短期外债占比外储超四成创新高 主因：外资流入购买大量人民币债券

　　国家外汇管理局7月28日公布的《国家外汇管理局年报(2018)》(以下简称“年报”)显示，截至2018年12月末，我国全口径(含本外币)外债余额为19652亿美元(不包括香港特区、澳门特区和台湾地区对外负债)，比2017年末高出2072亿美元，也超越了2014年末17790亿美元，创下历史新高。

　　其中中长期外债余额为6936亿美元，短期外债余额为12716.1亿美元，短期外债余额占的比例已达到41.4%，较2017年上行了约5个百分点，亦是1994年以来的最高纪录。

　　从历史数据来看，2006年，我国外汇储备规模开始登上全球第一的位置后常年保持，并在2014年达到3.84万亿美元的峰值；但在经历2015年-2016年期间的大幅消耗后，外债风险开始成为监管当局关注的重点。

　　“中国外债的风险目前应该不太大，但还是需要防范。”7月29日，某外资行外汇交易人士对21世纪经济报道记者表示，由于外债行为具有顺周期性，在汇率预期转向时容易加剧单边行情，威胁人民币汇率稳定，“监管去年来已经加大了外债风险的防范力度”。

　　外资推高外债水平

　　年报数据显示， 截至2018年末，我国19652亿美元的全口径外债余额构成包括：贷款余额为4099 亿美元，占比21% ；贸易与预付款余额为3931 亿美元，占比20% ；与存款余额为4835 亿美元，占比24% ；债务证券余额为4283 亿美元，占比22% ；特别提款权(SDR)分配为97 亿美元，占比1% ；“直接投资：公司间贷款”债务余额为2123 亿美元，占比11%；其他债务负债余额为284 亿美元，占比1%。

　　在今年三月份的答记者问中，国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英曾表示，外债规模的上升，从债务工具看，主要源于债务证券、货币与存款、贸易信贷与预付款增加，分别占外债规模增长的44%、23%和20%。

　　“债务证券大多是外资购买的人民币债券。”一位外汇市场对21世纪经济报道记者表示，自2017年“债券通”落地以来，外资增持人民币债券大幅度增加，并反映在全口径外债数据上。

　　21世纪经济报道记者根据中债登和上清所数据统计，截至2018年12月末，境外机构投资者持有中国债券规模为15069.51亿元人民币，较2017年末增长50.26%。

　　今年4月，中国债券正式开始纳入彭博-指数，分20个月完成，未来将带来更多的外资流入。据全球指数团队预计，中国债券被纳入全球三大主要固定收益基准指数(GBI-EM GD、Global AGG和WGBI)将带来高达2500亿到3000亿美元的入。

　　“吸引外资流入，可以在资本项下提供支撑，但坏处就是，这些外资的进出便利以后，会有‘大出大进’的风险，加大汇率的波动，也加大了监管部门调节汇率的难度。”前述外汇分析师认为。

　　多部委加强外债风险防范

　　不过，对于外债风险，短期内或不必太过担忧。

　　年报显示，2018年末，我国外债负债率(外债余额/)为14.4%，低于国际安全线的20%；债务率(外债余额/货物与服务贸易出口收入)为74.1%，低于国际安全线的100%；偿债率(中长期外债还本付息与短期外债付息额之和/货物与服务贸易出口收入)为5.5%，显著低于国际安全线的20%；短期外债与外汇储备的比例为41.4%，而国际安全线为100%。

　　尽管如此，去年以来，监管当局还是开始陆续加强对外债风险的防范。

　　2018年5月，发改委、财政部发布《关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知》，提出“鼓励外币债务针对汇率、敞口套保”“加强监督外债资金使用情况”等。

　　“过去几年国内机构海外发债规模上升得比较快，、城投平台发了不少。”前述外资行人士对21世纪经济报道记者表示，2015年-2016年期间，人民币贬值预期抬升，触发海外发债企业提前偿还债务，对外储构成巨大压力，“其实那段时间‘做空’人民币的之一就是这些发行美元债的企业”，“去年监管鼓励海外发债的企业做套保，很大程度上就是这个目的”。