鲍威尔压力山大！杰克逊霍尔会议“超鸽”概率低 金价恐承压下滑

　　本周五(8月23日)开始，为期三天的2019年杰克逊霍尔会议正式开幕。市场关注美联储主席鲍威尔将在北京时间22:00就政策发表的演讲。8月23日，市场巴里亚(Carlos Barria)撰文预测，因美联储内部存在严重分歧、担忧降息刺激特朗普令紧张局势升温，鲍威尔将试图向鸽派靠拢，但不会真的向特朗普让步，承诺大幅降息。他曾试图以经济数据为中心，重新设定货币政策，但在经济数据好坏参半的情况下，实现这点难度不小。

　　鲍威尔或承认降息必要性，但不会承诺大幅降息

　　在7月底的会议上，美联储十年来首次降息25个基点。鲍威尔当时表示，降息25个基点是所谓的“中期调整”，而不是降息周期的开始。巴里亚表示，在美联储内部就适当货币政策意见不一，外部要求进一步降息的压力不断加大的情况下，鲍威尔显得有点左右两难，预计他在杰克逊霍尔会议上的态度和那时相比不会出现大幅转向。

　　他可能会承认，自7月底政策会议以来不断升级的贸易紧张局势，可能加剧全球经济放缓，并最终使美国有必要进一步降息。但是，市场预期，面对特朗普总统的多次指责，鲍威尔将试图不作出“投降”，即真的进一步放松政策，或者导致债券市场投资者大量押注美联储最终将做出让步。

　　瑞银经济学家本周早些时候在一份报告中写道：“我们不能排除杰克逊霍尔会议上，美联储政策又一次发生根本性转变的可能性，就像过去几年那样。但更有可能的情况是，鲍威尔将发表另一场关于风险管理的演讲，试图向鸽派靠拢，但不会承诺实施大胆的降息行动。”

　　美国引发的国际贸易紧张局势和其他全球经济风险事件拖累了德国、土耳其和澳大利亚等国的经济增长，各国央行采取了降息的应对措施，甚至形成了一种国际趋势，美联储可能会发现很难扭转这一趋势。

　　巴里亚提到，对于未来政策如何走，美联储内部远没有达成广泛的共识。7月份的会议纪要显示，和最终决定反映的情况相比，美联储内部的分歧实际上更加严重。在这种局面下，鲍威尔可能选择保持现状。

　　鲍威尔以经济数据为中心设定政策预期面临挑战

　　MacroPolicy Perspective经济学家科罗纳多(Julia Coronado)称：“鲍威尔不希望出人意料地降息100个基点，他想有条不紊地发出信号，以全世界每个人都能看到、预见和准备的方式实现宽松。”

　　在贸易方面，鲍威尔面临的难题是：如果他降息以抵消特朗普政策不确定性带来的风险，总统可能只会对其他贸易伙伴采取更强硬的措施，在市场和企业界中制造更多不确定性，并使美联储进一步降息成为必要。

　　斯坦福大学经济学教授布鲁姆(Nicholas Bloom)表示，如果美联储如特朗普要求的那样大幅降息，这将缓解股票市场承受的压力。但是，美联储不能真正为潜在的贸易争端提供性预防措施。

　　此外，美国国债收益率多次出现倒挂，凸显出投资者对美国经济衰退可能即将来临的担忧情绪。尽管一些美联储决策者警告称，不要从长期借款下降中获取太多信号，但其他人表示，不能忽视这一点。经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)本周写道，美联储与债券市场之间的反馈可能不会被打破，直到经济数据非常明确地表明，进一步放松政策是不合适的。