高换手不是科创板福音

　　自从科创板推出以来，它就以高定价、高换手吸引了广大投资者的关注。如果说高定价反映了参与者对它的认同，以及对其未来发展前景的期待，那么高换手又说明了什么呢？

　　估值分歧导致高换手

　　就以本周一上市的来说，上市首日的换手率超过了80%，次日也在50%以上，这就意味着，仅仅通过两天的交易，这次发行的股票中可流通部分，基本上已经全部易手，还有相当一部分是当天被买入，第二天就被卖出了。这个股票何以如同“烫山芋”一样，在二级市场上被快速转手呢？一个很大的原因恐怕就是其股价高。

　　微芯生物是科创板中首个新药研发企业，有多个新药处于临床试验阶段。但真正已经开始在市场销售的新药不多，而且就目前已上市产品的市场容量而言，也是较为有限的，这导致了企业生产、管理成本很高，但经济效益较为一般。在发行的时候，其静态市盈率就超过400倍。上市开盘时的股价达到125元，此时即便是动态市盈率也超过了1000倍。显然，对于这样的估值，市场上出现了很大的分歧，有相当多的投资者对此不予认可，于是也就形成了极大的抛压，当天股价低收于95.31元，到了第二个交易日，股价低开低走，最低下探到80.75元，报收85.07元。此时，距离开盘价已经跌去了近32%。

　　看得出，对于那些微芯生物的投资者来说，在股票的估值上存在不小的差距，有人认为是应该到125元以上，而有的则认为80元就差不多了，因此也就有了在此区间内的高比例换手。事实上，这也是提示了换手率指标的一个特征，就是市场对于估值的认识差异越大，换手率就会越高。而这个时候如果股价是一直往下走，客观上是表明量价背离，因此很可能表明了后市还将继续下跌。反过来，如果股票是持续地上涨，那就说明量价配合，将呈现一种进一步上涨的态势。因此，微芯生物一方面换手率很高，另一方面股价则连着下跌，说明尽管还是有不少人对它很看好，但在一个相对高位，还是看跌的力量占了上风。

　　趋势性行情为主

　　而就整个科创板而言，几个星期下来，高换手的特征也是很突出的，虽然没有达到微芯生物两天130%以上的水平，但在前两周普遍也在每天40%的水平，虽然后两周减少到了30%左右，相比大盘仍然高出很多。在这里，换手率高的时候，有相当股票是上涨的，有的震荡大一点，过后也是上涨的，反映出一方面投资者对于相关股票的估值存在很大的分歧，另一方面则是做多的力量还是占据了一定的主导，于是也就有了科创板上市前两周，绝大多数品种都创了新高这种现象。而在换手率逐渐下降以后，科创板的价格波动开始收窄，在走势上则开始了高位震荡。

　　然而，再进一步说，如果是看好后市，那么理应是拿着股票守住，不轻易卖出。而高换手率的出现，事实上也是告诉人们，那些看好后市的投资者，也仅仅是在某个价位、某个时点看好，而不是一种长期性质的看好，因此一旦有了盈利，就还是要卖出的。这其实又是回到了文章开头所提到的问题，就是相关股票的价格有点偏高，投资者即便看好后市，而且股价也的确还在继续上涨，但是也不敢长时间拿着，只有了相应的盈利，那么还是会选择卖出，落袋为安的。这或许也说明，此刻的高换手率，除了提示股价高、市场分歧大以外，还表明参与者的投机性也是相当强的，而且其对后市的看好，在很大程度上也是建立在以短平快手段做趋势性行情上。