2019-08-01 14:48 来源:融100 编辑:融仔
第一个信号:有效应对经贸领域摩擦全面做好“六稳” 工作 这个信号基本符合 市场 预期。 从“三角”政策框架的运行轨迹来看:防风险(18年“731”Q2之前)→稳增长(18年Q2、Q3、Q4政治
第一个信号:有效应对经贸领域摩擦全面做好“六稳”工作
这个信号基本符合市场预期。
从“三角”政策框架的运行轨迹来看:防风险(18年“731”Q2之前)→稳增长(18年Q2、Q3、Q4政治局会议)→高质量增长、供给侧(19年“419”Q1)→ 重回2018年二季度的“六稳”轨道(稳增长>防风险)。
第二个信号:不再提“结构性去杠杆”
在一定程度上,这个信号是好于市场预期的。
形势决定政策,中央一方面坚持以供给侧结构性改革为主线,推动高质量发展,坚持推进改革开放,另一方面重提“六稳”,不提“结构性去杠杆”,总基调方面实际上重回去年三季度、四季度政治局会议的基调,要比今年一季度基调显得有所宽松。
当然不提不等于中央不重视宏观杠杆率,稳杠杆将是未来我国经济工作的一个重要方向。
第三个信号:房住不炒不将作为短期刺激经济的手段
前半段表述符合市场预期,但后面一句比较有意思,市场目前普遍理解成地产坚持严控而不放松,因为目前地产行业比较强劲、家庭部门杠杆率上升较快等。但这后半句也不意味着地产调控政策会加码升级。
如果下半年政策进一步趋松,房地产调控政策大概率维持现有“四限”基调:
2017年3月至2018年3月,此轮房地产调控以“四限”为标志达“紧”顶峰;此后,在房地产“韧性”下,调控基调维持;
2018年10月中以后,出现些许宽松序列,主要表现在房地产融资端的放松;
2019年4月中旬以后,政策层面基调在2019Q1政治局会议后出现收紧。
第四个信号:通过改革来扩内需
提升内需,尤其是消费需求,是市场的普遍预期。用改革的办法来扩大消费,这也可能意味着财政资金支持方面的程度可能相对偏弱些。
市场对下半年的“宽财政”具体政策已经有预期,这包括基建项目资本金比率下调,增加专项债、特别国债预算等。
财政赤字调整以及专项债扩容开启窗口,三季度可能出现下调基建项目资本金比例的政策利好;财政对冲政策的重点依然是基建、消费;“宽财政”取向不变下,可能出现预算不够用的情况,全国人大常委会四季度增加专项债、特别国债预算的可能性不能排除。四季度可能有新的专项债专门用于做重大项目资本金。
但宽财政在现实条件的约束下,政策空间很难持续超出预期。
第五个信号:稳定制造业投资
这句话市场没有什么太多的预期。很显然,这句话并不是走扩大产能的老路,大概率是通过技改和产业升级来促进投资。
对于制造业投资的资金来源问题,此次政治局会议指明了方向——“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”。
相比2018年7月“提高金融服务实体经济的能力和意愿”和2019年4月“着力解决融资难、融资贵问题,引导优势民营企业加快转型升级”更“偏贷不偏借”。
虽然短期金融机构对企业的融资引导存在多层次的阻力,但我们认为信用缓解的边际趋势更为显著,这将带动盈利的修复持续证真。
股债市场,即将如何演绎?
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