账上趴着90多亿现金 还要发债40亿 泸州老窖打的什么算盘？

【账上趴着90多亿现金 还要发债40亿 泸州老窖打的什么算盘？】近日，泸州老窖发行40亿公司债获得证监会核准。不少投资者注意到，泸州老窖的一季报显示，账上尚有货币资金近94亿元。在货币资金充裕时，泸州老窖大笔发债意欲何为？（中新经纬）

　　近日，发行40亿公司债获得证监会核准。不少投资者注意到，泸州老窖的一季报显示，账上尚有资金近94亿元。在货币资金充裕时，泸州老窖大笔发债意欲何为？

　　为何发债？

　　7月25日晚间，泸州老窖发布称，近日公司收到证监会《关于核准泸州老窖股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过40亿元的公司债券。

　　从整个白酒行业来看，泸州老窖此举亦属罕见。由于大部分酒企实行“先款后货”的制度，白酒行业历来现金流充沛，一季度货币资金高达1116.84亿元，排名第二的为567.92亿元，泸州老窖屈居第三，一季度账上货币资金为93.81亿元。也正因为如此，白酒企业鲜少需要通过发债来“补血”。

　　据中新经纬客户端梳理，目前A股19家白酒上市企业中，仅和发行过债券，而这两家均非纯正的白酒概念股，白酒仅为公司的业务之一。

　　由于此前一些爆雷的主体不少在财务上有“大存大贷”的特征，泸州老窖这一行为也引发了不少投资者的担忧。

　　有投资者在深交所互动易平台上询问公司发债动机。截图来源：深交所

　　国开证券首席投资顾问李世彤向中新经纬客户端指出，从泸州老窖的财务数据来看，其资产负债率为21.6%，在整个行业中也处于较低水平，而其货币资金较为充裕，一季报账上尚有近94亿元，而多数白酒行业的公司还有大量预收账款，因此在账上资金充裕的情况还借道资本市场发债，泸州老窖此举颇为“蹊跷”。

　　一些投资者在前往泸州老窖时也对公司发债的行为提出了疑问。泸州老窖有关负责人回答称，公司于“十三五”期间开展了一系列的项目，如总投资74亿的酿酒工程技改项目等重大投资需要资金。目前公司负债率不高，信用评级为AAA，债券融资成本较低。同时，保持充足的现金流有利于公司稳健发展。

　　李世彤分析称，泸州老窖此举有可能是自有资金另有安排。“募集来的资金一般有明确用途，多与主业相关，自有资金可能会拿去跨界发展。但从目前来看，白酒行业的跨界仍鲜有成功案例。”此外，其指出，受到其他白酒行业要求经销商一次性打款影响，泸州老窖此举或将保留更多现金，以便给经销商一些优惠空间来争取更多市场份额。

　　产业朱丹蓬向中新经纬客户端指出，泸州老窖用自有资金跨界这一块不是没有可能，可能会去做一些不同品类的布局。“但从专业化布局来看，是不建议白酒企业去跨界做其他的，一般来说，做烈酒的做不好葡萄酒。白酒企业把白酒做精做透做强才是正确的方向。”

　　此外，中新经纬客户端注意到，泸州老窖在调研中曾透露在实现公司的“十三五”规划措施中明确提出了“扩大五个规模”，其中，扩大企业规模适时推动公司的扩张发展，是公司发展路径之一，未来不排除投资的可能。

　　还有分析指出，泸州老窖之所以在自己现金充裕的情况下自己还要从资本市场去融资，是因为相比茅台五粮液，泸州老窖对经销商的话语权没那么强，因此预收款也没有前两家多，所以就要另找一个渠道来“补血”。对此，朱丹蓬认为，这和泸州老窖发债或有一定关联，但并非其主要原因。