理性看待汇率波动对股市的影响

　　8月5日，在岸和离岸人民币对美元汇率双双“破7”。8月5日与6日，A股连续回调，分别下跌1.62%、1.56%，失守2800点整数关。

　　人民币汇率波动给A股带来一定影响。对此，投资者应该以更成熟的心理看待人民币汇率“破7”。复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时表示，人民币对美元汇率“破7”，并不意味着人民币会持续贬值。一方面，人民币对美元汇率“破7”是由突发因素导致，此次贬值不会改变人民币长期双向波动的大格局，况且目前人民币对其他主要的汇率仍基本稳定，因而人民币对美元汇率很可能随着突发事件信息的消化而逐步回归正常水平。另一方面，人民币汇率中长期走势根本上取决于中国经济的基本面，中国经济增长虽面临不小的下行压力，但横向比较，增速仍明显好于其他主要经济体，经济转型成效明显，因而不存在人民币持续大幅贬值的基础。

　　金融研究中心首席研究员唐建伟分析认为，人民币汇率不会趋势性贬值。短期来看，人民币汇率可能在“7”附近维持波动，不会快速贬值。主要原因在于：一是市场预期基本稳定。监管部门及时稳定预期，市场并未产生恐慌情绪。二是近期结售汇逆差并未显著加大，稳中有升，中国跨境动基本稳定，有助于人民币汇率的稳定。三是美元指数可能继续小幅回调，而中美10年期国债利差近期稳步扩大，一定程度上有助于人民币汇率的稳定。中长期来看，尽管中国经济下行压力较大，但依然保持在合理区间，中国国际收支运行平稳，外汇供求基本平衡，金融风险总体可控，人民币汇率稳定有基本面的支撑，不会趋势性贬值。

　　唐建伟还指出，“破7”的影响更多是一个心理效应。在人民币汇率市场化改革过程中，汇率走势更多地将由市场供求关系决定的背景下，人民币汇率在合理均衡水平上下波动都属于正常市场波动，不宜过度关注具体的点位。而CFETS人民币汇率自7月以来稳中有升，目前已涨至93.56，表明人民币汇率总体依然保持稳定和强势。但他也表示，短期来看，人民币汇率“破7”可能对金融市场带来一定负面影响。人民币汇率作为人民币的资产价格，短期内人民币汇率贬值可能与资本市场下跌相互强化。

　　人民币贬值对股市的直接影响来自于北向资金。近期，北向资金再度出现连续净流出。7月26日至8月6日连续8个交易日净流出，同期则有3个交易日净流出。其中，8月5日北向资金合计净流出30.65亿元。

　　投资者还应看到，近日A股调整及北向资金净流出，是受到多重因素的影响，包括外围股市大跌带来的冲击。7月31日至8月5日，美股连续4个交易日大幅下挫，指数累计跌幅达6.62%。8月5日，全球主要股市均大跌，其中，日经225指数与分别下跌1.74%、2.85%。普跌导致投资者风险偏好下降，进而引发北向资金流出并挫伤A股人气，在此前已经发生过多次。重要的是，A股国际化步伐仍将继续，且具有低估值优势，长期来看仍将吸引外资加大配置力度。例如，MSCI将在8月7日公布8月指数季度调整结果，并将于8月27日收盘后正式生效。人士预计，此次调整将带来被动增量资金36亿美元(约合人民币245亿元)。

　　王尧基还认为，在境外普遍实行宽松货币政策、我国尚未跟进的情况下，近日大跌后处于相对低位的A股市场，整体上有望成为外资加速流入的投资“洼地”。但需要投资者注意的是，A股市场的个股正处于通过震荡调整实现快速分化的过程中，介入个股时要谨慎考虑其质地和估值。