　　广汇能源近年来每年均需支付大量利息支出，财务费用高企，直接影响到公司经营。

　　从民事裁定书来看，广汇能源与中化二建集团有限公司存在关于工程款的金额认定的纠纷，而并非是债务违约。

　　但市场担忧的是，账户冻结会对企业生产经营活动产生重大影响，一旦企业的流动性出现问题，则有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

　　2018年年报显示，报告期末，广汇能源的资产负债率为64.24%，高于同行业水平。从负债结构来看，报告期末公司短期借款59.57亿，同比增长20.57%，最近一年到期的非流动负债28.9亿元，同比增长3.67%，流动负债占比呈上升趋势。同时，2018年公司的财务费用高达10.54亿元，占归母的60.47%，整体的偿债压力较大。

　　值得注意的是，广汇能源已经进入了借新债还旧债的阶段。其于2019年6月份发布的称，拟公开发行，募资总额不超过33亿元。其中，24亿用于天然气及煤化工项目，而9亿元则用于偿还有息债务。

　　负债和财务费用背后，广汇能源的业绩表现却不尽人意。在2018年营收和净利润双双大涨之后，广汇能源今年半年报数据显示，报告期内实现营收64.2亿元，同比增长了7.27%；归属于上市公司的净利润7.82亿元，同比下滑了9.78%。经营活动产生的现金流量净额为14亿元，同比下滑11.4%。

　　广汇能源近年来每年均需支付大量利息支出，财务费用高企，直接影响到公司经营业绩。数据显示，广汇能源2016-2018三年的财务费用分别高达5.437亿元、10.05亿元、10.54亿元。而随着广汇能源盈利能力的下降，未来其债务偿还的压力也逐渐增加。

　　押注天然气业务

　　未来几年，LNG接收站还能否稳赚可能面临挑战。

　　大量的利息支出与广汇能源在天然气产业上的押注不无关系。作为国内首个民营LNG接收站的所有者，广汇能源在天然气生意上大举投资。

　　继2017年6月份、2018年11月广汇启东LNG接收站1、2期投产之后，三期项目建设计划于2020年上半年投入使用。6月份发行的33亿可转债方案中，其中5.6亿元也将用于其在江苏南通的LNG分销转运站项目。

　　尽管LNG接收站盈利能力较强，预期回报较高，但这一重资产项目的投入加重了广汇能源的债务负担。其2015-2017年的净资产负债率分别高达68.93%、69.99%和68.06%。

　　在高负债的同时，又借钱开始新的重资产投入也已经是广汇能源的常规操作。

　　2015年，在负债率高达68.93%的情况下，广汇能源仍然借钱布局LNG接收站。截止到2015年末，广汇能源实际新增的融资总额就高达32.52亿元。在此之上，广汇能源又制定了2016年拟投资框架计划总额合计84.5亿，新增融资净额34亿元的投资计划。