前海人寿转型“阵痛”：上半年盈利0.7亿，减持A股投资，发力分红险

今年以来，险企巨头在A股频频布局，“举牌热”现回温态势。保险行业协会官网显示，今年上半年，中国人寿举牌了申万宏源、万达信息、中广核电力和中国太保；平安人寿举牌了华夏幸福和中国金茂。

在此轮“举牌潮”中，前海人寿已不复当年举牌万科、增持格力之勇，反之，在2018年连续对万科A、格力电器、中炬高新和南宁百货进行减持。

截至最新，前海人寿在A股市场的投资全面收缩，位列19家上市公司前十股东名单之列，持股总市值约311亿元。而在2016年、2017年时，前海人寿及其旗下险资产品持股市值均在400亿元左右。

取而代之的，是前海人寿加大了地产方面的投资，截至2018年年末，前海人寿投资性房地产账面金额为537.05亿元，较2016年增长三成。

（图片源自网络）

投资布局转变的同时，前海人寿此时正站在盈利的十字路口。今年上半年，前海人寿净利润现为7039.53万元，上年同期为亏损12.81亿元。

在此之前，前海人寿净利润已连续两年出现下滑，峰值停留在2016年的40.99亿元。2017、2018年，前海人寿净利润分别为14.05亿元和9.45亿元，同比减少65.72%和32.74%。

净利润连续两年下滑

7月30日，前海人寿发布第二季度偿付能力报告。今年上半年，前海人寿实现595.24亿元保险业务收入，同比增长76.51%；实现7039.53万元净利润，去年同期为-12.81亿元。

在此之前，前海人寿净利润已经历两年下滑。2017、2018年，前海人寿净利润分别为14.05亿元和9.45亿元，同比减少65.72%和32.74%。

（数据来源：前海人寿公告）

回顾成立之初，前海人寿曾经历快速扩张。根据中债资信评估有限公司（中债资信）的报告，2014年前海人寿成立两年之际，其规模保费已排在了全国第11位。

2015年，前海人寿获60亿增资，其中“宝能系”深圳市钜盛华股份有限公司（钜盛华）增资20.4亿元，对前海人寿的持股占比由20%升至51%，获得控股权。

同年，前海人寿保险业务收入由2014年的33.74亿元骤增415%至173.56亿元，净利润由前一年的1.33亿元增2230%至30.98亿元。

2016年，前海人寿增速有所放缓，保险业务收入和净利润分别实现了26.87%和32.30%的增长，该年保险业务收入突破200亿元至220.45亿元。

万能险是推动前海人寿迅速扩张的关键。根据中债资信的报告，2014-2016年，万能险规模保费在前海人寿总规模保费中占比分别为90%、76.78%和76.11%。

（图片来源：中债资信评估有限公司官网）

分水岭出现在2016年。这一年，前海人寿净利润达到峰值40.99亿元；也是这一年，前海人寿偿付能力充足率大幅下滑，由2015年年末的561.13%下滑至2016年年末的56.45%（核心偿付能力充足率）和112.9%（综合偿付能力充足率）。

根据《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》，保险公司偿付能力达标要求为：核心偿付能力充足率应不低于50%、综合偿付能力充足率应不低于100%、风险综合评级应在B类及以上。

根据上述标准，前海人寿2016年年末的偿付能力已接近红线。中债资信报告称因其“主营的万能险业务和较激进的资产配置方式均对偿付能力消耗较大”。

2016年12月，原中国保监会发函，要求前海人寿规范万能单独账户管理，并令其在工作符合监管要求前，暂停开展新的万能险业务。

万能险停售对前海人寿的影响立竿见影。2017年第一季度，前海人寿万能险在规模保费中占比由2016年的76.11%降至0.35%，规模保费收入同比下降42.53%至135.31亿元，市场排名由2016年的11位降至21位。

2017年开始，前海人寿进行业务结构转型，收入主要源自银保渠道销售的传统寿险，新单以趸交为主。

2017年，前海人寿偿付能力充足率有所回升，核心偿付能力由2016年的56.45%升至73%，综合偿付能力充足率由112.9%升至142.8%。截至2019年6月末，前海人寿核心偿付能力充足率为68.82%，综合偿付能力充足率为137.63%，虽满足监管要求，但仍低于行业平均水平。

年度报告显示，2018年，前海人寿制定了《前海人寿保险股份有限公司2018-2020三年发展规划报告》。规划把转型升级、回归保险主业放在更加重要的位置，旨在通过有序稳妥协调业务与转型，降低业务发展的要求，优化业务结构，实现业务和资产稳定。