再融资风险上升 标普下调镇江交产评级至B+

　　标普全球评级日前发布报告称，将镇江交通产业集团有限公司(下称镇江交产)的评级从“BB-”下调至“B+”，同时将该公司的优先无抵押债券的长期债项评级从“BB-”下调至“B+”。之所以下调评级，是因为标普认为该公司未来12个月内的再融资风险上升和其资本结构不可持续。

　　标普称，在全国推进金融去杠杆的大背景下，镇江交产2018年的债务确有下降，但公司的流动性状况也因此弱化。截至2019年3月31日，镇江交产的非受限现金大幅下降至仅有28亿元人民币，而公司的短期债务余额为249亿元，年利息支出大致处于40至50亿元之间。

　　标普认为，镇江交产的流动性状况疲弱，可能陷入无法偿付债务的境地。镇江交产的低现金余额水平和负数经营性，意味着公司越来越依赖有利的融资环境和政策条件以履行对债权人的债务责任。镇江交产的财务状况疲弱，意味着公司的再融资努力可能易受不可预见的市场冲击的影响。

　　但标普也认为，镇江交产在陷入财务困境时获得镇江市政府特别支持的可能性非常高。应中央政府指导要求，包括镇江在内的地方政府近来开始推进依靠商业进行的隐性债务置换。

　　“该举措或将减轻镇江交产的再融资压力，因为公司的部分高成本短期债务转换成期限更长且成本更低的银行贷款。尽管如此，该种支持的规模范围和效果有待验证，尤其是考虑到镇江交产庞大的债务余额。”标普表示。

　　镇江是债券市场的焦点，因隐性债务规模较高，其和大连、湘潭、毕节被戏称为债市“四大天王”。

　　据《中国纪检监察报》报道，今年1月，江苏省委书记娄勤俭在2018年度江苏省全面从严治党主体责任述职会上表示：“镇江市在重点领域监管方面存在薄弱环节，政府隐性债务风险突出，甚至存在腐败问题。”

　　数据显示，2018年末镇江政府债务限额732亿(一般债限额264亿，专项债限额468亿)，余额702.17亿(一般债余额241.02亿，专项债余额461.15亿)，余额尚在限额之内，不过政府债务率已略微超过警戒线。数据显示，截至2018年末，镇江区域仅发过债的城投公司有息债务总规模就达到3118亿。

　　镇江交产是镇江四大市级城投之一。企业预警通数据显示，截至2018年末镇江交产有息债务合计544亿，国内债券存量只数8只，债券存量规模67.1亿。最新一期到期的债券为私募债“16镇交02”，到期日为8月29日，规模为6.3亿。

　　海外债券方面，镇江交产在2016年12月发行了一单2.2亿美元的的债券，该债券将于今年12月到期。标普称，若镇江交产完成对短期债务的再融资(主要为将于2019年12月到期的美元债券)，标普也可能上调其评级。