2019-08-24 11:25 来源:融100 编辑:融仔
2017年,原中国保监会在42号《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》,提出支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务,明确了保险资金投资不良资产的合规性
2017年,原中国保监会在42号《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》,提出支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务,明确了保险资金投资不良资产的合规性。
而在优质资产越来越稀缺的当下,不良资产处置成为各路资本争抢的香馍馍,这其中也不乏保险资金的身影。
不良资产市场的“吸引力”国内三大不良资产供给来源分别为银行、非银金融机构与非金融企业,规模合计近4万亿元。
根据银保监会公布的数据,截至2019年一季度,商业银行不良贷款余额超2万亿元,特殊机会投资市场潜力巨大。
所谓银行不良资产,是指处于非良好经营状态的、不能及时给银行带来正常利息收入,甚至难以收回本金的银行资产。中国银行业在过去两年中,平均每年约处理1.9万亿不良资产,处理方式主要包括坏账核销、自主清收、债务重组、转让,及不良资产证券化、债转股等。
2013年以来,商业银行体系内的不良资产逐渐暴露,不良率急剧上升,同时也拉开了不良资产处置市场全面商业化大幕,行业迎来发展机遇期。
市场份额的巨大吸引力,使不良资产的买方市场行业生态系统也日趋丰富,形成“4+2+N+银行系”的基本格局:
“4”即四大国有AMC,已发展壮大为以不良资产为主业的综合金融服务集团;
“2”即原中国银监会政策所规定的、每省最多可设立的两家地方AMC;
“N”是指全国各地未持牌资产管理公司,在协助持牌AMC处置不良资产方面发挥着一定作用;
“银行系”则指正式获得原银监会批准筹建的银行系债转股专营机构。
其中,非持牌机构通过设立不良资产投资部门或投资基金与上游供给方、中游服务商紧密合作,在全国各地收购不良资产包开展不良资产业务,再通过灵活的手段处置不良资产,在整个不良资产市场中亦形成了一股不容忽视的力量。
险资入局万亿不良资产市场面对万亿级的不良资产处置空间,早有险资开始涉入。2016年10月,中国人寿集团及旗下国寿财险,分别出资认缴广州鑫汇产业投资基金,募集资金专项用于收购招商银行不良资产包。
保险资金参与不良资产投资,有利于缓解保险资金配置压力,有利于保险资金更好地服务实体经济。此外,通过不良资产投资,保险资金可以以较低的成本获取保险产业链上的医疗、养老、汽车等相关产业,更好地整合资源,实现协同效应。
根据中国保险资产管理业协会提供的数据,截至2019年5月末,保险业总资产为19.07万亿元,同比增长8.97%;保险资金运用余额17.02万亿元,同比增长9.49%。
资产负债久期缺口导致保险资金对长期资产的需求明显,资产配置更青睐低波动、能产生稳定现金流、回撤小的产品。
不良资产作为一种逆周期的投资品种,高回报率是受到险资关注的主要原因。但是保险资金一般追求稳健投资,一开始不会直接参与不良资产的获取流转处置,目前基本都是与AMC展开合作。
除了直接将资金交给AMC运作、以获取固定收益之外,险资还可以作为优先级参与不良资产的专项投资基金,甚至入股地方AMC,直接参与不良资产的筛选、处置、运营。
保险公司虽然有许多投资选择,但总体还是偏向固定收益资产一类,追求长期稳健与定期回报。尽管不良资产业务的跨周期及高收益特征,能为险资金的配置路径提供一种新视角,但高收益带来的高风险,及对风险定价能力的高要求,依旧让多数险资持审慎态度。
私募搭建险资入市桥梁险资对特殊机会投资态度审慎的原因,主要在于对不良资产风险定价的不确定。能否解决这一痛点,是决定特殊机会市场能否吸引险资的关键。
保险机构参与不良资产处置业务,主要包括间接参与和直接参与两种方式。
直接参与包括保险公司发行债权投资计划、设立债转股实施机构、设立专项债转股基金等形式参与不良资产处置业务。
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