阿根廷经济深陷美元债务黑洞，岌岌可危，关键时刻想到人民币和大豆

尽管美联储于8月开启了十年来首次降息25个基点，但过去多年高度依赖美元贷款，而又外储薄弱的多个市场，依然还是没能走出美元自2015年底至2018年底，持续加息9次所带来的负面影响。同时，由于全球经济碎片化的风险也使得多个脆弱市场无法走出困境。

其中，阿根廷就非常明显。路透社当地时间8月29日报道，阿根廷资产价格周四再次下跌，目前，阿根廷国家风险升至2005年以来高位。而据阿根廷财政部长埃尔南•拉昆萨在8月28日透露，阿根廷下周将与国际货币基金组织（IMF）就重审还款期限展开谈判。数据显示，2018年6月底，IMF批准向阿根廷提供500亿美元的贷款。随后，2018年10月底，IMF同意增加贷款总额至563亿美元。

也就是说，阿根廷经济现在或无力偿债，甚至或有发生债务危机的可能。之前阿根廷宣布“重组”大约1,000亿美元债务的计划，投资者因此纷纷评估他们可能受到的冲击。值得一提的是，2018年，阿根廷的货币和经济堪称熊冠全球，而近期再持续上演股汇债齐跌。

阿根廷比索兑美元一度下挫约30%至纪录低点，该国主要股指Merval指数一度下跌超过38%，刷新纪录低点至62比索。阿根廷10年期债券也一度下跌18-20%，至面值的约60%甚至更低。那么，除计划与IMF协商还款期限之外，阿根廷还做了哪些抵御风险的事呢？

外媒称，阿根廷央行自8月28日起动用了3.67亿美元的储备来干预外汇市场，以支撑披索。该央行在8月29日的首笔干预中出售了8,300万美元储备。而自8月以来，阿根廷央行至少已三次采用同样的方法来干预本币了。不过，目前来看，阿根廷央行的干预似乎收效并不大，评级机构标普8月29日表示，阿根廷决定“单方面”延长短期债务期限构成了“违约”，警告该国的本币和外币主权信用评级现在为“选择性违约”。

这再次印证了我们多次提及的，当一个经济体过于依赖美元债务，而自身又不具备宽广强大外汇储备护城河保障的情况下，在全球经济风险加大的情况下，这些经济体则首先会表现出脆弱性。那么，阿根廷的外汇储备有多少呢？

据阿根廷央行数据显示，早在2018年3月，阿根廷的外汇储备达到617.3亿美元，接近国际货币基金组织（IMF）认为有助于维持一个国家经济与金融稳定的外汇储备额度—652.3亿美元。但阿根廷的债务规模却将近1,500亿美元，债务余额与名义GDP的比率为51%，债务与外汇储备的比例更是严重倒挂。

这就不难理解，阿根廷计划与IMF谈判关于债务的延期问题，也就是说，阿根廷没有足够的钱来偿还债务，而这一外汇储备数据，在经历阿根廷多次抛售以干预本币的情况下，还在持续减少。

约联邦储备银行总裁杜德利透表示，“这些国家当中有一些拥有庞大的财政赤字及经常帐赤字，他们当前的财政路线要延续下去必须仰赖海外资本。这无论如何都会造成问题，”而多伦多Westwood International Advisors投资组合经理Patricia Perez-Coutts表示，美联储不幸引发投资者拿脆弱的经济体开刀。就像一群野生牛羚正在渡河，狮子会挑年幼体弱的下手...其他整群牛羚会继续前进。

简单来讲，阿根廷今天的经济困局是过于依赖美元债务，深陷美元债务黑洞。而这背后或是美国经济不断剪羊毛，收割财富利差的逻辑。例如，据摩根大通新兴市场债券指数，阿根廷债券较可比美国公债利差在8月29日增加184个基点至2,256就可以进一步说明问题。

而正是在阿根廷经济或成为“玻璃之国”，岌岌可危的关键时刻，我们注意到，阿根廷突然向中国市场和人民币靠拢，同时也想到了大豆。据彭博社稍早前报道，阿根廷当局相关经济人士透露，阿根廷正在考虑增加外储融资多样性的提议，可能包括掉期和信贷额度。同时，阿根廷央行宣布，已经与中国的货币互换协议规模再扩大近一倍，达到1300亿元人民币。

不仅如此，据阿根廷官员和产业界在8月初发布的消息称，中国一支代表团或前往阿根廷考察豆粕压榨企业，中国大豆市场或许会向该国进一步扩大。对此，阿根廷农业部长埃切韦雷也表示，恢复向中国出口豆油是阿根廷农业的伟大成就。阿根廷素有世界粮仓和肉库的美誉，大豆是该国出口的第一大宗商品。