中欧基金刘建平：“造星”将成往事 平台缔造长期价值

　　这是连续第五年，总经理刘建平与中国证券报记者的一对一深度访谈。这意味着，中欧管理有限公司已经连续五届蝉联中国公募基金业“奥斯卡”——金牛大奖。即便在金牛奖的历史上，五连冠也十分稀缺。

　　五年间，中欧基金将宏伟发展蓝图徐徐展开，志向百年，国际视野。围绕着“打造多策略投资精品店”的战略目标，中欧始终坚持公司治理结构的开拓创新，不仅推动员工持股，更让核心员工成为公司第一大，也因此确保其长期战略稳定，不会轻易变化。

　　在成功推行事业部改革后，中欧基金在保持原有激励机制和力度的基础上，以策略为纽带，进一步优化投研结构，权益投资形成了价值投资、行业精选、成长三大核心策略组，固收投资也打造出四大策略组，并倾力建设研究平台。升级迭代后的公司架构，将中欧基金的运行效率、投资胜率和长期再次推向新的高度。

　　未来，随着外部环境的变化和内部人才的成长，中欧组织结构、投资流程仍会不断地优化和迭代，但聚焦长期投资业绩的目标不变，激励制度按贡献进行利益分配的原则也不会改变。

　　站在行业发展的最前沿，刘建平仍在不断思考：当孕育个体明星的市场土壤发生变化，过去A股造星模式更新迭代时，公募基金管理人怎样才能持续提供精品基金？该如何提升投资者盈利体验、真正创造长期价值呢？ 改革五年后，中欧基金提出了“1C+5P”的基本面投资体系新思路：通过深挖平台力量与人才潜能，主动迎接研究驱动下的团队合作新时代。

　　传统造星模式将成往事

　　明星基金经理的号召力究竟有多大？群星的中欧基金或许是最有发言权的。

　　“价值一哥”曹名长、“深藏功与名”的投资老将周蔚文、后起之秀王培和周应波，以及葛兰、刘晨等一批绩优基金小将“才露尖尖角”，他们不仅业绩出众、自带人气，也令中欧基金的资产管理规模和行业影响力年年攀升。截至2019年6月末，中欧基金资产管理规模超过3000亿，近五年股票投资主动管理收益率140.22%，稳居行业前三。

　　但总经理刘建平和中欧核心团队越来越意识到，仅靠基金经理的个人力量，无法支持起公司整体的长期发展战略。在建设“多策略投资精品店”、成为具有全球竞争力的资产管理精品提供商的发展之路上，铸造“精品”必须依靠投研平台的整体力量，这也是整个行业发展的大势所趋。

　　“过去基础市场波动大，短期因子驱动股价，个体胜过团队，基金经理的施展空间很大，但这种快鱼吃慢鱼的高投机市场正在变化。”源自于对公募基金行业的长期观察，刘建平提出三项“大势所趋”：

　　首先是基础市场的变化。实体经济整合进入下半场，行业竞争格局越来越明朗，A股市场上质优价廉的公司多了，长期预测也更加可靠。未来的市场，将成为长期价值投资提供广阔空间，而依靠个体信息优势进行短期博弈的时代已经过去。

　　第二是股票市场投资者结构的变化。随着市场上普通个人投资者的占比越来越低，专业机构投资者成为主流，加之上市公司大股东长期处于博弈策略的事物链顶端，基金经理借助短期博弈策略获利的可能性与日俱减。同时，以海外机构资金、资金和资金为代表的长线投资者逐年提升，这些资金也更偏爱基于基本面研究的长期价值投资策略。

　　第三是监管和法律环境的变化。“监管部门对涉嫌虚假信披、内幕交易、操纵市场等违法行为加大了行政处罚力度，并会追溯过往，这很有威慑力”。刘建平指出，违规成本加大之后，市场投资环境得到净化，企业讲真话、做真账，信息披露质量提升，这些都会改变A股市场的运行模式，加速个股分化，公募基金也就更有机会找到好企业进行长期投资，因此基于基本面的投资研究就更具价值。

　　在公募基金业的过往历史中，的确出现过得益于明星基金经理效应而快速崛起的案例。一些基金公司通过打造个体明星实现短期规模的迅速攀升，但一旦明星离职或者出现投资失误，由明星效应得来的成绩也会迅速消散。刘建平指出：这种现象不仅会损害基金公司的可持续发展，更会伤害持有人的利益；随着基金行业成熟度的提升，过往造星模式也将成为往事。

　　研究驱动下的团队合作